Strategy представила модель кредитного риска на основе биткоина для оценки собственных конвертируемых облигаций и привилегированных акций. В основе модели лежит резерв BTC на сумму 52 миллиарда долларов, который выступает в качестве залоговой базы, а также вводятся такие кастомные показатели, как коэффициент покрытия BTC, вероятность дефолта и спред.

Значение этого шага не столько в том, что Strategy сделала что-то новое, сколько в том, что он превращает биткоин из инструмента сбережения в инструмент эффективности капитала. Институциональные инвесторы нуждаются в количественной модели риска, чтобы оценить актив как залоговое обеспечение. Эта модель Strategy фактически заявляет: резервы BTC могут оцениваться и ценообразовываться как традиционное обеспечение.

Если эта модель будет принята рынком, её влияние выйдет за пределы самой Strategy. Другие публичные компании, владеющие крупными объёмами BTC, и даже суверенные фонды могут последовать этому примеру. Институциональный нарратив биткоина сместится от «цифрового золота» к «финансируемому активу».

Обратный риск: модель зависит от таких переменных, как цена биткоина, волатильность и ARR. Если биткоин испытает экстремальные колебания, кредитный рейтинг модели может мгновенно стать недействительным. Кроме того, эта модель выпущена самой Strategy, отсутствует сторонний аудит, и остаётся неясным, примет ли её рынок.

$btc #区块链 #加密市场 #币圈 #web3