Полная история инвестиций Alibaba в AI: ставка на ключевые звенья цепочки ИИ, за 3 года прибыль превысила 5 раз

7 июля рано утром компания Changxin Technology опубликовала проспект IPO на科创板, предполагаемая дата размещения — 16 июля. Alibaba вложила в Changxin Technology в общей сложности около 7,6 миллиарда юаней, став отраслевым инвестором с наибольшей долей. Согласно оценке стоимости после листинга, доля Alibaba в Changxin соответствует примерно 130 миллиардам юаней, а ожидаемый общий коэффициент доходности после IPO может достигнуть 17 раз.

За инвестициями в Changxin стоит серьезная корректировка инвестиционной логики Alibaba за последние три года: фокус на ИИ, активное вложение в чипы, большие языковые модели, воплощенный интеллект и ИИ-приложения; инвестиции на ранних стадиях, в малые и передовые проекты, без стремления к контролю над портфельными компаниями, с ориентацией на взаимную выгоду. Судя по текущей ситуации, эта корректировка уже принесла щедрые плоды. По неполным подсчетам, за последние три года Alibaba вложила в ИИ около 36 миллиардов юаней, а текущая нереализованная прибыль превышает 210 миллиардов юаней. С точки зрения отрасли и портфельных компаний, корпоративные инвестиции Alibaba стали важным источником живого капитала для ИИ-индустрии.

Чипы: точный выбор — инвестиции в Changxin и Montage Technology

Две крупные инвестиции Alibaba в сегменте чипов направлены на DRAM-память и серверные межсоединения. Alibaba впервые вошла в капитал Changxin Technology в декабре 2021 года; после нескольких раундов размывания доли эта инвестиция соответствует примерно 1% акций. Спустя три с половиной года, в июне 2025 года, Alibaba существенно увеличила инвестиции, доведя долю до IPO примерно до 5%. Совокупные вложения Alibaba в Changxin составили около 7,6 миллиарда юаней; по оценке стоимости после листинга ожидаемый коэффициент доходности после IPO может достигнуть 17 раз.

Примечательно, что в конце 2021 года рынок памяти находился в фазе снижения цен, цикл подъема памяти, вызванный ИИ, еще не проявился, и на рынке и в отрасли существовали разногласия относительно темпов развития отечественной DRAM. Alibaba выбрала этот момент для входа — не краткосрочная циклическая ставка, а стратегическая оценка ценности отечественной памяти и долгосрочной отраслевой структуры.

Montage Technology — еще один элемент в цепочке чипов Alibaba. Продукция Montage Technology охватывает ключевые серверные компоненты: интерфейсы памяти, PCle/CXL Retimer, высокоскоростные межсоединения для ИИ. В феврале 2026 года компания провела A-to-H листинг на Гонконгской фондовой бирже; Alibaba подписалась на сумму около 500 миллионов юаней, став третьим по величине якорным инвестором. Эта инвестиция进一步укрепила промышленную синергию Alibaba в上下游 вычислительной инфраструктуры. На данный момент, по рыночной цене на вторичном рынке, нереализованная прибыль превышает 3 раза.

Кроме того, Alibaba инвестировала в такие компании, как Allwinner Technology,曦智科技 (Xizhi Technology), 瀚博半导体 (Hanbo Semiconductor) и другие чип-компании, а также в ИИ-инфраструктурные компании, такие как Silicon Flow. Allwinner Technology уже разместилась на A-рынке, 曦智科技 — на Гонконгской бирже, 瀚博半导体 подала заявку на листинг на A-рынке, а Silicon Flow подала заявку на IPO в Гонконге. Ожидается, что Alibaba получит еще больше публичных компаний в этой области.

Большие языковые модели: ранний вход, полное покрытие ведущих компаний

В отличие от этого, инвестиции Alibaba в компании, занимающиеся большими языковыми моделями, охватывают весь путь от 0 до 1. В ноябре 2022 года OpenAI выпустила ChatGPT. В 2023 году отечественные большие языковые модели начали развиваться; из-за отсутствия конвергенции технологических путей, неясных сценариев внедрения и монетизации рынок имел значительные разногласия в оценке их долгосрочной ценности. В таких условиях Alibaba первой вышла на поле, сделав полное покрытие инвестиций в такие ведущие компании, как Zhipu, MiniMax и Moonshot AI (Kimi).

