"Хотя доходность фактора стоимости (P/B) обычно положительна, бывают периоды, когда инвесторы предпочитают акции роста, например, во время пузыря доткомов в конце 1990-х годов, а также в период с августа по декабрь 2007 года.

Как отметил журнал The Economist, причина возобновления популярности акций роста в 2007 году заключалась лишь в том, что премия за инвестирование в акции стоимости значительно снизилась. Еще одной причиной стало замедление американской экономики, из-за чего инвесторы всё больше стремились вкладывать средства в компании, способные обеспечивать устойчивый рост прибыли, а не в те, которые пострадают от экономического спада.»
Сходства с текущей ситуацией:
1. Акции роста экстремально опережают акции стоимости — Mag 7 (сейчас — AI-концепции) забирают практически весь приток капитала, в то время как низкооцененные традиционные сектора игнорируются рынком. Логика та же, что и во время пузыря доткомов в конце 1990-х: «покупай только .com».
2. Ожидания замедления экономики — в условиях ожиданий замедления экономики инвесторы рационально устремляются к «определенному росту» (нарратив AI = новый носитель определенного роста), отказываясь от циклических акций стоимости. Логика полностью совпадает с концом 2007 года.
3. Премия за стоимость сжата до чрезвычайно низких уровней — разрыв в оценке (спред) между ростом и стоимостью находится на исторических экстремумах, аналогично марту 2000 года и концу 2020 года.