Уолл-стрит Завтрак FM-Radio | 10 июля 2026 года

华见早安之声

Уважаемые слушатели, обновите приложение «Цзяньвэнь» до последней версии, чтобы успешно прослушать аудио ниже.

Обзор рынка

Акции чипов снова поддержали американский рынок: Nasdaq вырос более чем на 1% (вторая сессия роста подряд), S&P 500 и Dow Jones развернули двухдневное падение. Индекс полупроводников закрылся ростом более чем на 3%, Micron вырос на 4,5%, SanDisk — на 7,6%, Arm — более чем на 9%, AMD — почти на 6%. Среди «Великолепной семерки» технологических гигантов лидировала Meta (+4,9%), Nvidia впервые за неделю закрылась снижением. После отчета о прибыли PepsiCo упала более чем на 3%. Индекс китайских акций вырос вторую сессию подряд, Alibaba закрылся ростом примерно на 2%.

Доходность казначейских облигаций США остановила двухдневное падение: доходность 10-летних облигаций отошла от более чем месячного максимума. Индекс доллара немного снизился; иена развернула четырехдневное падение, не приблизившись к минимуму 1986 года; офшорный юань в ходе торгов восстановил отметку 6,80, отойдя от почти двухнедельного минимума; биткоин в ходе торгов снова поднялся выше 63 тыс. долларов, отскочив почти на 3% от дневного минимума.

Нефть снизилась, отойдя от более чем двухнедельных максимумов: Brent в ходе торгов падала более чем на 3%; золото и серебро восстановились: золото выросло более чем на 1%, фьючерсы на серебро и медь показали самый большой рост почти за четыре недели, закрывшись ростом почти на 4% и почти на 3% соответственно.

Азиатская сессия: мощное ралли во второй половине дня — индекс ChiNext взлетел более чем на 4%, индекс STAR 50 — на 8%, SMIC обновил исторический максимум. В гонконгских AI-акциях двойных лидеров произошло расхождение: Zhipu вырос на 11%, MINIMAX упал на 18%.

Важные новости

Китай

Госсовет опубликовал план действий по достижению пика углеродных выбросов в рамках «15-й пятилетки»: к 2030 году установленная мощность новых накопителей энергии должна достичь 300 млн кВт, доля парка новых энергетических транспортных средств — 30%, а новые вычислительные мощности должны в основном использовать электроэнергию из неископаемых источников.

В июне PPI в Китае вырос на 4,1% в годовом исчислении, CPI — на 1%. Рост спроса на AI стимулирует цены на технологическое оборудование и полупроводники.

ChangXin Memory Technologies запускает процедуру IPO на STAR Market; дата подписки — 16 июля.

Foxconn Industrial Internet ожидает, что чистая прибыль в первом полугодии вырастет максимум вдвое; выручка от AI-серверов выросла более чем на 230% в годовом исчислении. GigaDevice ожидает рост чистой прибыли в 1-м полугодии в 10,99 раза; бизнес по хранению данных работает как «печатный станок».

Акции MiniMax упали более чем на 18% в день истечения блокировки; по сообщениям, после закрытия торгов срочно запущен сбор 1,9 млрд долларов (дисконтное размещение акций + нулевые облигации).

Зарубежье

Кризис в Ормузском проливе угрожает поставкам: Иран, по сообщениям, экстренно вывез за 24 часа более 10 млн баррелей нефти; Катар приостанавливает восстановление мощностей СПГ. По данным морской аналитической компании, судоходство через Ормузский пролив резко сократилось, почти остановилось.

Министр обороны Израиля: Армия обороны Израиля готова возобновить военные действия против Ирана. Премьер-министр: «Не позволит» Ирану получить ядерное оружие, планирует значительно увеличить оборонный бюджет. Американские чиновники: технические переговоры между США и Ираном продолжаются.

Украинские беспилотники прорывают энергетическую оборону России? Атакованы девять из десяти крупнейших НПЗ; Россия объявляет о запрете экспорта дизельного топлива.

ФРС объявляет состав руководителей пяти рабочих групп по реформам: присоединились бывшие главы центробанков, лидеры Кремниевой долины в области AI, нобелевские лауреаты по экономике.

Через две недели после «ограниченного предложения» OpenAI полностью выпускает GPT-5.6 и одновременно запускает нового агента ChatGPT Work. CEO Altman заявил, что после консультаций с правительством США было сделано «много корректировок».

Бывший председатель ФРС Бернанке присоединяется к управляющему органу Anthropic для участия в надзоре за рисками AI и общественными интересами.

Сообщается: справочная цена ADR SK Hynix составляет 149 долларов, что на 3,1% выше цены закрытия корейских акций; коэффициент подписки институциональных инвесторов превысил 7 раз.

