Bitwise крипто-ETF изменил состав, исключив DOT и AVAX, добавив HYPE и XLM: на что делают ставки институциональные деньги?

2026 年 7 月 9 日，全球最大的加密货币指数基金之一 Bitwise 10 Crypto Index ETF（BITW）完成了最新一轮月度再平衡。结果在意料之外，也在情理之中：Polkadot（DOT）与 Avalanche（AVAX）被移出投资组合，Hyperliquid（HYPE）与 Stellar（XLM）成为新晋成员。

BITW 的运作机制类似传统股市的指数基金——按市值自动持有符合资格的十大加密资产，并每月定期再平衡。因此，每一次成分调整都不只是资产名单的更换，更是市场资本流向、资产关注度与生态发展趋势的一次机构级排序。

截至 2026 年 7 月 10 日，调整后的 BITW 持仓中，比特币（BTC）仍以 77,54% 的权重主导投资组合，以太坊（ETH）占比 13,04%，XRP 占比 4,21%，Solana（SOL）占比 2,78%。HYPE 以 0,93% 的权重成为基金第五大持仓，XLM 以 0,38% 的权重位列其后。

这一调仓动作的背后，折射出机构投资者对加密资产价值判断的深层变化——从 Layer 1 公链的叙事竞争，正在向链上金融基础设施的应用价值转移。

Bitwise 为什么调整 BITW 成分？

BITW 追踪的是 Bitwise 10 Large Cap Crypto Index，这是一个规则驱动的指数，而非主观选股。其核心筛选标准包括市值排名、流动性及资产可投资性。每月再平衡时，指数会自动剔除不再符合门槛的资产，纳入新晋达标的品种。

这意味着成分变化本质上是一套量化规则的输出结果，而非 Bitwise 投资委员会的主观判断。但恰恰因为规则透明、可预测，每一次调仓反而更能真实反映市场结构的变迁——哪些资产在增长、哪些在萎缩，都会通过市值排名直接体现在指数成分中。

HYPE 目前在所有加密货币中市值排名第 10，约 151,44 亿美元。DOT 市值排名已跌至第 68 位（约 14,42 亿美元），AVAX 排名第 40 位（约 29,37 亿美元）。按照 BITW 仅持有前十大规模资产的规则，DOT 和 AVAX 的出局是市值排名变动的必然结果。

但市值排名只是表象。市值本身是市场对资产未来价值预期的贴现——HYPE 的市值超越 DOT 与 AVAX，背后是市场对链上交易赛道与 Layer 1 公链赛道的相对定价发生了根本性变化。

HYPE 为何能进入机构视野？

HYPE 的入选是本次调仓的最大亮点，也是机构投资逻辑从“基础设施叙事”转向“应用价值叙事”的标志性事件。

Hyperliquid 是一个去中心化永续合约交易平台，采用链上订单簿模式，主打高性能交易体验。2026 年上半年，该平台处理了 1,34 万亿美元的交易量，产生 3,2 亿美元的协议收入。HYPE 代币年初至今上涨 165%，6 月 16 日触及历史高点 76,70 美元。

这些数据指向一个核心事实：加密市场正在从“基础设施竞争”走向“应用价值竞争”。

过去几年，市场的主流叙事是 Layer 1 公链之争——以太坊、Solana、Avalanche、Polkadot 各自讲述不同的技术架构故事，资本围绕“哪条链会成为主流基础设施”进行押注。但 Hyperliquid 的崛起提供了另一种路径：不一定要成为通用的 Layer 1，专注于某一垂直领域（如链上衍生品交易）并建立产品市场契合度，同样可以创造巨大的协议价值。

HYPE 的机构认可度也在上升。Bitwise 已于 2026 年 5 月 15 日推出了专门的现货 Hyperliquid ETF（BHYP），管理费为 0,34%，并包含质押选项。与 HYPE 相关的 ETF 产品累计净流入已超过 1 亿美元。这表明机构对链上交易基础设施的关注正在从边缘走向主流。

不过，HYPE 的供应结构值得关注。其总供应量为 10 亿枚，目前仅约 22% 在流通。完全稀释后的估值接近 640 亿美元。后续代币解锁可能对价格产生影响，这是 BITW 持仓中比特币和以太坊所不具备的稀释风险。

DOT 与 AVAX 为何被移出？

DOT 和 AVAX 被移出 BITW，并非因为项目本身“失败”，而是市场资金偏好的变化在市值排名上的投射。

Polkadot 曾以跨链互操作性和多链生态架构引领叙事，2021 年 11 月达到历史高点 54,98 美元。但当前市场关注的重点已从“链与链如何连接”转向“链上有什么应用在跑、有多少用户在用、有多少资金在流动”。DOT 目前价格约 0,8522 美元，较历史高点下跌约 98%，市值排名滑落至第 68 位。