Alibaba вошла в капитал Zhipu в 2023 году. 8 января 2026 года Zhipu дебютировала на Гонконгской бирже как «первая в мире акция больших языковых моделей», и цена акций пошла вверх. Исходя из последних цен на вторичном рынке, прибыль Alibaba от этой инвестиции составляет около 14 миллиардов юаней, коэффициент доходности — около 70 раз. Всего на день позже, 9 января 2026 года, MiniMax также разместилась на Гонконгской бирже. Alibaba дважды входила в капитал MiniMax — в 2024 и 2026 годах, вложив в общей сложности 2,9 миллиарда юаней; по текущим ценам прибыль составляет около 18 миллиардов юаней.

Moonshot AI еще не вышла на биржу. Alibaba участвовала во всем процессе развития Moonshot AI с момента основания, сделав в 2023–2026 годах 7 инвестиций на общую сумму более 8 миллиардов юаней. По оценке последнего раунда, распространенной на рынке, коэффициент доходности превышает 6 раз, а прибыль — более 40 миллиардов юаней.

В направлении мультимодальных моделей Alibaba также придерживалась той же тактики полного покрытия ведущих компаний, последовательно инвестируя в такие компании, как Aishi Technology, Keling, Shengshu Technology, VAST и другие, охватывая базовый слой видеогенерации, прикладной слой и 3D-генерацию.

С 2024 года Alibaba три раунда подряд лидировала в инвестициях в Aishi Technology. Aishi Technology — ведущий отечественный продукт в сфере ИИ-видеоприложений для международных рынков. В марте 2026 года она завершила раунд C на сумму 300 миллионов долларов, установив рекорд единичного финансирования в азиатском сегменте ИИ-видеогенерации. В июле Alibaba также участвовала в независимом финансировании Keling AI — звездного ИИ-видеопроекта Kuaishou.

Shengshu Technology углубленно занимается базовыми видеомоделями и мировыми моделями; ядро команды вышло из лаборатории профессора Чжу Цзюня из Университета Цинхуа. Недавно компания выпустила замкнутую мировую модель, исследуя внедрение воплощенного интеллекта в физическом мире. Другая компания, VAST, является ведущим игроком в направлении 3D-генерации; Alibaba также инвестировала в нее на ранней стадии.

ИИ-приложения: широкое покрытие, ставка на обогащение экосистемы на прикладном уровне

Следуя цепочке «чип → модель → приложение», Alibaba также сделала широкие вложения в прикладной слой ИИ. По сравнению с концентрированными тяжелыми инвестициями в первые два слоя, на этом уровне сделки меньше по размеру, но охват шире, следуя тактике ранних венчурных фондов; окно реализации ценности еще впереди.

Genspark, основанная в Кремниевой долине, является одним из ведущих игроков в глобальном направлении универсальных агентов, который первым добился коммерческих данных. Alibaba вложила в общей сложности около 900 миллионов юаней, владея около 13% акций; нереализованная прибыль уже превышает 1,4 миллиарда юаней.

Кроме того, Alibaba сделала несколько ранних инвестиций в глобальную платформу разработки открытых агентских рабочих процессов Dify, компанию ИИ-компаньонов «Естественный отбор» (Natural Selection) и зарубежную платформу AIGC «Хайи» (SeaArt).

Воплощенный интеллект: создание полного стека — от «тела» до «мозга»

Воплощенный интеллект (Embodied Intelligence) — область, в которую Alibaba активно вкладывается в последние два года. С 2024 года Alibaba разместила инвестиции в нескольких ведущих стартапов в области аппаратного обеспечения, ловких манипуляций и воплощенного «мозга».

LimX Dynamics (逐际动力) — самый ранний инвестиционный объект Alibaba в сфере воплощенного интеллекта. Компания основана в 2022 году, специализируется на проектировании и производстве гуманоидного аппаратного обеспечения, а также на разработке моделей воплощенного большого и малого мозга и агентской ОС. Alibaba вошла в капитал в 2024 году, став крупнейшим внешним акционером. Согласно данным из торгового реестра, доля Alibaba составляет 11,58%. Текущая оценка LimX Dynamics составляет около 2 миллиардов долларов; доход Alibaba от инвестиций превышает 6 раз.