Meta присоединяется к ценовой войне в сфере AI: впервые запускает платную большую модель, превосходящую Google Gemini, а цена составляет лишь четверть от цены конкурента Anthropic. Сообщается: Meta планирует начать массовое производство собственного AI-чипа «Iris» в сентябре, а к 2027 году удвоить вычислительную мощность до 14 ГВт.

Micron увеличивает объем инвестиций в США с 50 млрд долларов до 250 млрд, цель — производить 40% DRAM в США.

Рыночные итоги

Фондовые рынки США и Европы: S&P 500 вырос на 0,81% до 7543,64 пункта; Dow Jones вырос на 0,27% до 52487,41 пункта; Nasdaq вырос на 1,30% до 26206,89 пункта. Европейский индекс STOXX 600 вырос на 0,78% до 640,87 пункта.

Акции A-рынка: Shanghai Composite вырос на 1,65% до 4036,59 пункта. Shenzhen Component Index вырос на 3,07% до 15398,73 пункта. ChiNext вырос на 4,49% до 4018,17 пункта.

Рынок облигаций: по итогам торгов доходность 10-летних казначейских облигаций США составила около 4,55%, снизившись за день примерно на 3 базисных пункта; доходность 2-летних облигаций — около 4,18%, снизившись за день примерно на 4 б.п.

Товарные рынки: фьючерсы на нефть WTI с поставкой в августе закрылись снижением на 1,96% до 72,08 доллара за баррель. Фьючерсы на нефть Brent с поставкой в сентябре упали на 2,2% до 76,3 доллара за баррель. Фьючерсы на золото COMEX с поставкой в июле выросли на 1,47% до 4130,6 доллара за унцию. Фьючерсы на серебро COMEX с поставкой в июле выросли на 3,81% до 60,378 доллара за унцию. Фьючерсы на медь COMEX с поставкой в июле выросли на 2,65% до 6,215 доллара за фунт.

Подробности важных новостей

Глобальные новости

Китай

Госсовет опубликовал план действий по достижению пика углеродных выбросов в рамках «15-й пятилетки»: к 2030 году установленная мощность новых накопителей энергии должна достичь 300 млн кВт, а новые вычислительные мощности должны в основном использовать электроэнергию из неископаемых источников. В плане указывается, что к 2030 году выбросы углекислого газа на единицу ВВП Китая снизятся на 17% по сравнению с 2025 годом, а доля потребления неископаемых источников энергии достигнет 25%. К 2030 году установленная мощность гидроаккумулирующих электростанций достигнет около 160 млн кВт, максимальная регулирующая способность виртуальных электростанций страны превысит 50 млн кВт, а мощность реагирования на спрос на электроэнергию превысит 5% от максимальной нагрузки. К 2030 году доля парка новых энергетических транспортных средств должна достичь 30%, а доля парка новых энергетических коммерческих транспортных средств — 25%.

В июне PPI в Китае вырос на 4,1% в годовом исчислении, CPI — на 1%. Рост спроса на AI стимулирует цены на технологическое оборудование и полупроводники! Национальное бюро статистики заявило, что расширение сценариев применения ИИ, широкое использование новых видов сырья и материалов, а также продвижение экологизации ведут к росту цен на производство оборудования виртуальной реальности на 8,4% по сравнению с предыдущим месяцем, цен на производство носимых интеллектуальных устройств — на 3,4%, цен на производство промышленных управляющих компьютеров и систем — на 3,3%, а цен на производство промышленных роботов — на 0,5%.

• Мао Чжунмэй из Guolian Minsheng Macro считает, что хотя PPI в июне достиг самого высокого уровня за последние 46 месяцев, по сравнению с предыдущим месяцем он уже стал отрицательным. По мере снижения международных цен на нефть с высоких уровней внешняя поддержка, которая ранее стимулировала рост цен, быстро ослабевает. PPI в июне достиг временного пика, и «повторная инфляция» во втором полугодии требует больше внутренних драйверов.

Маск «скопировал» Zhipu. Маск заявил, что Grok 4.5 быстрее и эффективнее по токенам, это модель «уровня Opus». Эта стратегия низких цен, по мнению наблюдателей рынка, сильно совпадает с ценовой стратегией китайских компаний с открытым исходным кодом (например, GLM-5.2 от Zhipu), оказывая давление на дорогие закрытые модели Anthropic. В то же время приобретение Cursor компанией xAI рассматривается как стремление получить реальные данные о программировании для создания эффекта маховика с целью завоевания доли рынка агентов программирования.

ChangXin Memory Technologies запускает процедуру IPO на STAR Market; дата подписки — 16 июля. Чистая прибыль компании в первом полугодии взлетела более чем в 22 раза; председатель совета директоров пообещал не продавать акции в течение 10 лет, а также выделил сотрудникам 768 млн акций из своего пакета. Рынок в целом считает, что, опираясь на яркие ожидания по прибыли в первом полугодии и дивиденды от оценки в сфере AI-вычислений, теоретическая рыночная капитализация ChangXin после листинга может достичь 2-3 трлн юаней.

