Bitwise: дно каждого цикла биткоина поднимается, институциональные инвесторы покупают на падении.

BlockBeats, 10 июля. Хуан Леон, старший инвестиционный стратег Bitwise, заявил, что текущее медвежье ралли биткоина принципиально отличается от предыдущих циклов: институциональное принятие растет, в то время как рынок одновременно подвержен влиянию бума ИИ, макроэкономической неопределенности и задержек с криптовалютным законодательством в США. Институциональные клиенты Bitwise делятся на две основные категории: инвесторы, уже разместившие средства в биткоине за последние два года, рассматривают текущее снижение как возможность для ребалансировки и регулярного пополнения; другая часть крупных капиталов по-прежнему ожидает более четкой регуляторной базы. Он отметил: «В 2022 году клиенты спрашивали, выживет ли криптовалюта; в 2026 году они спрашивают о точках входа и размерах позиций. Это совершенно другой разговор».

Леон считает, что текущее снижение является «самым структурно мягким медвежьим рынком» за всю историю биткоина: на данный момент откат от исторического максимума составляет около 50%, что ниже падений на 78% во время медвежьего рынка 2022 года и 84% в 2018 году. Он отметил, что дно каждого цикла биткоина повышается, что отражает созревание актива: маржинальные держатели смещаются от розничных спекулянтов к профессиональным аллокаторам.

Однако Леон признал, что биткоин может продолжить снижение, поскольку предыдущие медвежьи рынки обычно длились около 12–13 месяцев, а текущий — около 8 месяцев. Он отметил, что некоторые традиционные признаки дна уже появляются: перепроданность по индикаторам импульса, около половины держателей биткоина в убытке, возобновление накопления долгосрочными держателями, а также рекордный отток из спотовых ETF на биткоин в июне. Проблемы текущего крипторынка в большей степени связаны с макроэкономикой, а не с фундаментальными показателями.

Леон также добавил, что бум ИИ привлек десятки миллиардов долларов, которые могли бы ранее быть направлены на крипторынок. С апреля спотовые ETF на биткоин привлекли около 12 миллиардов долларов, в то время как отток из спотовых биткоин-ETF превысил 4 миллиарда долларов. По мере того как ожидания по капитальным затратам на ИИ переоцениваются рынком, а относительные оценки сжимаются, аллокаторы могут вновь обратить внимание на активы, упавшие на 50% от максимумов с улучшением фундаментальных показателей. При этом он считает, что ИИ и криптовалюта постепенно станут взаимодополняющими: агентный ИИ может полагаться на программируемые деньги, межмашинные платежи и стейблкойны.