**Итоги фондового рынка США: листинг SK Hynix разогрел сектор памяти, техническая картина рынка остаётся бычьей**

**Общая картина: повсеместный рост**

Рынок США показал повсеместный рост. S&P 500 вырос на 0,81%. Nasdaq прибавил более 1,3%, дневной график снова пробил верхнюю границу треугольника — если удастся выйти из этого диапазона консолидации, возможен новый раунд роста. Russell 2000 (акции малой и средней капитализации) показал неплохую динамику (+1,37%). Dow Jones продолжает уверенно расти и обновлять исторические максимумы, что говорит о стабильном подъёме традиционных зрелых компаний в этом цикле.

Акции AI-концепции и софтверные компании значительно усилились. ETF IGV (технологическое ПО) вырос на 2,3%, сектор ПО — примерно на 1,38%. Среди мега-капитализаций чётко проявилась дивергенция: Meta резко отскочила, Tesla и Apple немного выросли, тогда как Google, Amazon, Nvidia и Microsoft показали отставание или даже небольшой откат. В то же время защитные сектора (товары повседневного спроса, энергетика, коммунальные услуги, здравоохранение) показали слабые результаты. Полупроводники растут — защитные падают; полупроводники падают — защитные подтягиваются.

**Meta выкатывает «ударную» серию анонсов, совершив за день полный разворот**

Сегодня Meta представила новую модель кода MuseSpark 1.1, стоимость которой примерно в 17 раз ниже топ-моделей вроде Anthropic. Новость вызвала бурную реакцию рынка и перевела акции Meta с внутридневного падения на 4% к росту более чем на 2% по итогам дня. Параллельно Meta продвигает несколько направлений: 1) расширение вычислительных мощностей — план строительства крупного дата-центра мощностью 1 ГВт в канадской провинции Альберта, что говорит о том, что спрос на AI-мощности не стал избыточным, как опасались ранее. 2) Совместно с Broadcom и при участии TSMC в качестве производителя представляет собственный заказной чип IISAI для снижения затрат на вычисления и уменьшения зависимости от Nvidia и AMD. 3) Запускает новую модель MSpark с официальными API-ценами на 75% ниже, чем у аналогичных моделей OpenAI и Anthropic, развязывая ценовую войну.

С точки зрения оценки: рыночная капитализация Meta составляет 1,6 триллиона долларов, коэффициент P/E — около 23. Для сравнения, у Google капитализация 4,3 триллиона долларов, P/E — 27. Таким образом, Meta остаётся привлекательной по оценке. Broadcom, как бенефициар этой цепочки собственных чипов, будет получать выгоду от растущего спроса на заказные ASIC-решения.

**SK Hynix выходит на американский фондовый рынок**

Главный фокус последних двух дней — листинг ADR SK Hynix в США. Торговый код — SKHY, цена размещения — 149 долларов (всего на 3,1% выше цены закрытия в Сеуле), объём привлечения — в диапазоне от 25,7 до 28 миллиардов долларов. Переподписка составила 7 раз.

Чтобы получить более дешёвые бумаги в ходе букбилдинга до 9 июля, институционалы активно давили на цену акций в Сеуле: акции SK Hynix в один из дней рухнули на 14,6%, Samsung — на 9,1%, а затем последовал V-образный отскок с ростом более чем на 8% за день. Это не проблема фундаментальных показателей, а скорее принудительное снижение перегретых и чрезмерно закредитованных позиций на фоне высокого левериджа, а также целенаправленное занижение цены институционалами перед фиксацией. Как только цена размещения была установлена, они активно скупали бумаги, что и привело к семикратной переподписке. Операционная прибыль Samsung по предварительным итогам второго квартала оказалась рекордной (примерно в 19 раз выше прошлогодней), но акции упали на 7% в день выхода отчёта из-за небольшого недовыполнения прогноза по выручке. Это как раз подтверждает, что падение было вызвано эмоциями, а не фундаментальными проблемами. Нехватка памяти типа HBM, по оценкам, сохранится как минимум до 2028 года.

Однако стоит предупредить о рисках кросс-биржевого арбитража. Теоретически, если премия ADR слишком высока, институционалы могут купить акции в Южной Корее через банк-кастодиан, конвертировать их в ADR и реализовать арбитражную премию на американском рынке. Обычным инвесторам не следует слепо гнаться за пиком на открытии, тем более вкладываться «по полной». У институционалов есть автоматический мониторинг, масштабная конвертация и инструменты для шортинга — частным инвесторам реально участвовать в таком арбитраже сложно.

В день первого листинга (10 июля) акции торговались под временным кодом SKHYW с условием, а с понедельника (13 июля) переключатся на постоянный код SKHY с расчётами 14 июля. Волатильность на открытии и в ходе торгов — это нормально.

Micron Technology объявила о немедленных инвестициях в размере 3 миллиардов долларов, увеличив общий план инвестиций в США с 200 миллиардов долларов до более чем 250 миллиардов долларов к 2035 году. Эта новость спровоцировала рост акций на 9% за день. Правительство Южной Кореи, Samsung и SK Hynix также ранее объявляли о планах расширения мощностей на сотни миллиардов долларов.