• Поворотный момент наступил! IPO ChangXin может стать катализатором нового цикла Capex в китайской полупроводниковой отрасли. Guolian Minsheng Securities считает, что получение одобрения на IPO ChangXin с планом привлечения 29,5 млрд юаней для расширения и модернизации станет стимулом для заказов в китайской цепочке. Волна расширения будет развиваться по трехступенчатой иерархии «оборудование, компоненты, материалы»: в первую очередь выиграют оборудование для травления и осаждения пленок, затем компоненты ядра, а в последнюю очередь — материалы и расходники, которые будут реализовываться по мере наращивания выпуска на линиях.

Foxconn Industrial Internet ожидает, что чистая прибыль в первом полугодии вырастет максимум вдвое; выручка от AI-серверов выросла более чем на 230% в годовом исчислении. Foxconn Industrial Internet прогнозирует чистую прибыль в первом полугодии 2026 года в размере 23,4-24,4 млрд юаней, что на 93%–101% больше, чем годом ранее; скорректированная чистая прибыль вырастет на 94%–103%, рост почти вдвое. На фоне расширения спроса на AI-инфраструктуру выручка облачных провайдеров от AI-серверов взлетела на 230%, став основным двигателем роста; продукция следующего поколения будет запущена в массовое производство во втором полугодии. AI-кластеры стимулируют спрос на высокоскоростные соединения: поставки коммутаторов 800G и выше выросли в 1,4 раза в годовом исчислении.

GigaDevice ожидает рост чистой прибыли в 1-м полугодии в 10,99 раза; бизнес по хранению данных работает как «печатный станок». Результаты GigaDevice за первое полугодие впечатляют: выручка 11,5 млрд юаней (+177%, превысив прошлогодний годовой показатель), чистая прибыль 6,9 млрд юаней (+1099%, что в 4,2 раза больше прошлогоднего годового показателя), двойной драйвер роста — рост объемов и цен на устройства хранения и увеличение выпуска MCU; скорректированная чистая прибыль 4,85 млрд юаней (+791%).

Акции MiniMax упали более чем на 18% в день истечения блокировки. 9 июля 153 млн акций MiniMax были разблокированы. Более 80% акционеров накануне заявили, что «не будут продавать». Рынок ответил на это обещание реальными деньгами — не потому, что не поверил, а потому что перед лицом 48,9% разблокировки любые устные обещания выглядят слабо.

• После закрытия торгов в день разблокировки срочно запущен сбор 1,9 млрд долларов: MiniMax начинает «битву за выживание» за счет дисконтного размещения акций и нулевых облигаций. MiniMax запускает крупнейшее рефинансирование с момента IPO — размещение новых акций и нулевые облигации на сумму около 1,9 млрд долларов, что почти в три раза превышает сумму IPO. Давление на акции не спало, финансирование уже поступило, за этим стоит огромное давление затрат на вычисления для модели M3 Pro с триллионом параметров, а также предельный тест на доверие рынка.

Зарубежье

Кризис в Ормузском проливе угрожает поставкам: Иран экстренно вывез за 24 часа более 10 млн баррелей нефти, Катар приостанавливает восстановление мощностей СПГ. По сообщениям, Иран в течение 24 часов срочно задействовал несколько танкеров для перевозки в общей сложности 11 млн баррелей нефти, что примерно соответствует объему экспорта за неделю до конфликта. После атаки на танкер с СПГ Катара в Ормузском проливе, Катар решил приостановить план ускоренного восстановления мощностей на одном из крупнейших в мире объектов по производству СПГ — Ras Laffan, и сохранит минимальный уровень загрузки.

• Морская аналитическая компания: судоходство через Ормузский пролив резко сократилось, почти остановилось. Британская компания Windward Maritime Analysis в четверг 9 июля опубликовала отчет, согласно которому в ночь с 8 на 9 июля через Ормузский пролив было зафиксировано всего 5 транзитных проходов, и только одно судно покинуло Персидский залив.

На второй день после «прекращения» перемирия: США расширяют зону ударов, ответ Ирана затронул базу в Катаре; Трамп ведет переговоры, продолжая боевые действия. Вторая волна авиаударов США расширилась на район Бушера, нанеся удары примерно по 90 военным целям. Иран впервые использовал беспилотники для нанесения ударов по американским базам в Катаре, Кувейте и Бахрейне; в нескольких странах Персидского залива объявлена воздушная тревога. Хотя Трамп заявил, что не считает, что снова начнется война, конфликт продолжает распространяться, и цены на нефть резко колеблются.

