Broadcom (AVGO) выросла почти на 5%: как специализированные ASIC-чипы для ИИ становятся второй кривой роста после NVIDIA?

2026 年 7 月 9 日 (по пекинскому времени) три основных фондовых индекса США закрылись разнонаправленно. Dow Jones снизился на 1,09% до 52 348,39 пункта, Nasdaq вырос на 0,20% до 25 870,65 пункта, S&P 500 снизился на 0,28% до 7 482,71 пункта. Сектор полупроводников показал выдающиеся результаты: индекс полупроводников Филадельфии вырос на 2,23%, при этом Broadcom Inc. (NASDAQ: AVGO) подскочил на 4,83%, закрывшись на уровне 388,69 доллара, а в ходе торгов достиг максимума 395,09 доллара — самого высокого уровня с 22 июня.

Этот рост не является изолированным рыночным колебанием. За последнюю неделю Broadcom последовательно опубликовал несколько ключевых сигналов: новое многолетнее соглашение о сотрудничестве с Apple, продлевающее партнерство до 2031 года и расширяющее его на область пользовательских ASIC-чипов; совместный с OpenAI выпуск специализированного ИИ-чипа для инференса Jalapeño с планами развертывания первых серверов к концу 2026 года; выручка от ИИ-полупроводников во втором квартале 2026 финансового года достигла 10,8 миллиарда долларов, увеличившись на 143% в годовом исчислении. Тройной позитив подтолкнул рынок к переоценке стоимости ИИ-бизнеса Broadcom. Разберем логическую цепочку, по которой Broadcom становится ключевым бенефициаром ИИ-инфраструктуры, с трех измерений: пользовательские ASIC-чипы, ИИ-сетевые чипы и экосистема клиентов.

Пользовательские ASIC-чипы: «второй козырь» Broadcom

Традиционное восприятие Broadcom со стороны часто ограничивается «компанией по производству сетевых чипов». Однако отчет за второй квартал 2026 финансового года четко выявил другую кривую роста — пользовательские ИИ-ускорители (ASIC).

3 июня 2026 года Broadcom опубликовал результаты за второй квартал 2026 финансового года: общая выручка составила 22,19 миллиарда долларов, увеличившись на 48% в годовом исчислении, что является историческим максимумом. При этом выручка от ИИ-полупроводников достигла 10,8 миллиарда долларов, увеличившись на 143% в годовом исчислении, превысив как собственные ожидания компании, так и прогнозы аналитиков Уолл-стрит. Скорректированная прибыль на акцию (Non-GAAP) составила 2,44 доллара, превысив прогноз аналитиков в 2,40 доллара. Компания ожидает, что выручка от ИИ-полупроводников за весь 2026 финансовый год достигнет 56 миллиардов долларов, что примерно на 180% больше, чем в 2025 финансовом году.

Еще более примечательна видимость заказов. Генеральный директор Broadcom Хок Тан во время телефонной конференции по итогам квартала сообщил, что во втором квартале объем заказов на ИИ-полупроводники превысил 30 миллиардов долларов, а фактические поставки составили лишь 10,8 миллиарда долларов. Другие данные показывают, что портфель контрактов на ИИ-чипы достиг 73 миллиардов долларов, из которых 53 миллиарда долларов приходится на пользовательские ускорители. Видимость заказов простирается до 2028 финансового года. Broadcom также подтвердил цель по выручке от ИИ-полупроводников в 2027 финансовом году, превышающей 100 миллиардов долларов.

JPMorgan в недавнем отчете по полупроводниковой отрасли прогнозирует, что рынок цифровых ИИ ASIC достигнет примерно 60–70 миллиардов долларов к 2026 году, а среднегодовой темп роста в ближайшие несколько лет останется на уровне 40–50% и выше. Broadcom в настоящее время занимает около 80–85% доли рынка高端 ASIC, Marvell — на втором месте с долей около 10–12%.