**Макроэкономический фокус: эскалация в Иране, SPR на исходе**

Геополитическая напряжённость сохраняется. Трамп объявил о прекращении предыдущего соглашения о прекращении огня. Американские военные провели две ночи подряд авиаудары по примерно 90 военно-промышленным и военно-морским объектам Ирана. Иран в ответ выпустил ракеты по базам США в Кувейте, Бахрейне и командному центру в Иордании. Хотя Ормузский пролив вновь открыт для судоходства, объём перевозок сократился вдвое. Ещё более тревожный сигнал: от оценок минимального операционного уровня Стратегического нефтяного резерва (SPR) США осталось всего 19 миллионов баррелей. Это означает, что в случае реального масштабного перебоя поставок через Ормузский пролив защитный буфер США практически исчерпан. Рынок оценивает вероятность заключения ядерной сделки с Ираном в этом году лишь примерно в 33% — вблизи исторических минимумов. В ближайшей перспективе снизить геополитическую напряжённость будет крайне сложно.

Доходность казначейских облигаций США после роста немного снизилась: 10-летние бумаги торгуются около 4,54%. Процесс ужесточения баланса ФРС (продолжающееся сокращение вложений в казначейские облигации) сам по себе повышает процентные ставки. Рынок также учитывает инфляционные риски, связанные с возможным возобновлением войны.

Рынок в целом почти перестал реагировать на эти факторы.

**Макроэкономические данные: рынок труда сохраняет устойчивость, данные по недвижимости немного слабее**

Число первичных заявок на пособие по безработице оказалось немного ниже ожиданий, что указывает на устойчивость рынка труда. Продажи на вторичном рынке жилья немного недотянули до прогнозов, что, напротив, способствовало снижению доходности гособлигаций и росту цен на золото и серебро.

**Индикаторы настроений: крайний оптимизм, почти полное отсутствие хеджирования, но высокая ожидаемая волатильность в технологиях**

Несколько индикаторов настроений заслуживают внимания. Put-Call Skew по S&P 500 упал до 0,71 — вблизи исторического минимума. Это означает, что инвесторы практически не платят за хеджирование возможного отката рынка, что указывает на опасную степень крайнего оптимизма. В то же время отношение индекса волатильности Nasdaq 100 (N) к VIX (S&P 500) выросло до 1,7 — максимум с 2002 года. Это указывает на то, что рынок ожидает значительно более резких колебаний в технологических акциях по сравнению с рынком в целом. Опрос AAII Investor Sentiment Survey — нейтральный, доли быков и медведей примерно равны.

**Техническая картина: S&P и Nasdaq — бычьи, Russell 2000 — фактор риска**

Дневной импульс S&P 500 (SPY) стал положительным, сформирована структура более высоких минимумов. Ближайшая зона сопротивления — около 752–756. Если произойдёт краткосрочный откат, это возможность для наращивания длинных позиций. Однако если техническая структура ухудшится и развернётся вниз, это будет означать неудачу бычьей попытки, и рынок, вероятно, снова уйдёт на перепроверку минимумов.

Nasdaq 100 (Q) восстановился достаточно чисто, сформировав ложный пробой вниз (bear trap) с возвратом выше wedge. Ранее обозначенный сигнал дивергенции на дневном графике подтвердился. Среди трёх индексов этот самый чёткий и удобный для торговли. Ожидаемый дневной диапазон: нижняя граница — 714, верхняя — 732. Идеальный сценарий — здоровый откат перед продолжением роста.

Russell 2000 (IWM) отличается от двух других: это самый тревожный из трёх индексов. На дневном графике крайне редкая множественная дивергенция (четырёхкратная RSI, тройная MACD), что может указывать на крупный откат недельного масштаба. Кроме того, текущая позиция IWM уже высока, риск покупки на этом уровне значителен — скорее всего, последует лишь слабый отскок без обновления максимумов. Рекомендуется сосредоточиться на S&P и Nasdaq, пока оставить IWM в стороне.

VIX в настоящее время остаётся на низком уровне и, скорее всего, продолжит колебаться вблизи 15 в ближайшей перспективе. Однако стоит заранее отметить один момент: дата экспирации опционов на VIX в этом месяце выпадает на период, когда рынок может оказаться на пике после роста. Если к тому времени рынок значительно вырастет, вокруг этой даты возможен резкий разворот. Следует быть к этому готовым, чтобы внезапные колебания не застали врасплох.

**Резюме**

Основная логика сегодняшнего дня ясна: листинг SK Hynix и увеличение инвестиций Micron подогрели настроения в секторах памяти и полупроводников. Серия громких анонсов Meta также вернула на рынок интерес к прикладному слою AI и линии собственных чипов. Техническая картина рынка в целом остаётся бычьей.

Однако есть несколько моментов, требующих внимания: рынок опционов практически не застрахован от отката, ожидаемая волатильность в технологиях высока, геополитические риски (ситуация в Иране и истощение стратегических запасов нефти) остаются в силе, а техническая картина IWM подала редкий предупреждающий сигнал. Общий подход — сохранять конструктивно-бычий взгляд, рассматривая возможный «логок» рынка в августе–сентябре как возможность для накопления позиций на снижении. Ранее была цель по S&P сначала 7800, затем 7000–7200 — идея остаётся, но это не резкое падение: после достижения вершины, скорее всего, последует консолидация с lower high и lower low в нисходящем тренде. В этом периоде акции и сектора всё ещё предоставят много возможностей. В ритме работы следует обращать внимание на возможные резкие колебания вблизи даты экспирации опционов на VIX.