ЕС выпускает предупреждение о полетах! В Катаре и Бахрейне объявлена тревога; Кувейт заявил о перехвате «вражеских» воздушных целей. Европейское агентство по безопасности полетов 8 июля опубликовало предупреждение: в связи с обострением ситуации на Ближнем Востоке авиакомпаниям рекомендуется избегать воздушного пространства Ирана, Ирака и Ливана. Министерство внутренних дел Катара 9 июля сообщило об объявлении тревоги в стране и призвало граждан укрыться в безопасных местах. Министерство внутренних дел Бахрейна в тот же день подтвердило объявление воздушной тревоги. Ранее, после ударов США по иранским военным объектам, Иран вскоре нанес ответные удары по американским объектам в странах Персидского залива, включая Бахрейн.

Министр обороны Израиля: Армия обороны Израиля готова возобновить военные действия против Ирана. Премьер-министр: «Не позволит» Ирану получить ядерное оружие, планирует значительно увеличить оборонный бюджет. Нетаньяху объявил о дополнительном выделении 350 млрд новых шекелей (около 117,7 млрд долларов) на оборонный бюджет в ближайшие 10 лет, значительная часть которых пойдет на развитие ВВС, а также на развитие собственной оборонной промышленности, чтобы уменьшить зависимость от зарубежных закупок.

Американские чиновники: технические переговоры между США и Ираном продолжаются.

Украинские беспилотники прорывают энергетическую оборону России? Атакованы девять из десяти крупнейших НПЗ; Россия объявляет о запрете экспорта дизельного топлива. Продолжающиеся удары украинских беспилотников по российской энергетической инфраструктуре ставят под угрозу энергопроизводство России: в июне объем переработки нефти упал до 20-летнего минимума, более половины субъектов федерации ввели ограничения на продажу топлива, на некоторых заправках очереди достигали 18 часов. Путин срочно созвал видеоконференцию, объявил о запрете экспорта дизельного топлива и признал «определенный дефицит топлива»; топливный кризис может продлиться до сентября.

ФРС объявляет состав руководителей пяти рабочих групп по реформам: присоединились бывшие главы центробанков, лидеры Кремниевой долины в области AI, нобелевские лауреаты по экономике. Рабочую группу по коммуникациям денежно-кредитной политики возглавят бывший глава Банка Англии Кинг и бывший глава Центробанка Бразилии Фрага. Рабочую группу по политике балансовых счетов возглавит бывший глава Резервного банка Индии Раджан. Рабочую группу по производительности и занятости, которая оценит влияние новых технологий, включая AI, возглавит соучредитель a16z Андриссен, исполнительный вице-президент Microsoft Шарма и другие. Рабочую группу по инфляционной базе возглавят нобелевский лауреат Сарджент и профессор экономики Гарварда Мэнкью. Рабочую группу по экономическим данным возглавит бывший CEO Walmart Макмиллон.

Предпочитаемый ФРС показатель инфляции будет пересмотрен! Аналитики: это может дать Уошу пространство для бездействия. BEA опубликует ежегодную ревизию PCE в сентябре; экономисты прогнозируют снижение базового показателя на 0,1-0,3 процентного пункта. Хотя величина невелика, на фоне почти равного разделения мнений внутри ФРС относительно повышения ставок в 2026 году, это маржинальное изменение может повлиять на чашу весов. В сочетании с коррекцией цен на нефть и сигналами о возможном завышении данных по занятости, вероятность того, что ФРС сохранит ставки без изменений в течение года, возрастает.

Через две недели после «ограниченного предложения» OpenAI полностью выпускает GPT-5.6 и одновременно запускает нового агента ChatGPT Work. CEO Altman заявил, что после консультаций с правительством США было сделано «много корректировок». Три новые модели GPT-5.6 превзошли Anthropic Fable 5 в бенчмарках; стоимость флагманской версии Sol составляет 1/4 от последней, а стоимость Terra и Luna — всего 1/16. Новый агент ChatGPT Work работает на базе GPT-5.6 и рассматривается как комбинация ChatGPT и Codex, поддерживающая непрерывную работу в течение нескольких часов в разных приложениях. Altman не уточнил содержание корректировок, заявил, что не знает, проведет ли OpenAI IPO в этом году; эффективность токенов GPT-5.6 при программировании агентов повысилась на 54%, а китайские модели с открытым исходным кодом становятся «очень хорошими».

Бывший председатель ФРС Бернанке присоединяется к управляющему органу Anthropic для участия в надзоре за рисками AI и общественными интересами. Нобелевский лауреат по экономике, бывший председатель ФРС Бернанке официально присоединился к Long-Term Benefit Trust. Члены траста имеют право назначать большинство членов совета директоров и увольнять назначенных ими директоров; сами члены траста не владеют акциями компании, их роль — независимый надзор, отделенный от коммерческих интересов. Присоединение Бернанке рассматривается как важный шаг Anthropic для укрепления доверия к своей общественной миссии.