Модель ASIC от Broadcom конкурирует с моделью универсальных GPU от NVIDIA. NVIDIA предлагает стандартизированные вычислительные продукты, в то время как Broadcom разрабатывает индивидуальные ИИ-ускорители для ключевых клиентов, таких как Google, Meta, Anthropic и OpenAI. Барьер этой модели заключается во временных затратах — процесс проектирования, верификации и развертывания пользовательского чипа с Broadcom обычно занимает более двух лет, и стоимость переключения клиента на другого поставщика чрезвычайно высока.

JPMorgan ожидает, что выручка Broadcom от ИИ вырастет с примерно 20 миллиардов долларов в 2025 финансовом году до более чем 60 миллиардов долларов в 2026 финансовом году и превысит 150 миллиардов долларов в 2027 финансовом году. Его портфель проектов включает Google TPU, Meta MTIA, чипы ByteDance для AI-видео и сетей, OpenAI XPU, SoftBank/Arm XPU, а также стойки с TPU для Anthropic.

Продление контракта с Apple до 2031 года: стратегическое повышение от радиочастотных компонентов до пользовательских ИИ-чипов

6 июля 2026 года Broadcom объявил о новом многолетнем соглашении с Apple, продлевающем долгосрочное технологическое партнерство до 2031 года. Согласно соглашению, Broadcom будет разрабатывать и поставлять ряд пользовательских ASIC-чипов для нескольких поколений продуктов Apple, при этом сфера сотрудничества расширяется от традиционных радиочастотных и соединительных компонентов до полностью настраиваемых ИИ-кремниевых чипов.

Apple заявила, что в рамках этого сотрудничества будет инвестировано более 30 миллиардов долларов в закупку чипов американского производства, что, как ожидается, приведет к производству более 15 миллиардов чипов, произведенных в США. Это одна из крупнейших инвестиций Apple в рамках программы «Made in America». Broadcom вложит 1,5 миллиарда долларов капитальных затрат в расширение и модернизацию своего завода в Форт-Коллинзе, штат Колорадо.

Ключевое обновление этого продления заключается в существенном расширении сферы сотрудничества — от традиционных радиочастотных соединительных чипов до пользовательских ИИ ASIC-чипов. Apple разрабатывает специализированный ИИ-серверный чип под кодовым названием «Baltra», который планируется развернуть в 2027 году с использованием технологий Broadcom для поддержки облачных функций Apple Intelligence, включая генерацию текста, изображений и подведение итогов — задач с высокой ИИ-нагрузкой.

Долгое время Broadcom поставляла Apple ключевые чипы, включая пользовательские радиочастотные чипы для iPhone, чипы Wi-Fi и Bluetooth, а также другие сетевые полупроводниковые продукты. Apple составляет около 20% годовой выручки Broadcom и является одним из ее крупнейших клиентов. Продление долгосрочного контракта на ASIC до 2031 года посылает рынку два сигнала: во-первых, Broadcom по-прежнему незаменим в цепочке поставок Apple; во-вторых, сфера сотрудничества смещается от традиционных соединительных чипов к более ценным ИИ и пользовательским вычислительным чипам. Горизонт сотрудничества до 2031 года, учитывая темпы итераций в ИИ-индустрии, измеряемые месяцами, означает, что технологическая привязка Broadcom и Apple охватит как минимум три поколения архитектур ИИ-чипов.

ИИ-сетевые чипы: недооцененный «канал вычислений»

Логика инвестиций в ИИ-инфраструктуру смещается от «точечных вычислений» к «системной инфраструктуре». Обучение большой языковой модели с триллионом параметров требует не только параллельной вычислительной мощности десятков тысяч GPU, но и высокоскоростной передачи данных с низкой задержкой между этими GPU. Сетевой уровень — который ранее считался «трубой» — становится ключевым узким местом, определяющим фактическую утилизацию вычислительной мощности ИИ-кластеров.