Avalanche 曾以子网架构和企业区块链定位获得市场青睐，2021 年 11 月突破 144 美元。但 Layer 1 赛道竞争日趋激烈，新生态资金分流明显。AVAX 目前价格约 6,803 美元，较历史高点下跌约 95%，市值排名第 40 位。

需要强调的是，两条网络的技术开发、质押生态和链上活动均未中断。它们于 2025 年 12 月随 BITW 在纽约证券交易所 Arca 上市时被纳入，持仓维持了约六个月。被移出指数，反映的是市场增量资金更倾向于配置增长更快的资产，而非对项目技术能力的否定。

XLM 加入意味着什么？

Stellar（XLM）的加入同样值得关注。XLM 目前市值约 64,90 亿美元，在所有加密资产中排名第 24 位。虽然市值排名并非前十，但在 Bitwise 的资格筛选中被纳入符合条件的资产组别。

Stellar 长期定位为跨境支付与金融基础设施，专注于稳定币转移和现实世界的支付场景。在当前 RWA（现实世界资产）、稳定币和全球支付重新成为热点的背景下，XLM 的入选反映了机构正在重新关注具有现实金融连接能力的区块链网络。

XLM 今日价格 0,19009 美元，24 小时涨幅 4,56%，过去 30 天涨幅 3,80%。虽然过去一年下跌 37,30%，但其在支付赛道的历史积淀和合作伙伴网络仍使其具备独特的机构吸引力。

机构加密投资正在关注哪些新趋势？

BITW 的这一次调仓，至少释放了三个层面的市场信号：

第一，从公链叙事转向应用叙事。 过去机构配置加密资产的首选逻辑是“哪条 Layer 1 会成为下一代互联网的基础设施”。现在，机构开始关注具体的金融应用层——链上交易平台（Hyperliquid）、支付网络（Stellar）等能够直接产生收入、吸引用户、积累交易量的应用型协议。

第二，从技术竞争转向用户需求。 市场评估项目的核心指标正在从“技术有多先进”转向“有多少人在用、产生了多少交易量、创造了多少收入”。HYPE 的 1,34 万亿美元交易量和 3,2 亿美元收入，是比任何技术白皮书都更有说服力的机构入场券。

第三，RWA 与链上金融成为长期方向。 稳定币、RWA、DeFi 基础设施和链上交易正在成为机构长期配置的核心赛道。XLM 的入选和 HYPE 的崛起，共同指向一个趋势：能够连接传统金融与现实经济需求的加密项目，正在获得越来越多的机构认可。

结语

Bitwise BITW 的月度再平衡，本质上是市场结构变化的一次定期快照。DOT 和 AVAX 的出局，不意味着它们的技术失去价值；HYPE 和 XLM 的入局，也不意味着它们没有风险。

真正值得关注的是趋势的方向：机构资金正在从 Layer 1 公链的泛叙事竞争，转向链上金融应用的价值验证。Hyperliquid 的 1,34 万亿美元交易量和 165% 的年涨幅，Stellar 在跨境支付领域的长期布局，共同指向一个越来越清晰的方向——加密市场的下一个阶段，属于能够产生真实收入、服务真实需求的金融应用层。

对于跟踪机构配置动向的投资者而言，BITW 的调仓提供了一个难得的观察窗口：当指数基金用市值排名说话时，它其实是在用最朴素的方式告诉我们——钱，正在往哪里流动。

FAQ

Q1：Bitwise BITW 的调仓频率是怎样的？

BITW 采用月度再平衡机制，每月根据市值排名、流动性和资产可投资性等标准自动调整持仓。2026 年 7 月 9 日的调整是该机制下的常规操作。

Q2：HYPE 在 BITW 中的权重是多少？

根据 Bitwise 公布的再平衡结果，HYPE 以 0,93% 的权重纳入 BITW，XLM 的权重为 0,38%。HYPE 成为基金第五大持仓，排在 Cardano、Chainlink、Litecoin 和 Sui 之前。

Q3：DOT 和 AVAX 未来还有机会重回 BITW 吗？

有可能。BITW 的指数机制是规则驱动的——如果 DOT 和 AVAX 的市值排名回升至前十，它们就有机会重新被纳入。但这需要项目在用户增长、应用活跃度和资金流入等方面重新获得市场认可。

Q4：Hyperliquid 的主要风险是什么？

主要风险来自代币供应结构。HYPE 总供应量 10 亿枚，目前仅约 22% 在流通，剩余约 7,8 亿枚将在未来逐步解锁。后续解锁可能对价格产生压力，这是 BITW 持仓中比特币和以太坊所没有的稀释风险。

Q5：机构资金目前更关注哪些加密赛道？

当前机构资金正在从 Layer 1 公链的泛叙事竞争转向链上金融应用的价值验证，重点关注能够产生真实收入的应用层协议，包括链上交易平台（如 Hyperliquid）、跨境支付网络（如 Stellar）、RWA 和稳定币基础设施。