Первое: протокол заседания оказался более ястребиным, чем ожидалось, надежды на снижение ставок полностью рухнули

Протокол июньского заседания ФРС показал, что позиция чиновников сместилась с мягкого на двусторонне нейтральный настрой, варианты повышения и понижения ставок оставлены равнозначными. Из 18 участников 9 чётко высказались за повышение ставок в этом году, а некоторые даже заявили, что на самом июньском заседании были основания для повышения — степень ястребиности значительно превысила прежний рыночный консенсус о снижении ставок в пределах года.

Второе: переоценка устойчивости инфляции, выявлены три новых движущих фактора
В протоколе впервые инвестиции в ИИ-инфраструктуру включены в число ключевых драйверов инфляции. В сочетании с продолжающимся эффектом тарифного переноса и ростом энергозатрат из-за ближневосточного конфликта снижение инфляции затрудняется, а период высоких ставок продлится значительно дольше прежних оценок.

Третье: июльский CPI становится ключевым поворотным моментом, вероятность повышения ставки в сентябре возрастает
Следующее окно для наблюдения рынка — данные CPI за середину июля. Если инфляция снова превысит ожидания, вероятность возобновления повышения ставки в сентябре резко вырастет, политический курс столкнётся с дополнительным риском ужесточения.

Четвёртое: дифференциация активов сохраняется — ротация секторов на американском рынке, структурная независимость китайского рынка
· На американском рынке: выигрывают секторы вычислительного оборудования и энергетики, традиционные «голубые фишки» испытывают давление.
· На китайском рынке: экспортные цепочки, высокие дивиденды и отечественные вычислительные мощности обладают большей внешней независимостью, в то время как потребление и недвижимость, где значительна доля иностранного капитала, остаются под влиянием внешних ограничений ликвидности. В целом структурная дивергенция сохранится.