Broadcom также занимает незаменимую позицию в этой области. В марте 2026 года коммутационный чип Broadcom Tomahawk 6 был запущен в массовое производство с коммутационной емкостью 102,4 Тбит/с, что делает его единственным серийно выпускаемым 102,4T Ethernet-коммутационным чипом в отрасли. Jericho 4 отгружается с августа 2025 года, обладает пропускной способностью 51,2 Тбит/с и поддерживает безопасную бесшовную сетевую архитектуру для кластеров более 1 миллиона XPU. Кроме того, Tomahawk Ultra обеспечивает сверхнизкую задержку до 250 наносекунд.

Аналитики прогнозируют, что выручка Broadcom от ИИ-сетевого бизнеса может более чем удвоиться в 2027 финансовом году, превысив 45 миллиардов долларов, благодаря быстрому распространению скорости оптоволоконной связи 1,6 Тбит/с и внедрению платформ следующего поколения, таких как Tomahawk 6, Jericho 4 и Tomahawk Ultra.

В первой половине 2026 года пять крупнейших гиперскейлеров — Microsoft, Amazon, Google, Meta и Oracle — коллективно повысили свои прогнозы по капитальным затратам. Аналитики BofA Securities прогнозируют, что капитальные затраты на ИИ среди мировых гиперскейлеров в 2026 году превысят 800 миллиардов долларов, увеличившись на 67% в годовом исчислении, а в 2027 году превысят 1 триллион долларов. Cisco на Fiber Connect 2026 заявила, что ИИ продвигает сетевую архитектуру от ядра к периферии, и трафик ИИ в настоящее время составляет 5% использования магистральной сети, тогда как два года назад этот показатель был менее 1%.

Это структурное изменение означает, что логика инвестиций в ИИ-инфраструктуру смещается от «чьи GPU самые мощные» к «у кого наиболее полная и эффективная архитектура дата-центра». Broadcom одновременно занимает две незаменимые позиции: пользовательские ASIC-чипы и ИИ-сетевые чипы.

Экосистема клиентов: долгосрочная привязка шести ключевых клиентов

Рост ИИ-бизнеса Broadcom не зависит от одного клиента, а построен на диверсифицированной экосистеме гиперскейлеров. Согласно отчету JPMorgan, портфель проектов Broadcom включает Google TPU, Meta MTIA, чипы ByteDance для AI-видео и сетей, OpenAI XPU, SoftBank/Arm XPU, а также стойки с TPU для Anthropic.

В области долгосрочности клиентских отношений Broadcom добился нескольких успехов. В апреле 2026 года Alphabet продлил партнерство с Broadcom по пользовательским ИИ-чипам до 2031 года. В том же месяце Meta расширила партнерство с Broadcom до 2029 года для совместной разработки нескольких поколений пользовательских ИИ-процессоров. В июне 2026 года OpenAI объявил о стратегическом сотрудничестве с Broadcom для разработки систем, включающих ускорители и решения Ethernet, с целью начать развертывание во второй половине 2026 года и завершить развертывание ИИ-ускорителей OpenAI мощностью около 10 ГВт до конца 2029 года.

Такая диверсифицированная клиентская структура снижает риск зависимости от одного клиента, одновременно предоставляя Broadcom технологические наработки и эффект масштаба, распределенные между клиентами. Опыт проектирования каждого поколения пользовательских чипов может быть повторно использован в продуктах следующего поколения или проектах новых клиентов, образуя положительную обратную связь.

Заключение

Broadcom переживает переоценку стоимости от «поставщика сетевых чипов» к «ключевой платформе ИИ-инфраструктуры». Эта переоценка основана на трех проверяемых опорах: видимость заказов на пользовательские ASIC-чипы простирается до 2028 года; технологическое лидерство в области ИИ-сетевых чипов дополнительно укреплено после запуска Tomahawk 6 в серийное производство; долгосрочные соглашения с шестью ключевыми клиентами, включая Apple, Google, Meta и OpenAI, обеспечивают видимость выручки.