Сообщается: справочная цена ADR SK Hynix составляет 149 долларов, что на 3,1% выше цены закрытия корейских акций. SK Hynix установил справочную цену ADR на уровне 149 долларов за акцию, что позволит привлечь около 26,5 млрд долларов, что может стать рекордом для IPO иностранных компаний в США. Коэффициент подписки институциональных инвесторов превысил 7 раз, спрос сильный. Ожидается, что акции начнут предварительную торговлю в пятницу под тикером «SKHYV» и официально будут зарегистрированы 13 июля.

• SK Hynix готовится к листингу ADR; глава SK Чхве Тхэвон одновременно ищет встречи с руководителями Nvidia и Tesla. SK Hynix выходит на Nasdaq 10 июля с официальным листингом американских депозитарных расписок (ADR). Выпуск составит около 17,79 млн акций, что составляет примерно 2,5% от размещенных акций; объем привлечения средств — около 43 трлн вон. Средства будут направлены на расширение мощностей HBM, упаковку и кластер полупроводников в Йонъине. Председатель правления Чхве Тхэвон лично отправится в Нью-Йорк для участия в церемонии, планируя встречи с руководством Nvidia и Tesla для углубления стратегического сотрудничества с мировыми технологическими гигантами.

Meta присоединяется к ценовой войне в сфере AI! Впервые запускает платную большую модель, превосходящую Google Gemini, а цена составляет лишь четверть от цены конкурента Anthropic. Meta выпустила флагманскую модель Muse Spark 1.1, которая превзошла модель Gemini от Google по ряду тестов, включая агентские способности, программирование и мультимодальность. Цукерберг сообщил, что цена Meta API составляет примерно четверть от официальной цены аналогичных топовых моделей OpenAI и Anthropic.

• Сообщается: Meta планирует начать массовое производство собственного AI-чипа «Iris» в сентябре, а к 2027 году удвоить вычислительную мощность до 14 ГВт. Meta планирует начать массовое производство собственного AI-чипа «Iris» (четвертое поколение MTIA) уже в сентябре 2026 года; чип разрабатывается при поддержке Broadcom и производится TSMC, чтобы снизить зависимость от внешних поставщиков, таких как Nvidia, и сэкономить средства. Ключевые тесты чипа заняли всего шесть недель, прогресс быстрый. Meta стремится удвоить вычислительную мощность центров обработки данных до 14 ГВт к 2027 году и придерживается ритма выпуска нового поколения чипов примерно каждые шесть месяцев.

Micron увеличивает объем инвестиций в США с 50 млрд долларов до 250 млрд; цель — производить 40% DRAM в США. Дополнительные 50 млрд долларов инвестиций Micron будут добавлены к ранее обещанным 200 млрд долларов. Соответствующие проекты охватывают строительство заводов в штатах Нью-Йорк, Айдахо и Вирджиния; общие расходы, как ожидается, продлятся до 2035 года. Одновременно Micron заявила, что выделит дополнительные 3 млрд долларов на укрепление внутренней цепочки поставок полупроводников.

Ключевой элемент AI на устройствах Apple? iPhone впервые вмещает большую модель с 27 млрд параметров. PrismML объявила, что успешно сжала AI-модель с 27 млрд параметров до размера, позволяющего работать локально на iPhone 17 Pro, установив новый рекорд размера AI-модели на мобильных устройствах. По сообщениям, Apple уже связалась с PrismML; эта технология может стать ключевым прорывом для усиления AI на устройствах Apple и снижения зависимости от облака.

Аналитические подборки

Акции AI в США слишком дороги? Ведущие управляющие фондами: переключиться на китайские технологические акции, британские высокодивидендные акции и мировую энергетику. Оценка американского фондового рынка снова вызывает тревогу: скорректированный по прибыли CAPE S&P 500 достиг 68 раз, что является историческим максимумом. Ряд международных управляющих фондами указывают на риск чрезмерной концентрации в AI-сделках и рекомендуют увеличивать долю китайских технологических акций, высокодивидендных акций Великобритании и энергетического сектора для диверсификации риска возможной коррекции американского рынка.

Зеркало 1996 года — повторит ли Корея азиатский финансовый кризис? Tanzhu Macro считает, что текущая макроэкономическая ситуация в Корее имеет сходство с ситуацией перед азиатским финансовым кризисом 1997 года. Во-первых, экспорт сильно зависит от полупроводников. Во-вторых, после значительного роста фондового рынка начинается глубокая коррекция. В-третьих, открытость экономики и приток иностранного капитала находятся на временных пиках. В-четвертых, макроэкономические показатели не показывают признаков кризиса. Индекс финансовой стабильности Кореи находится на историческом 62-м процентиле («желтый свет»), но основные риски сосредоточены на фондовом рынке, а не на системном финансовом кризисе.

