Появилось новое предупреждение о том, что Банк Японии (BOJ) может ускорить повышение ставок раньше, чем ожидается, — событие, которое рынки сейчас упускают из виду, но которое может иметь серьезные последствия как для крипто-, так и для традиционных рынков.

Источник и содержание предупреждения
Цутому Ватанабэ, бывший профессор экономики Токийского университета, покинувший BOJ в 1999 году, заявил Bloomberg, что, по его мнению, конечный пик в этом цикле будет выше, чем большинство людей сейчас ожидают. По его словам, «конечная ставка составит около 2 процентов, возможно, немного выше». Это предполагает значительно более агрессивный путь, чем сценарий, который закладывает рынок.
Это предупреждение не появляется на пустом месте. BOJ повысил свою политическую ставку до 1 процента 16 июня, что стало четвертым повышением с начала цикла ужесточения в марте 2024 года. Член правления Наоки Тамура утверждает, что процентные ставки следует повышать шагами по четверти пункта каждые несколько месяцев до нейтрального уровня в 2 процента, добавляя, что банк должен ускорить темпы повышения «без колебаний», если инфляционные риски усилятся. Заместитель председателя Рёдзо Химино аналогичным образом заявил, что риск превышения инфляцией целевого показателя в 2 процента реален. Движущая сила этого повышения:
Основная проблема заключается в том, что инфляционное давление в Японии больше не обусловлено исключительно внутренним спросом; энергетический шок от войны в Иране создает более быстрый, чем ожидалось, перенос в цены B2B, и ожидается, что это более широко распространится на потребительские цены. В то же время иена торгуется вблизи самых слабых уровней за сорок лет, что увеличивает импортные издержки и дополнительно подпитывает инфляцию. BOJ, возможно, придется ускорить повышение процентных ставок, чтобы разорвать этот циклический цикл.
Влияние на крипторынки
Ключевой момент здесь — механизм керри-трейда на основе иены. Годами инвесторы занимали в Японии под ставки, близкие к нулю, и вкладывали эти деньги в инструменты с более высокой доходностью, такие как доллар США, криптоактивы и другие рискованные активы. Если BOJ быстро повысит ставки до 2%, стоимость этого керри-трейда возрастет, и многим инвесторам, возможно, придется закрыть свои позиции. Такое закрытие может привести к внезапным и резким распродажам биткоина и других рискованных активов, как это произошло в аналогичном сценарии в прошлом году, потому что закрытие позиций, финансируемых в иенах, обычно начинается с ликвидных и легко продаваемых активов, и криптоактивы попадают в эту категорию. Второй канал действует через доллар. По мере того как Япония повышает ставки и разница в процентных ставках с США сужается, иена может иметь тенденцию к укреплению, что может ослабить индекс доллара. Исторически периоды слабого доллара были благоприятны для криптоактивов, так что с этой точки зрения эффект может парадоксально оказаться положительным. Однако, проявится ли этот эффект, зависит от того, насколько серьезным будет внезапный шок ликвидности, вызванный закрытием керри-трейда. В краткосрочной перспективе может наблюдаться двухэтапная реакция: панические продажи, а в среднесрочной — поддержка, обусловленная ослаблением доллара.
Третий канал — глобальная ликвидность. Япония многие годы была одним из крупнейших экспортеров капитала в мире: японские инвесторы и институты вложили триллионы долларов в иностранные активы. По мере роста ставок и привлекательности внутренних доходностей облигаций можно ожидать репатриации части этого капитала. Такой возврат будет означать отток ликвидности из глобальных рискованных активов, включая криптовалюты, поскольку общая денежная масса, поступающая на рынок, сократится. Воздействие на традиционную экономику
Япония — экономика с долгом, составляющим примерно 260 процентов ее валового внутреннего продукта, значительная часть которого была профинансирована в условиях низких процентных ставок. Быстрое повышение ставок до 2% и выше значительно увеличит расходы на обслуживание долга, что напрямую связано с историческим ростом доходности японских государственных облигаций (JGB), о котором мы говорили в предыдущих сообщениях. Доходность десятилетних облигаций уже находится на самом высоком уровне за тридцать лет, и ускорение цикла повышения ставок может еще больше усилить это давление. Также есть влияние на компании, особенно малые и средние предприятия (МСП) с долгом по плавающей ставке, поскольку их стоимость финансирования растет. Аналогичный эффект затрагивает домовладельцев, поскольку это знаменует собой новую эру для домохозяйств в Японии, привыкших к долгому периоду почти нулевых процентных ставок. Общая оценка:
Для тех, кто следит за криптовалютами и активами, связанными с иеной, через Gate, ключевой момент в том, что пока неясно, действительно ли BOJ ускорит темпы повышения ставок; сейчас это личное мнение бывшего чиновника, а не официальное изменение политики. Однако рынок серьезно относится к таким сигналам, поскольку аналогичное разрешение керри-трейда уже приводило к реальной и быстрой волне продаж криптовалют в прошлом. Конкретные сигналы от предстоящих заседаний BOJ, особенно сдвиг ли темпов повышения в сторону более агрессивного темпа, чем на четверть пункта каждые несколько месяцев, станут наиболее критическим индикатором, проясняющим, насколько близок этот риск.
NFA ✅ DYOR ☑️
$BTC $GT $USDJPY