JPMorgan прогнозирует, что к 2027 году объем поставок ИИ ASIC/XPU в штуках превысит объем поставок GPU. Ожидается, что общий объем поставок ИИ-ускорителей достигнет 23,3 миллиона штук, из которых GPU составят 10,9 миллиона штук (47%), а ASIC/XPU — 12,5 миллиона штук (53%). Этот вывод не означает, что спрос на NVIDIA быстро ослабнет, а указывает на дивергенцию инвестиций в ИИ-инфраструктуру: GPU продолжат обслуживать универсальные задачи обучения и инференса, в то время как собственные ASIC облачных провайдеров получат более высокое проникновение в масштабных, стабильных и предсказуемых внутренних рабочих нагрузках.

Для инвесторов пример Broadcom раскрывает долгосрочную логику распространения цепочки ИИ-оборудования от GPU к ASIC, передовой упаковке, интерфейсам HBM, SerDes, оптическим межсоединениям и CPO. Когда фокус инвестиций в вычисления смещается с «отдельного чипа» на «полную архитектуру дата-центра», Broadcom, благодаря двойному позиционированию в пользовательских ASIC-чипах и ИИ-сетевых чипах, становится важнейшим бенефициаром ИИ-инфраструктуры после NVIDIA.

FAQ

В1: Из каких основных сегментов состоит ИИ-бизнес Broadcom?

ИИ-бизнес Broadcom в основном делится на два сегмента: первый — пользовательские ИИ-ускорители (ASIC), разработанные по индивидуальным заказам для таких клиентов, как Google, Meta, OpenAI; второй — ИИ-сетевые чипы, включая коммутационный чип Tomahawk 6 и маршрутизатор Jericho 4, используемые для высокоскоростного соединения в ИИ-дата-центрах. Во втором квартале 2026 финансового года эти два сегмента в совокупности принесли 10,8 миллиарда долларов выручки от ИИ-полупроводников, что на 143% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

В2: Какова конкурентная ситуация между Broadcom и NVIDIA в области ИИ-чипов?

Broadcom и NVIDIA не являются прямыми конкурентами, а занимают разные ниши. NVIDIA предлагает стандартизированные универсальные GPU, подходящие для широкого спектра задач обучения и инференса. Broadcom специализируется на разработке пользовательских ASIC-чипов для гиперскейлеров, оптимизируя производительность и энергопотребление под конкретные рабочие нагрузки. JPMorgan прогнозирует, что к 2027 году поставки ASIC превысят поставки GPU, но это скорее отражает дивергенцию спроса на ИИ-вычислительные мощности, а не замещение.

В3: Какое значение имеет новое соглашение о сотрудничестве между Broadcom и Apple?

В июле 2026 года Broadcom и Apple продлили сотрудничество до 2031 года, расширив его с традиционных радиочастотных соединительных чипов на пользовательские ASIC-чипы для ИИ. Apple инвестирует более 30 миллиардов долларов в закупку чипов американского производства. Это соглашение обеспечивает Broadcom видимость выручки на десять лет вперед и знаменует официальное внедрение технологий Broadcom в чипы ИИ-серверов Apple (кодовое название Baltra).

В4: Каков прогноз выручки Broadcom от ИИ в 2026 финансовом году?

Broadcom ожидает, что выручка от ИИ-полупроводников за весь 2026 финансовый год достигнет 56 миллиардов долларов, что примерно на 180% больше, чем в 2025 финансовом году. Компания также подтвердила цель по выручке от ИИ-полупроводников в 2027 финансовом году, превышающей 100 миллиардов долларов. Во втором квартале 2026 финансового года выручка от ИИ-полупроводников уже достигла 10,8 миллиарда долларов, увеличившись на 143% в годовом исчислении.

В5: Является ли рост ИИ-бизнеса Broadcom устойчивым?

Рост ИИ-бизнеса Broadcom основан на проверяемой базе заказов. Компания раскрыла, что портфель контрактов на ИИ-чипы достиг 73 миллиардов долларов, а видимость заказов простирается до 2028 финансового года. Кроме того, Broadcom подписал долгосрочные соглашения с шестью ключевыми клиентами, включая Google, Meta, Apple, OpenAI, срок действия которых в основном продлен до 2029–2031 годов. Цикл проектирования пользовательских чипов обычно превышает два года, а стоимость переключения клиента чрезвычайно высока, что формирует структурный ров.