Акции гиперскейлеров против акций ИИ-инфраструктуры: какие лучше купить?

Искусственный интеллект (ИИ) продолжает оставаться одной из ведущих тем на фондовом рынке. Однако акции гиперскейлеров (владельцев крупных центров обработки данных) часто торговались совершенно иначе, чем акции игроков ИИ-инфраструктуры во время этого технологического бычьего рынка.

Акции ИИ-инфраструктуры получили наибольшую любовь от инвесторов, поскольку производители чипов, серверов и сетевого оборудования стали огромными бенефициарами расходов на строительство центров обработки данных. В то же время гиперскейлеры, которые выполняют большую часть этого строительства, часто наказываются за столь значительные расходы на эту ИИ-инфраструктуру. Однако отношения между компаниями по производству ИИ-оборудования и гиперскейлерами в конечном итоге являются симбиотическими. Если гиперскейлеры не получат высокой отдачи от своих инвестиций в ИИ-инфраструктуру, они сократят их. Если это произойдет, акции ИИ-инфраструктуры понесут серьезный удар, так как это сильно повлияет на их выручку и прибыль.

С учетом этого давайте рассмотрим, какая группа ИИ-акций сейчас выглядит более выгодной для покупки.

Гиперскейлеры: крупные инвесторы

Категорию гиперскейлеров возглавляют три крупнейшие компании облачных вычислений: Amazon, Microsoft и Alphabet. Все три имеют некоторые общие черты. Помимо быстрорастущих подразделений облачных вычислений, у них также есть другие сильные направления бизнеса, такие как электронная коммерция (Amazon), поиск (Alphabet) и корпоративное программное обеспечение (Microsoft).

Все они также генерируют огромные объемы операционного денежного потока, которые помогают им финансировать расходы на ИИ-инфраструктуру. Когда они сокращают свои расходы на ИИ-центры обработки данных, они снова начнут генерировать сильный свободный денежный поток.

Meta Platforms, которая тратит большие средства на ИИ-инфраструктуру в основном для собственного внутреннего использования, также считается гиперскейлером. Компания демонстрирует сильный рост выручки в своем основном бизнесе рекламы в социальных сетях, отчасти благодаря своим расходам на ИИ, и недавно объявила, что может войти в бизнес облачных вычислений, сдавая в аренду любые свободные мощности своих центров обработки данных.

Источник изображения: Getty Images.

Игроки ИИ-инфраструктуры: стратегия «кирка и лопата»

Расходы гиперскейлеров стимулируют сильный рост выручки среди компаний ИИ-инфраструктуры. Nvidia стала крупнейшим бенефициаром, поскольку ее графические процессоры (GPU) являются наиболее часто используемыми параллельными процессорами для обучения моделей ИИ. Advanced Micro Devices, тем временем, начала набирать обороты. Растущий объем рабочих нагрузок вывода (inference) повысил спрос на ее чиплетные GPU, а перспективы спроса на агентный ИИ заставляют операторов центров обработки данных скупать и ее центральные процессоры (CPU). Cerebras Systems, которая только что вышла на биржу в мае, также предлагает уникальный чип для вывода, который может встряхнуть отрасль, хотя сейчас это скорее премиальное нишевое решение. Intel и Arm Holdings, с другой стороны, ориентируются на рынок CPU для центров обработки данных, чтобы обеспечить сильный рост в ближайшие годы.

Как Broadcom, так и Marvell выигрывают, помогая крупным технологическим клиентам разрабатывать собственные заказные ИИ-чипы, а также поставляя сетевое оборудование и межсоединения для центров обработки данных. Это быстрорастущие рынки, которые становятся все более важными по мере роста размеров кластеров ИИ-чипов.

Затем, конечно, есть производители памяти. Micron стал крупным победителем от строительства ИИ-инфраструктуры, поскольку высокопроизводительные процессоры необходимо упаковывать со специальной формой динамической памяти с произвольным доступом (DRAM), называемой памятью с высокой пропускной способностью (HBM). Резкий рост спроса на HBM вызвал дефицит DRAM, подняв цены и обеспечив сильный рост выручки и расширение маржи для компаний, которые ее продают. Аналогичная динамика наблюдается и с флэш-памятью (NAND) — строительство ИИ-инфраструктуры привело к резкому росту спроса на массивные твердотельные накопители (SSD) на основе флэш-памяти. Это привело к резкому росту выручки и валовой маржи Sandisk.

Вердикт

Хотя до сих пор акции ИИ-инфраструктуры получали больше всего любви от инвесторов, в конечном итоге именно гиперскейлеры имеют два пути к победе. Если они будут продолжать получать хорошую отдачу от своих капитальных затрат, то они продолжат тратить и демонстрировать быстрый рост. В то же время у них есть возможность сократить расходы на ИИ-инфраструктуру, что приведет к генерации огромного свободного денежного потока. Вот почему я на самом деле предпочитаю эту группу.

Среди этой группы мне очень нравятся Alphabet и Amazon, поскольку обе компании также получают преимущества в затратах от использования собственных заказных ИИ-чипов. Тем не менее, Meta Platforms и Microsoft также выглядят недооцененными.

В то же время я все еще считаю, что игроки ИИ-инфраструктуры могут показывать хорошие результаты. Nvidia остается королем в области ИИ-чипов, и мне очень нравятся перспективы AMD и Broadcom. Я также думаю, что рынок может недооценивать долговечность суперцикла памяти, которым наслаждается Micron.