В первый день введения новых правил торговли сектор ST показал разнонаправленную динамику. Участники рынка: это способствует повышению эффективности ценообразования и справедливости цен.

Шанхайская газета «Синьхуа» (корреспондент Лю Юси, Фэй Тяньюань)

7 июля вступили в силу новые правила торгов на Шанхайской, Шэньчжэньской и Пекинской фондовых биржах. Одно из самых заметных изменений для рынка: лимит колебаний цен на акции с предупреждением о риске (ST, *ST) на основных площадках Шанхайской и Шэньчжэньской бирж расширен с 5% до 10%, что унифицирует их с остальными акциями основных площадок.

В первый день действия новых правил динамика блока ST (включая ST и *ST, далее по тексту) была неоднородной. По состоянию на закрытие торгов, индекс блока ST, рассчитанный компанией East Money, снизился на 1,31%. При этом отдельные бумаги, такие как ST Xingnong, ST Haiwang и ST Ruimao, продемонстрировали рост на 10% до предела. Корреспондент Shanghai Securities News отметил, что до вступления новых правил в силу блок ST успел пережить фазу «сначала падение, затем рост»: индекс блока непрерывно корректировался с конца апреля, достигнув годового минимума 29 июня, после чего начал отскок, и за последние 5 торговых дней его совокупный рост превысил 5%.

Оглядываясь на историю, система предупреждения о рисках на рынке A-акций прошла почти тридцатилетнюю эволюцию. В 1998 году Шанхайская и Шэньчжэньская биржи официально ввели систему ST, присваивая маркировку «ST» акциям компаний с аномалиями в финансовом положении или операционной деятельности. С февраля 2001 года регулирующие органы, чтобы предотвратить рыночные риски, ограничили колебания цен акций ST на основных площадках уровнем 5%. В январе 2013 года Шанхайская биржа дополнительно создала «Доску предупреждения о рисках», выделив акции ST, *ST и акции на стадии ликвидации в отдельный сегмент с независимыми торгами, сопряжёнными с управлением пригодностью инвесторов и более строгими торговыми ограничениями.

Впоследствии доска предупреждения о рисках стала важным механизмом, дополняющим систему делистинга на рынке A-акций. Акции динамически попадают в этот блок и покидают его, количество их постоянно меняется. По данным Choice, по состоянию на 7 июля на рынке A-акций насчитывалось 211 акций, находящихся в статусе предупреждения о риске, что больше, чем годом ранее. Из них под непосредственное влияние новых правил попало 150 акций с предупреждением о риске на основных площадках Шанхайской и Шэньчжэньской бирж: 69 на Шанхайской и 81 на Шэньчжэньской. В отраслевом разрезе наибольшее количество таких акций приходится на машиностроение, компьютерные технологии и фармацевтику.

Комментируя данную корректировку лимитов колебаний, участники рынка отметили, что прежнее узкое ограничение в 5%, хотя и было введено для защиты инвесторов, на практике создавало ряд «побочных эффектов». Из-за слишком узкого диапазона колебаний после выхода значимых новостей цены акций часто должны были несколько дней подряд «уходить вверх до предела одной линией» или «уходить вниз до предела одной линией», чтобы полностью отразить информацию, что искажало ценовые сигналы и препятствовало нормальному высвобождению ликвидности. В то же время различие в правилах колебаний для разных сегментов (так называемая «фрагментация правил») объективно создавало арбитражные возможности для некоторых средств. Расширение лимита до 10% позволяет ценам акций в более широком пространстве ценообразования поглощать информацию от покупателей и продавцов, что способствует отражению рыночных ожиданий, повышению эффективности ценообразования и справедливости цен.

Аналитическая команда China Galaxy Securities считает, что это сопутствующая реформа системы всеобъемлющего внедрения регистрации. Суть унификации правил колебаний заключается в усилении механизма отбора качественных компаний рыночными методами: чтобы компании с реальной фундаментальной поддержкой получали справедливую цену, а компании без внутренней ценности ускоряли свой уход с рынка.

С точки зрения улучшения качества листинговых компаний, в этом году темпы «снятия шапки» (снятия статуса ST) ускорились. По данным Choice, по состоянию на 7 июля 2026 года (в оригинале 2026 — вероятно, опечатка, контекст 2026 не указан, но в тексте написано "截至2026年7月6日" — возможно, опечатка; в оригинале: "截至2026年7月6日" — это явно будущее или ошибка, но переводим буквально: "по состоянию на 6 июля 2026 года") с начала года 62 акции ST успешно сняли предупреждение о риске, что превысило уровень за весь 2025 год. Большинство предприятий достигли соответствия финансовым показателям за счёт восстановления основного бизнеса, реструктуризации активов или привлечения стратегических инвесторов. Значительный рост числа «снявших шапку» до определённой степени отражает повышение способности рынка A-акций к отбору качественных компаний и самоочищению.

Помимо корректировки лимита колебаний на акции с предупреждением о риске на основных площадках, новые правила торгов Шанхайской, Шэньчжэньской и Пекинской бирж содержат ещё несколько важных изменений: во-первых, существенно расширен механизм фиксированных ценовых торгов после закрытия (ранее охватывал только секции Star Market и ChiNext, теперь расширен на все A-акции и ETF); во-вторых, скорректирован механизм закрытия торгов для фондов на Шанхайской бирже: вечерние торги фондами Шанхайской биржи переведены с непрерывных аукционов на закрытый аукцион, с помощью которого формируется цена закрытия; время закрытого аукциона — с 14:57 до 15:00; в-третьих, время подтверждения сделок по крупным блочным сделкам на ChiNext скорректировано на 9:30–11:30 и 13:00–15:30; в-четвёртых, на ChiNext внедрена система маркет-мейкеров.