$BTC SK Hynix привлек рекордные 26,5 миллиарда долларов в ходе размещения ADR на NASDAQ

SK Hynix завершил размещение ADR на NASDAQ, собрав 26,5 миллиарда долларов, что превышает объем IPO Alibaba в 2014 году и устанавливает рекорд по привлечению финансирования иностранными компаниями в США. Институциональные инвесторы переподписались более чем в 7 раз, цена размещения была на 3% выше котировок на корейском рынке, что наглядно демонстрирует огромный глобальный спрос на сектор ИИ-памяти.

Личное мнение: данное размещение — не привлечение средств из-за нехватки денег, а высокое финансирование на фоне бума в отрасли. Сейчас HBM стал критически необходимым для ИИ-вычислений, маржинальность компании в первом квартале превысила 70%, при этом у нее достаточно свободного денежного потока. Все привлеченные средства пойдут на завод в Йонъине, передовую упаковку HBM и оборудование EUV, что ускорит расширение мощностей в сегменте высококлассной памяти, закрепит связи с североамериканскими облачными заказчиками, а также откроет долгосрочный канал финансирования на американском рынке для хеджирования рисков геополитических ограничений в цепочке поставок.

Однако риски игнорировать нельзя: дивиденды от ИИ-памяти стимулируют Samsung и Micron к одновременному масштабному расширению производства. После 2027 года предложение резко возрастет, и текущая сверхвысокая чистая маржа вряд ли сохранится в долгосрочной перспективе. Циклический характер сектора памяти никуда не исчез: как только капитальные затраты на ИИ замедлятся, цены быстро окажутся под давлением.

На уровне отрасли корейские лидеры памяти еще больше укрепляют свои финансовые барьеры, глобальная олигополия в секторе памяти становится все более жесткой. Для внутренней цепочки поставок Китая зависимость от импорта HBM, передового упаковочного оборудования и материалов в долгосрочной перспективе сохраняется, что повышает актуальность импортозамещения.