Bitcoin отскочил до 62 тыс. долларов, но его ончейн-сигналы противоречивы.

Долгосрочная ончейн-картина биткоина по-прежнему выглядит как среда накопления с низким давлением продавцов. Краткосрочная картина деривативов показывает, что трейдеры восстанавливают кредитное плечо, а некоторые киты начинают распределение. В результате рынок имеет здоровую основу, но его краткосрочный риск волатильности тихо растет.

• Сигналы биткоина разделились: ончейн выглядит конструктивно, деривативы становятся спекулятивными.
• Монеты продолжают покидать спотовые биржи, в то время как кредитное плечо в деривативах восстанавливается.
• Скорректированный коэффициент риска продаж (Adjusted Sell-side Risk Ratio) снова в редкой зоне накопления.
• BTC торгуется по $61 926, это отскок облегчения внутри нисходящего дневного тренда.

Три набора данных, три разные истории Самый понятный способ оценить момент — разделить сигналы по временным горизонтам, потому что они не все указывают в одном направлении. Во-первых, потоки спота и деривативов движутся в противоположных направлениях. Биткоин продолжает покидать спотовые биржи, что означает, что монет, готовых к продаже, становится меньше. В то же время открытый интерес восстанавливается, и залоговое обеспечение возвращается на площадки деривативов — признак того, что трейдеры восстанавливают позиции с кредитным плечом после недавней коррекции.

Структура спота и деривативов BTC / Источник: CryptoQuant

Во-вторых, скорректированный коэффициент риска продаж биткоина (aSSRR) снова упал в исторически редкую зону накопления. Индикатор измеряет, какую прибыль и убыток реализуют инвесторы относительно рыночной стоимости биткоина. Когда он падает так низко, это обычно означает, что у инвесторов пропало желание продавать, долгосрочные держатели сидят без движения, а давление со стороны продавцов в значительной степени исчерпало себя. Аналогичные показатели наблюдались перед крупными расширениями 2019, 2020 и 2023 годов.

Скорректированный коэффициент риска продаж биткоина / Источник: CryptoQuant

В-третьих, поведение китов стало неоднозначным. Кошельки, содержащие от 100 до 1 000 BTC, распределяются самыми быстрыми темпами в текущем наборе данных, в то время как самая крупная когорта — от 1 000 до 10 000 BTC — все еще накапливает, но примерно на 29% медленнее, чем всего две недели назад. Депозиты китов также перестали концентрироваться на Binance, сместившись в сторону Kraken, Bitfinex и Coinbase Prime.

Структура притока биткоина на биржи от китов-инвесторов / Источник: CryptoQuant

Каждый из этих сигналов говорит о разных часах. Ончейн-сторона остается конструктивной: уход монет со спотовых бирж и исторически низкое давление продавцов — это именно тот фон, на котором происходит накопление и строятся будущие ралли. Сторона деривативов — это место, где живет осторожность. Рост открытого интереса означает возвращение кредитного плеча, а большее кредитное плечо делает рынок более чувствительным к ликвидациям и резким колебаниям. В сочетании с замедлением покупок крупнейшими китами и распределением более мелких когорт китов это говорит о том, что агрессивный институциональный спрос, двигавший предыдущее восстановление, ослаб. Само по себе это не медвежий сигнал, но это менее поддерживающая среда, чем несколько недель назад. Технический прогноз График соответствует рынку, который отскакивает, но не развернулся. BTC торгуется по $61 926,48 на Coinbase, что на 0,72% выше за день (открытие $61 484,02, максимум $62 115,51, минимум $61 162,79), вторая подряд зеленая свеча после отскока от минимума ниже $58 000, достигнутого около 1 июля.

Дневной технический график цены биткоина / Источник: TradingView

Недавний путь был бурным. Конец мая принес резкое падение с примерно $69 000 в зону $63 000-64 000 на самом большом объеме на графике — сброс по типу капитуляции. Отскок облегчения поднял цену обратно примерно до $66 500 к середине июня, после чего возобновившаяся распродажа с 22 июня пробила $60 000 и достигла дна в районе $57 700-58 500 около 1 июля. Текущее движение отвоевало психологический уровень $60 000 и достигло внутридневного максимума $62 115.

Скользящие средние подтверждают, что более крупный тренд все еще нисходящий. Цена находится значительно ниже всех трех, и все три наклонены вниз:

| Скользящая средняя | | --- | Уровень | Расстояние выше цены | | --- | --- | --- | | 50-дневная | $67 346,76 | ~8,7% | | 100-дневная | $71 052,63 | ~14,7% | | 200-дневная | $74 949,22 | ~21% |

Полный медвежий стек — цена ниже 50, 100 и 200 — сохраняет дневной нисходящий тренд, и поблизости нет скользящей средней, которая могла бы служить непосредственным сопротивлением. Над головой первая зона предложения — $63 000-64 000 (зона пробоя конца мая), затем $66 500 (максимум 15 июня), затем 50-дневная около $67 300. Поддержка находится на только что отвоеванном уровне $60 000, затем зона минимумов $57 700-58 500.

Моментум улучшается, но не доказан. RSI составляет 45,62 и разворачивается вверх, вернувшись выше своей сигнальной линии на 36,15 после перепроданных показаний в конце июня, нейтральная территория, лучше, чем было, но не та сила, которая подтверждает смену тренда. Объем говорит ту же сдержанную историю: отскок идет на умеренном зеленом объеме, легче, чем бары капитуляции конца мая, причем самый большой недавний оборот — это кластер продаж 24-25 июня, за которым последовал растущий зеленый объем в текущем движении. Умеренно конструктивно, но не окончательно. Общий взгляд на рынок Итак, в итоге похоже, что биткоин не вошел в фазу распределения, но и не демонстрирует той широкой силы накопления, которая запускала предыдущие ралли. Долгосрочная динамика предложения остается благоприятной, инвесторы проявляют мало желания продавать, однако спекулятивное позиционирование восстанавливается, а участие китов стало менее поддерживающим. Это настоящее состояние «между».

Отсюда два условных пути, и данные пока не благоприятствуют ни одному. Если спотовый спрос продолжит поглощать предложение, а крупнейшие киты возобновят более сильное накопление, текущая ончейн-установка может заложить основу для еще одного бычьего этапа. Но если кредитное плечо продолжит расти, а покупки китов еще больше ослабнут, рынок станет более уязвимым к краткосрочной волатильности, даже без реального изменения долгосрочных перспектив биткоина. На графике структура сдвинется с медвежьей на нейтральную, только если цена отвоюет зону предложения $63 000-64 000, а восстановление 50-дневной около $67 300 станет первым реальным сигналом смены тренда. До тех пор это ралли облегчения внутри нисходящего тренда, опирающееся на долгосрочную основу, которая пока остается нетронутой.