SemiAnalysis только что выпустил глубокий отчёт об Anthropic, и после прочтения я немного под кайфом.

Одной фразой: в AI-лабораториях наконец-то кто-то одновременно разогнал и «рост», и «заработок».
• ARR: 9 млрд → 30 млрд → 60+ млрд — как на ракете
• Net Dollar Retention 500% — старые клиенты сами становятся больше
• Маржа выросла с -94% до 60%+, у API — 80%+
• Операционная прибыль в 3Q26 превысит 1 млрд долларов
Самое обидное — сравнение с OpenAI: один считает по объёму, маржа положительная; другой всё ещё живёт на подписках, прибыль -100%.
В отчёте дана оценка: $6 трлн — базовый сценарий, не оптимистичный.
Логика на самом деле проста:
→ Высокомаржинальный доход от инференса
→ Вложения в следующую модель
→ Разрыв в интеллекте увеличивается
→ Ценовая власть становится ещё крепче
→ Ещё больше высокомаржинальных доходов
Маховик раскручивается, догнать невозможно.
→ Ей стоит первой выйти на IPO, загнав OpenAI на худшую позицию для размещения.
Кто первым выходит на рынок, тот блокирует не только капитал, но и нарратив.
Но есть и несколько заноз:
• Бизнесы начинают устанавливать бюджеты на AI
• OpenAI, по слухам, собирается резать цены на токены
• Дефицит вычислительных мощностей — жёсткое ограничение, к 2030 году нужно 100+ ГВт
• Регуляторная блокировка моделей — маловероятно, но риск на один нолик