Несколько мыслей после чтения выводов Morgan Stanley из NDR NVIDIA:

1. NVIDIA ожидает, что дефицит памяти сохранится в течение нескольких лет.
Особенно примечательно это звучит из уст NVIDIA — компании, у которой, возможно, есть лучшая видимость глобального спроса на ИИ, и которая располагает одной из самых продвинутых в мире цепочек поставок.

2. Как следует трактовать комментарий NVIDIA о том, что дефициты в вычислениях, сетях или памяти можно смягчить за счёт оптимизации двух других компонентов?
Может ли NVIDIA иметь в виду новый архитектурный подход, при котором сеть будет использоваться, чтобы компенсировать ограниченную локальную ёмкость памяти? CXL и memory pooling (пуллинг памяти) вполне могут быть частью ответа.

3. Изменилась ли позиция NVIDIA в отношении Groq?
Ранее NVIDIA, похоже, отмахивалась от SRAM-ориентированной архитектуры Groq как подходящей лишь для узкого рынка. Однако её последние комментарии, подчёркивающие важность технологии Groq, говорят о том, что её мышление может эволюционировать.

4. Более спекулятивная мысль: я всё более медвежье настроен по Apple.
Я считаю, что уже с 4Q26 у Apple могут начаться серьёзные давления. Даже NVIDIA сталкивается с узкими местами по памяти. Трудно представить, как Apple сможет остаться незатронутой, если дефицит станет ещё острее.
Apple и гиперскейлеры, безусловно, будут разрабатывать технологии, снижающие потребности в памяти. Однако для гиперскейлеров любые выигрыши в эффективности, вероятно, будут «поглощены» парадоксом Джевонса.
Память сейчас — один из крупнейших ограничителей расширения поставок вычислений, самого ценного ресурса в экономике ИИ. Поэтому, когда гиперскейлеры уменьшают объём памяти, требуемый на единицу вычислений, рациональной реакцией является не покупка меньшего количества памяти. Речь идёт о развёртывании большего объёма вычислений и реинвестировании сэкономленных ресурсов в покупку ещё большего количества памяти.
Такая динамика может продолжать подталкивать спрос на память со стороны рынка ИИ-серверов вверх, одновременно сжимая долю компаний потребительских устройств, таких как Apple, которым приходится конкурировать за ту же дефицитную поставку памяти, не получая при этом тех же экономик, движимых ИИ.
В подобном сценарии меня бы не удивила ситуация, при которой цена iPhone вырастет на величину до $400.