Ветеран сырьевого рынка: сейчас лучшее время для покупки золота, долгосрочная цель — 10 000 долларов, серебро — 150-200 долларов. Инвестор в сырье Trey Reik отмечает, что золото скорректировалось более чем на 25% из-за опасений по поводу повышения ставок ФРС, но огромный долг США ограничивает возможности повышения ставок. Он прогнозирует, что 4000 долларов станут дном текущей коррекции, долгосрочная цель для золота — 10 000 долларов, для серебра — 150-200 долларов. Недавняя волатильность драгоценных металлов искажена «бумажной торговлей», прибыль горнодобывающих компаний по-прежнему высока, и впереди волна слияний и поглощений в отрасли. Он рекомендует использовать период летней коррекции для формирования средне- и долгосрочных позиций на 3-5 лет.

Бывший глава отдела сырьевых товаров Goldman Sachs Джефф Карри: бум AI таит в себе риск неправильного распределения капитала, «месть старой экономики» далека от завершения. Карри считает, что сырьевой суперцикл, начавшийся в 2020 году, далек от завершения. Движущие силы спроса — деглобализация, электрификация и девальвация валют — ускоряются, в то время как сектор AI сильно переоценен по сравнению с реальными материальными активами. Из-за долгосрочного недоинвестирования, вызвавшего дефицит мощностей, доля энергетического сектора в S&P 500 должна восстановиться с 3% до 10-15%.

Вторая карта Xiaomi в автомобилях: может ли «Pencheng» стать новой точкой роста после SU7/YU7? Стратегия Xiaomi в автомобилестроении достигает ключевого поворота: Лэй Цзюнь лично анонсирует второй бренд — серию семейных внедорожников с увеличенным запасом хода «SkyNomad Xiaomi Pencheng», цена от 200 000 до 450 000 юаней, нацеленный на рынок Li Auto и AITO. Новость вызвала рост акций Xiaomi более чем на 10% за один день; рынок уловил амбиции Xiaomi перейти от «логики блокбастеров» к «многобрендовой платформе». Сможет ли архитектура Kunlun, разрабатывавшаяся три с половиной года, плоский пол и AI-интеллектуальное пространство проникнуть в крупнейший сегмент рынка новых энергетических автомобилей?

От «дефицита» к «замедлению»? «Медведь» Deutsche Bank: цикл IP Pop Mart достиг пика, во втором полугодии ожидается более серьезный спад. Deutsche Bank заявил, что с момента запуска флагманского IP Labubu 4.0 прошла всего неделя, но цены на некоторые продукты на вторичном рынке уже упали ниже 50 юаней, сигнализируя об ослаблении IP-динамики. Одновременно распространяются распродажи для очистки запасов на нескольких рынках. Заглядывая во второе полугодие, Deutsche Bank предварительно оценивает, что выручка группы в третьем квартале может снизиться на 35% в годовом исчислении, в четвертом квартале — примерно на 18%, а в 2026 году — на 6% до 35 млрд юаней.

Цены на свинину растут 11-ю неделю подряд. Пора ли входить в «свиной модуль»? Мнения учреждений сильно расходятся. Рост цен на свинину на 11-й неделе превысил 20%, сектор животноводства снова в центре внимания, но вопрос «отскок или разворот» вызывает разногласия среди учреждений. Оптимисты видят глубокие убытки, последовательное сокращение маточного поголовья и политическое сдерживание производства, считая, что поворот цикла близок. Осторожные предупреждают, что вторичный откорм — это лишь «откладывание поставок», а на фоне низкого потребительского сезона и увеличения объемов продаж крупными хозяйствами цены на свинину все еще могут оказаться под давлением. Вход в «свиной модуль» пока может быть левосторонней сделкой.

Зарубежная макроэкономика

Число первичных заявок на пособие по безработице в США слегка снизилось до 215 тыс.; уровень увольнений остается на историческом минимуме. Рынок труда США демонстрирует картину «медленный найм, без увольнений»: компании имеют сильное желание сохранить персонал, масштабы увольнений остаются ограниченными, но темпы найма заметно замедлились. За неделю, закончившуюся 4 июля, число первичных заявок снизилось до 215 тыс., что ниже ожиданий; число продолжающих получать пособия поднялось до 1,81 млн, что является максимумом с марта, что отражает растущую сложность с трудоустройством для безработных.

