Объясняем: почему Micron сейчас кажется дешевле, чем на самом деле

Micron Technology (MU +7,22%) — одна из самых горячих акций на рынке прямо сейчас. Огромный спрос на её чипы памяти поднял цены за последний год, что привело к рекордным доходам компании. Тем не менее, акции торгуются всего в 13,6 раза от ожиданий аналитиков по прибыли на следующие 12 месяцев. Для сравнения, S&P 500 торгуется примерно в 22 раза от прогнозируемой прибыли.

Многие инвесторы отмечают, насколько дешёвой выглядит Micron при текущей цене. Фактически, Micron — крупнейшая позиция в Vanguard Value ETF, что говорит о недооценённости акций. Но правда в том, что Micron не так дёшев, как кажется. Вот почему.

Источник изображения: The Motley Fool.

Заглядывая за текущий коэффициент цена/прибыль

Это правда, что Micron торгуется по низкой цене относительно ожиданий по прибыли на следующие 12 месяцев. И аналитики ожидают, что прибыль Micron вырастет ещё больше в течение следующих двух лет, прогнозируя, что Micron будет генерировать более 160 долларов прибыли на акцию к 2028 финансовому году, что делает её цену около 1 000 долларов за акцию невероятно выгодной.

Но полупроводниковая отрасль циклична, и немногие сегменты настолько же цикличны, как производители чипов памяти. Это потому, что чипы памяти похожи на товар; производители устройств и упаковщики чипов в основном могут заменить чип Micron на любой из чипов конкурентов. Это означает, что если один из конкурентов Micron увеличит мощность своих производственных мощностей, это негативно скажется на способности Micron устанавливать повышенную цену.

Именно это и происходит. Micron не только наращивает новые производственные мощности для чипов, но и её конкуренты тоже. По мере того как маятник спроса и предложения качнётся в другую сторону, Micron увидит рост объёмов в штуках при снижении цен. В какой-то момент рост объёмов в штуках не сможет компенсировать снижение цен, и в сочетании с дополнительными затратами на эксплуатацию новых мощностей прибыль снизится. Такова природа циклических акций.

Развернуть

NASDAQ: MU

Micron Technology

Изменение за день

(7,22%) $68,49

Текущая цена

$1 017,29

Ключевые данные

Рыночная капитализация

1,1 триллиона долларовРыночная капитализация рассчитана только по публично торгуемым акциям. Не включает некотируемые, частные или двойные не торгуемые акции. Подразумеваемая рыночная капитализация может отличаться.Рыночная капитализация рассчитана только по публично торгуемым акциям. Не включает некотируемые, частные или двойные не торгуемые акции. Подразумеваемая рыночная капитализация может отличаться.

Дневной диапазон

$1 003,18 – $1 035,49

52-недельный диапазон

$103,38 – $1 255,00

Объём

647,4 тыс.

Средний объём

51,4 миллиона

Валовая маржа

72,60%

Дивидендная доходность

0,06%

Итак, по мере того как Micron приближается к пику цикла прибыли, её коэффициент P/E будет снижаться. Инвесторы не должны быть готовы платить столько же за прибыль Micron на пике цикла, если ожидается снижение прибыли в ближайшие несколько лет. И из-за товарного характера продукции Micron падение может быть серьёзным, особенно если Micron не нарастит столько же мощностей, сколько её конкуренты. Это ставит её в дилемму заключённого, где она должна тратить деньги на строительство новых мощностей.

Micron исторически торговалась с коэффициентом P/E в районе средних однозначных чисел на пиках прибыли. При почти 14-кратной прибыли рынок предполагает, что в текущем цикле у Micron осталось ещё несколько лет роста прибыли; аналитики в настоящее время недооценивают пик её прибыли, или что следующий спад будет не таким сильным, как предыдущие. Все указания от Micron и её конкурентов говорят о том, что дефицит предложения начнёт ослабевать к 2028 году, что должно оказать заметное негативное влияние на прибыль в 2029 и 2030 годах. Ожидания по Micron уже заоблачные, и рынок всё больше оценивает её так, будто её прибыль больше никогда не снизится. Не путайте высокоцикличную акцию со стоимостью.