Bank of America подтверждает позитивный взгляд на NVIDIA: рынок чрезмерно обеспокоен стоимостью HBM и конкуренцией со стороны ASIC, текущая оценка близка к 11-летнему минимуму.

BlockBeats, 9 июля. Аналитики Bank of America (BofA) в своем новейшем отчете отметили, что опасения рынка по поводу роста стоимости HBM (высокопроизводительной памяти) для NVIDIA и конкуренции со стороны кастомных ASIC-чипов оказались преувеличены. Банк считает, что рынок недооценивает сильную ценовую власть компании, преимущества в цепочке поставок и экосистемные барьеры. По мнению BofA, предстоящая платформа Rubin AI сможет покрыть рост затрат на HBM за счет более высокой цены, а обязательства NVIDIA по цепочке поставок на сумму около 119 миллиардов долларов еще больше укрепят ее ценовое преимущество. Аналитики ожидают, что валовая маржа компании сохранится на уровне около 75%.

Что касается риска замены со стороны ASIC, BofA отмечает, что Google TPU развивается уже более десяти лет, но за тот же период доход NVIDIA от GPU вырос примерно в 700 раз, что показывает, что кастомные чипы не подорвали доминирование GPU в обучении и инференсе AI. Банк прогнозирует, что NVIDIA по-прежнему будет занимать от 65% до 70% расходов крупнейших облачных провайдеров на AI-инфраструктуру.

По оценкам, форвардный P/E NVIDIA составляет около 18,7, что вдвое меньше среднего уровня за последние десять лет (около 37) и близко к 11-летним минимумам. Пессимистичные ожидания уже полностью учтены в цене. С приближением платформы Rubin и отчетности за август BofA ожидает, что NVIDIA снова подтвердит свою конкурентоспособность и прибыльность, что может привести к восстановлению премии в оценке акций.