Продажи домов на вторичном рынке в США в июне неожиданно снизились; улучшение запасов ограничено, цены достигли исторического максимума. Продажи домов на вторичном рынке в США в июне в годовом исчислении снизились до 4,09 млн, снизившись на 2,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что ниже ожидаемых 4,2 млн. Запасы домов на вторичном рынке в июне составили 1,56 млн единиц, увеличившись на 1,3% в годовом исчислении, но впервые в этом году немного снизились по сравнению с предыдущим месяцем; аналитики отмечают, что рост запасов «незначительный». В то же время медианная цена продажи домов на вторичном рынке в июне выросла на 1,8% в годовом исчислении до 440,6 тыс. долларов, что является историческим максимумом.

Цены на какао взлетели на 100% с марта! Jefferies: после ливней может наступить Эль-Ниньо, кризис снижения урожая в Западной Африке усиливается. Цены на фьючерсы на какао в Нью-Йорке удвоились с марта, приближаясь к 6000 долларов за тонну. В основных странах-производителях Западной Африки — Кот-д’Ивуаре и Гане — аномально дождливая погода, свирепствуют такие болезни, как черный стручок; ожидается, что урожай нового сезона сократится примерно на 18%. Потенциальный Эль-Ниньо может вызвать засуху, еще больше усугубив кризис снижения урожая, и цены на какао могут оставаться на высоких уровнях с высокой волатильностью.

Зарубежные компании

Конец эпохи AI — ядерная энергия? Microsoft и Google скупают ядерную энергию, малые модульные реакторы становятся новым фаворитом Уолл-стрит. Резкий рост спроса на электроэнергию со стороны AI-центров обработки данных стимулирует сильнейшую волну возрождения ядерной энергетики в США за последние десятилетия. Технологические гиганты борются за ресурсы ядерной энергии, администрация Трампа усиливает поддержку расширения ядерной энергетики, SMR становятся объектом пристального внимания капитала. Однако узкие места в регулировании, строительстве и поставках топлива еще предстоит преодолеть, и масштабное внедрение ядерной энергетики потребует времени.

Уолл-стрит поддерживает Nvidia: повышение цены стойки на 3 млн долларов значительно превышает рост затрат на HBM; при 18-кратном PE она на 30% дешевле аналогов. Два крупных инвестиционных банка Уолл-стрит одновременно выступили в поддержку Nvidia: расчеты Bank of America показывают, что при переходе от Blackwall к Rubin цена стойки взлетает на 2-3 млн долларов, что значительно превышает рост затрат на HBM, а валовая маржа остается в районе 70% середины; проверка цепочки поставок Citi подтверждает, что дорожная карта не изменилась ни на йоту. При падении форвардного PE до 18 раз (семилетний минимум) учреждения уже призывают к покупкам на падении.

Nvidia завершает построение AI-стека программного обеспечения: совместно с LangChain выпускает Agent Blueprint, снижая стоимость логического вывода в 10 раз. Nvidia совместно с LangChain выпустила NeMoClaw Deep Agents Blueprint, позиционируемый как эталонная архитектура для корпоративных агентов, которая решает проблемы управления, аудита и непрерывной итерации. Стоимость логического вывода на одну задачу составляет всего 4,48 доллара, в то время как у конкурентов — 43,48 доллара. Этот шаг заполняет пробелы в экосистеме NeMo и продвигает Nvidia от поставщика вычислительных мощностей к создателю стандартов разработки корпоративных агентов и платформы полной экосистемы AI.

Bain Capital полностью выходит из Kioxia! Инвестиции в «проблемный актив» 10 лет назад, «бум хранения» принес историческую доходность. Bain Capital официально завершил продажу своей доли в Kioxia, поставив точку в почти десятилетней инвестиции. От выкупа проблемных активов Toshiba до взлета на волне спроса на AI-хранение — с момента листинга в 2024 году акции Kioxia выросли более чем на 4800% по сравнению с ценой размещения; Bain получил рекордную прибыль, войдя в число самых ярких успешных кейсов в истории частного акционерного капитала.

AI меняет корпоративную IT! Starbucks запускает «собственное программное обеспечение», Microsoft и IBM сталкиваются с новыми вызовами. Starbucks использует AI для значительного снижения порога разработки программного обеспечения, продвигая внутреннюю разработку для замены программных систем таких поставщиков, как Microsoft, IBM и Oracle, с целью сократить ежегодные IT-расходы на 400 млн долларов. Тестирование соответствующего альтернативного ПО начнется не раньше конца следующего года.

Ли Джэ Ён из Samsung появился на саммите в Sun Valley, направляясь за заказами к Apple, Amazon и OpenAI. Председатель Samsung Ли Джэ Ён вместе с главой контрактного производства полупроводников появился на саммите в Sun Valley, сосредоточившись на получении заказов на передовые техпроцессы. Сотрудничество с Apple в качестве производителя процессоров стало главным пунктом; Amazon, OpenAI и другие AI-гиганты также рассматриваются как потенциальные клиенты. На фоне напряженности с мощностями TSMC Samsung пытается ускорить борьбу за глобальные заказы на высококлассные чипы.