В том же году Alibaba также инвестировала в Xingdong Jiyuan (星动纪元). Основана профессором Чэнь Цзяньюем, ассистентом из Института перекрестных наук Университета Цинхуа. Ее способности в области универсального робототехнического тела и воплощенного мозга уже начали внедряться в логистике. Кроме того, Alibaba участвовала в инвестициях в компанию по производству гуманоидных и четвероногих роботов Unitree Robotics (宇树科技); в настоящее время ее заявка на IPO на科创板 зарегистрирована и вступила в силу, что сделает ее «первой акцией воплощенного интеллекта на A-рынке».

В 2025 году темпы инвестиций Alibaba в воплощенный интеллект заметно ускорились. Компания Sudo Technology (苏度科技, Sudo) основана в 2025 году под руководством известного ученого профессора Су Хао. Alibaba провела несколько раундов инвестиций на ранней стадии Sudo Technology; по имеющимся данным, оценка компании уже превышает 2,5 миллиарда долларов.

Другая компания в сфере воплощенного интеллекта, Yuanli Lingji (原力灵机), была основана примерно в то же время; на раунде A+ она получила эксклюзивные инвестиции от Alibaba в размере нескольких сотен миллионов юаней. Согласно торговому реестру, Alibaba является крупнейшим внешним инвестором компании. Yuanli Lingji — представительское предприятие в отечественном направлении воплощенного «мозга». По словам инсайдеров, ее текущая оценка уже превысила 10 миллиардов юаней.

В сентябре того же года Alibaba возглавила инвестиции в независимого робота (自变量机器人), который недавно сотрудничал с 58.com, первым внедрив продукт в сценарий домашнего обслуживания. Оценка после последнего раунда превысила 20 миллиардов юаней.

Компания ИИ-роботов Sharpa фокусируется на ловких манипуляциях. В июне этого года генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг продемонстрировал на презентации тактильные ловкие манипуляции Sharpa и объявил, что система ловких рук Sharpa выбрана в качестве эталонного робототехнического дизайна Nvidia для глобального использования. Alibaba последовательно увеличивала инвестиции в Sharpa в 2025 и 2026 годах, став одним из основных акционеров компании. По имеющимся данным, текущая оценка Sharpa уже превышает 20 миллиардов юаней.

В более передовой области интерфейсов мозг-компьютер Alibaba также имеет вложения. Компания Step Medical (阶梯医疗) является лидером в области инвазивных интерфейсов мозг-компьютер, впервые в стране продвигая такие продукты в клинические испытания. Alibaba возглавила два последних раунда финансирования Step Medical.

Инвестиционная логика: от «жесткого контроля» к «взаимной выгоде»

Ранние инвестиции Alibaba в основном были направлены на создание экосистемы вокруг основного потребительского бизнеса, с предпочтением объектов с проверенной бизнес-моделью, способных сформировать бизнес-синергию. Среди них было немало приобретений с контролем, глубоко интегрированных в экосистему.

За последние три года инвестиционная логика Alibaba претерпела серьезные изменения: отказ от жесткого контроля, стремление к взаимной выгоде. Направление инвестиций явно сместилось в сторону ИИ. Помимо крупных объектов, таких как Changxin, значительный вес был отдан «инвестициям на ранних стадиях, в малые и передовые проекты», что позволило предоставить критически важные R&D-средства ИИ-стартапам, помочь им пройти этап наращивания мощностей в ключевые моменты и успешно преодолеть начальный этап и узкие места.

Например, в 2023 году основным продуктом ИИ все еще были чат-боты, сценарии внедрения и пути монетизации были неясны, и отрасль сомневалась в их перспективах — далеко не было сегодняшнего консенсуса. В этот момент Alibaba включила в свой инвестиционный портфель все ведущие звездные проекты, став самым ранним отраслевым инвестором. То же самое касается вложений Alibaba в воплощенный интеллект: войдя до взрыва отрасли, она уже инвестировала более чем в 10 стартапов.

