МВФ повысил прогноз роста экономики Южной Кореи на 2026 год до 2,6%, что является лучшим показателем в мире: память продается слишком хорошо.

МВФ в последнем прогнозе повысил прогноз роста экономики Южной Кореи на 2026 год с 1,9% до 2,6%, что стало самым значительным повышением среди 30 крупнейших экономик мира, подчеркивая, что экспорт полупроводников для ИИ смягчил последствия ближневосточного конфликта.

(Предыстория: МВФ прогнозирует снижение роста мирового ВВП в 2025 году до 2,8% — «новый минимум после пандемии», наибольшее влияние на США и Китай, но Тайвань движется в обратном направлении?) (Дополнение: Без страха перед масштабной коррекцией акций чипов! Goldman Sachs прогнозирует индекс Kospi Южной Кореи на уровне 12 000 пунктов, раскрывая 3 ключевых фактора)

Содержание

Toggle

• Кто платит по счетам за ближневосточный конфликт?
• Почему чипы для ИИ выдерживают войну?
• Рост становится лучше, ставки — жестче

В первом квартале экономика Южной Кореи росла годовыми темпами 7,5%, значительно опередив апрельскую оценку МВФ в 1,8%. За этим разрывом стоит следующий факт: продажи памяти и чипов оказались гораздо более сильными, чем ожидалось, настолько, что негативный эффект от роста стоимости импортируемой энергии практически исчез.

В новом выпуске «Перспектив развития мировой экономики» МВФ значительно повысил прогноз роста Южной Кореи на 2026 год с 1,9% до 2,6%, а прогноз на 2027 год — с 2,1% до 2,5%. Это самое значительное повышение среди 30 крупнейших экономик мира — на целых 0,7 процентного пункта.

МВФ отмечает, что сильный внешний спрос на экспорт полупроводников достаточен, чтобы компенсировать негативное влияние ближневосточного конфликта на Южную Корею, и ставит страну в один ряд с Тайванем, Таиландом и Малайзией как одного из четырех крупнейших чистых экспортеров аппаратного обеспечения для ИИ.

Кто платит по счетам за ближневосточный конфликт?

Фактически, это повышение прогноза МВФ лишь подтверждает на международном уровне решение, которое Банк Кореи (BOK) уже принял в мае.

Тогда BOK повысил прогноз роста на 2026 год с 2% до 2,6% практически по той же причине: экспорт чипов оказался сильнее ожиданий, продолжаются фискальные стимулы, фондовый рынок остается активным — все это в совокупности перекрыло негативное влияние роста цен на энергоносители.

Почему чипы для ИИ выдерживают войну?

Здесь стоит обратить внимание на одну логическую цепочку. Южная Корея почти полностью зависит от импорта энергии, и теоретически ближневосточный конфликт, поднимающий цены на нефть, должен был напрямую отразиться на показателях роста.

Однако ответ МВФ таков: внешний спрос на аппаратное обеспечение для ИИ настолько силен, что может перекрыть это структурное слабое место — энергетическую зависимость. Годовой темп роста в 7,5% в первом квартале — конкретное доказательство этой логики: объем заказов на чипы растет быстрее, чем война поднимает цены на нефть. Именно поэтому Южная Корея входит в четверку крупнейших в мире чистых экспортеров аппаратного обеспечения для ИИ вместе с Тайванем, Таиландом и Малайзией: эти экономики на деньги, вырученные от продажи чипов, покупают «подушку безопасности» против геополитических рисков.

С другой стороны, это также меняет нарратив текущего бума ИИ. Раньше, при внешних шоках, экспортно-ориентированные малые открытые экономики обычно страдали в первую очередь. Но если в руках есть незаменимое место в цепочке поставок ИИ — например, высокопроизводительная память и вычислительное оборудование, необходимые для серверов и центров обработки данных, — то удар может быть полностью поглощен спросом на оборудование и даже обратить рост показателей вверх.

Конечно, такая устойчивость имеет свою цену: чем сильнее рост зависит от циклов заказов в одной отрасли, тем более резким может быть откат, когда глобальные капитальные расходы на ИИ снизятся и крупные технологические компании замедлят закупки. Южная Корея, по сути, привязывает весь риск снижения своей экономики к отчетным циклам нескольких гигантов по производству чипов. Это можно увидеть, хотя бы взглянув на недавнюю частоту приостановок торгов на южнокорейском фондовом рынке.

Рост становится лучше, ставки — жестче

Однако усиление роста имеет свою цену: пространство для политики сужается. Пересмотренный прогноз МВФ фактически подтверждает «ястребный» разворот Банка Кореи. Перед политиками сейчас стоит набор однонаправленных сигналов: рост сильнее ожиданий, инфляционное давление не ослабевает, корейская вона продолжает слабеть, риски для финансовой стабильности растут. Все четыре фактора указывают на одно и то же политическое решение.

Экономисты в целом ожидают, что Банк Кореи на заседании по ставке 16 июля повысит базовую процентную ставку до 2,75%. Другими словами, бум ИИ улучшил макроэкономические показатели Южной Кореи, но при этом у центрального банка нет причин продолжать смягчение денежно-кредитной политики. Валютная выручка от чипов, в некоторой степени, тихо «съедается» ростом стоимости заимствований.

Для бизнеса и домохозяйств это палка о двух концах: экспортный бум поддерживает номинальный ВВП, но стоимость заимствований растет синхронно, а ослабление воны дополнительно увеличивает реальное бремя на импорт энергоносителей. Возникает ситуация, когда рост и ужесточение происходят одновременно, что делает следующий шаг политиков гораздо более сложным, чем кажется на первый взгляд по цифрам роста.