Отрасли/концепции

1、Сверхвысокое напряжение | Как сообщает Shanghai Securities News, 9 июля был опубликован «План действий по достижению пика углеродных выбросов в рамках 15-й пятилетки». В плане предлагается ускорить повышение способности энергосистемы к интеграции новых источников энергии. Повысить межпровинциальную и межрегиональную передачу электроэнергии и взаимодополняемость, ускорить строительство каналов передачи сверхвысокого напряжения, увеличить мощность передачи с запада на восток более чем на 80 млн кВт, активно продвигать строительство проектов взаимной передачи электроэнергии между провинциями. Поддерживать локальное потребление новых источников энергии, активно развивать модели прямого подключения зеленой электроэнергии, такие как прямое подключение зеленой электроэнергии и подключение новых источников энергии к распределительным сетям с дополнительными потерями, продвигать интегрированное развитие «источник-сеть-нагрузка-хранение».

Комментарий: China Galaxy Securities считает, что усиление инвестиций в сети сверхвысокого напряжения и магистральные сети, а также повышение способности распределения ресурсов сети являются первоочередной задачей Государственной сети в течение 15-й пятилетки. Государственная сеть заявила, что будет стремиться к скорейшему вводу в эксплуатацию 15 запланированных линий постоянного тока сверхвысокого напряжения, повысить пропускную способность межрегиональных линий на 35%, построить ряд проектов взаимной электрической энергии, чтобы более чем вдвое увеличить способность к гибкой взаимопомощи между регионами, удовлетворяя потребности в эффективном распределении новых источников энергии в широких масштабах. Одновременно оптимизировать структуру региональных магистральных сетей, согласовывать планирование источников энергии и сетей, синхронизировать темпы освоения концентрированных баз новых источников энергии, обеспечивая эффективное распределение ресурсов.

2、Авиационно-космическая отрасль | Как сообщает Shanghai Securities News, первый полет первой в Китае орбитальной многоразовой ракеты — Changzheng-10B — намечен на период с 10 по 13 июля на второй пусковой площадке Хайнаньского коммерческого космодрома. Ключевой момент запуска — одновременная демонстрация глобальной первой технологии — «морского сетевого восстановления». В отличие от вертикальной посадки Falcon 9 SpaceX с помощью посадочных опор, первая ступень Changzheng-10B отказывается от тяжелых опор, а для захвата в воздухе на конечном участке входа в атмосферу используется гигантская гибкая сетка-ловушка на первом китайском корабле-сборщике сетей «Линханчжэ». В случае успеха восстановления Китай станет второй страной в мире, освоившей технологию многоразовых ракет большой грузоподъемности, что позволит снизить стоимость пуска более чем на 40% и напрямую послужит эффективному развертыванию низкоорбитальных спутниковых группировок, таких как «Qianfan Constellation».

Комментарий: Dongwu Securities считает, что китайская коммерческая космонавтика находится на критическом этапе перехода от технической проверки к масштабной коммерциализации. В 2026 году стратегическое позиционирование коммерческой космонавтики исторически перешло в статус нового опорного стратегического сектора, включенного в ключевые задачи 15-й пятилетки; государство создало специализированный надзорный орган по коммерческой космонавтике, выпустило специальные планы развития и ослабило стандарты листинга на STAR Market, создав полную систему управления, охватывающую стратегическое планирование, отраслевое регулирование, рынки капитала и региональную поддержку, что станет основой для развития Китаем новых производительных сил и построения космической державы.

3、Фотонная упаковка на кристалле (CPO) | Как сообщает China Securities News, в Пекине прошел «Технический форум суперузлов и GW-центров обработки данных AI с полугодовым отчетом Open AI Infra Community (OAII)» под руководством Global Computing Consortium (GCC). На форуме Huawei совместно с более чем 20 партнерами по цепочке, включая China Mobile Research Institute, JD Cloud, Baidu и China Electronics Standardization Institute, запустила проект OPEN NPO и инициировала первое в Китае MSA (многостороннее соглашение) по оптическим соединениям NPO, способствуя созданию открытых единых стандартов для технологий оптической упаковки, ускоряя инновации и промышленную координацию в области высокоскоростных оптических соединений следующего поколения, обеспечивая ключевую поддержку для развития высокопроизводительной вычислительной инфраструктуры в эпоху AI.

Комментарий: С ростом спроса на обучение и вывод больших AI-моделей резко возросла потребность центров обработки данных в высокоскоростных и низкопотребляющих соединениях, технология NPO вступает в стадию массового внедрения в инженерную практику. 2026-2027 годы считаются «золотым периодом» для NPO и ключевым этапом реализации доходов в этом секторе. Движущей силой роста на этом этапе стану