Для портфельных компаний Alibaba не связывает их через долевое участие, а позволяет синергии возникать естественно, стремясь к взаимной выгоде. Например, компании больших языковых моделей и воплощенного интеллекта имеют жесткую потребность в вычислительных мощностях, являясь естественными клиентами Alibaba Cloud, крупнейшего поставщика ИИ-облачных услуг в Китае. В условиях дефицита вычислительных мощностей Alibaba может предоставить ИИ-стартапам важнейшую инфраструктуру. В 2025 году Alibaba утвердила план ИИ-инфраструктуры на сумму более 380 миллиардов юаней на 3 года, и такая уверенность основана именно на этом отраслевом экосистемном положении. По последним рыночным данным, рост доходов Alibaba Cloud в прошлом квартале, по оценкам, достиг 45%.

По словам источников, расходы Moonshot AI на Alibaba Cloud в первой половине этого года уже превысили 200 миллионов долларов. Согласно публичной информации, MiniMax в первые три квартала 2025 года закупила вычислительные мощности примерно на 58,4 миллиона долларов, причем Alibaba Cloud является ее крупнейшим облачным провайдером. Корреспондент также узнал, что годовой объем потребления вышеназванных компаний воплощенного интеллекта, инвестированных Alibaba, на Alibaba Cloud превышает 100 миллионов долларов. В то же время Zhipu, Moonshot AI, MiniMax и другие большие языковые модели предоставляют свои модели через платформу Alibaba Cloud Bailian, что позволяет привлечь и расширить клиентскую базу.

Ценность крупных компаний: быть лидерами и поддерживающими в новых отраслях

Поворот в инвестиционной политике Alibaba проистекает из стратегической корректировки на уровне группы Alibaba. В сентябре 2023 года У Юнмин (Eddie Wu) стал генеральным директором Alibaba Group. Будучи одним из первых программистов и членом-основателем Alibaba, У Юнмин имеет опыт в технологиях, бизнесе и инвестициях. После назначения CEO он предложил две стратегические опоры: «пользователь прежде всего» и «ИИ-движение». Первое — это возврат к деловой философии Alibaba, наиболее ярко проявляющийся в жесткой конкуренции в основном бизнесе электронной коммерции; второе пронизывает все бизнесы Alibaba, особенно технологический блок на базе Alibaba Cloud.

В феврале 2025 года Alibaba объявила о вложении более 380 миллиардов юаней в строительство ИИ и облачной инфраструктуры — эта сумма превышает совокупные вложения компании в этой области за последние 10 лет. Параллельно с масштабными собственными инвестициями, Alibaba за три года вложила около 36 миллиардов юаней в акционерный капитал в сфере ИИ. Такие интенсивные инвестиции стоят за решимостью Alibaba «All in AI», а за решительностью — фокусировка и компромиссы.

В 2025 году Alibaba продала Intime Retail (银泰商业) и Gaoxin Retail (高鑫零售); в тот же период на вторичном рынке постепенно сократила свои доли в Bilibili, YTO Express, Huatai Securities, CICC, NetEase Cloud Music, Bei Guang Media и других компаниях. Средства от сокращения долей были в конечном итоге направлены на ИИ-инвестиции. Смена направления инвестиций привела к повышению эффективности капитала: на основной капитал около 36 миллиардов юаней получена текущая нереализованная прибыль около 210 миллиардов юаней, причем значительная часть позиций находится на стадии Pre-IPO или еще более ранней, и стоимость все еще находится на восходящем тренде.

Еще более заметное явление: переход инвестиционной логики Alibaba от «жесткого контроля и интеграции» к «симбиозу и взаимной выгоде», а также стиль «инвестиции на ранних стадиях, в малые и передовые проекты» обладают сильным положительным эффектом на промышленном уровне, делая Alibaba важным источником живого капитала для китайской ИИ-индустрии. Changxin и Montage Technology уже стали основными силами в импортозамещении чипов; Zhipu, Moonshot AI и MiniMax демонстрируют хорошие тенденции развития; многие портфельные компании в сфере воплощенного интеллекта и ИИ-приложений выросли в «единорогов». Для Alibaba IPO Changxin — лишь первое временное окно в череде будущих успехов. Для китайской науки и техники тенденция, когда «крупные компании» находят свое место, строят экосистему, используя финансовые, вычислительные и интеллектуальные ресурсы, чтобы стать лидерами и поддерживающими в новых отраслях, заслуживает внимания.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы в данной статье их конкретной ситуации. Инвестиции на основе этой статьи осуществляются на свой страх и риск.