Майнеры биткоина переходят на ИИ: почему TeraWulf, IREN и Hut 8 становятся новыми игроками в инфраструктуре ИИ?

Пекинское время, 9 июля 2026 года, на американском фондовом рынке появился заслуживающий внимания сигнал. Акции трёх биткоин-майнинговых компаний — TeraWulf (WULF), IREN (IREN) и Hut 8 (HUT) — в ходе торгов в этот день вошли в число лидеров роста. 9 июля TeraWulf выросла на 12,80% до 22,83 доллара; IREN — на 8,01% до 43,01 доллара; Hut 8 — на 9,69% до 106,17 доллара.

Этот рост происходит на фоне того, что цена биткоина (BTC) за тот же период составила 62 721,7 доллара, снизившись на 7,63% за последние 7 дней и на 10,73% за последние 30 дней, что в целом не является сильным показателем. Традиционная положительная корреляция между акциями майнеров и ценой биткоина разрушается новой историей — ИИ-инфраструктурой.

Переход майнеров в ИИ: от необходимости выживания к стратегическому выбору

Переход биткоин-майнеров в ИИ-инфраструктуру — не спонтанное решение, а рациональный выбор под давлением множества факторов.

Внутреннее давление бизнес-модели майнинга — первая движущая сила перехода. Биткоин-майнеры долгое время сталкиваются с рядом структурных проблем: высокая волатильность курса BTC напрямую определяет неопределённость доходов; рост сложности сети означает, что при тех же вычислительных мощностях добывается всё меньше биткоинов; халвинг награды за блок каждые четыре года сокращает выпуск блоков вдвое; а доля затрат на электроэнергию в операционных расходах постоянно растёт. Бизнес-модель, основанная исключительно на доходах от майнинга, по своей природе обладает низкой стабильностью прибыли. Хеш-цена — показатель дохода майнера на единицу вычислительной мощности — в настоящее время находится на циклическом минимуме.

Взрывной рост спроса на вычислительные мощности для ИИ предоставляет майнерам новый источник дохода. Центры обработки данных для ИИ требуют масштабного энергоснабжения, высокопроизводительных вычислительных мощностей, современных систем охлаждения и надёжной сетевой инфраструктуры — и именно этими активами майнеры уже располагают. Майнеры давно владеют дешёвыми энергоресурсами, площадками для крупных ЦОД и возможностями закупки электроэнергии; в эпоху ИИ эти активы переоцениваются. Согласно отраслевым данным, майнеры могут развернуть ИИ-готовую инфраструктуру на 75% быстрее, чем строительство нового ЦОДа.

По состоянию на март 2026 года публичные биткоин-майнеры суммарно подписали контракты на хостинг в сфере ИИ и HPC на сумму более 70 миллиардов долларов. Аналитики прогнозируют, что к концу 2026 года около 70% доходов отрасли будет поступать от ИИ-бизнеса, тогда как в начале этого года эта доля составляла лишь около 30%.

TeraWulf: эталонный пример превращения майнера в ИИ-«арендодателя»

TeraWulf (NASDAQ: WULF) — наиболее репрезентативный пример в этой волне перехода. 6 июля TeraWulf объявила о подписании 20-летнего договора аренды ЦОДа с ИИ-компанией Anthropic. Anthropic разместится в кампусе Justified Data компании TeraWulf в Хорсвилле, штат Кентукки, который будет поэтапно возводиться с критической ИТ-нагрузкой около 401 МВт, с началом подачи электроэнергии во второй половине 2027 года и полным вводом в эксплуатацию в начале 2028 года.

Ожидается, что этот договор аренды принесёт около 19 миллиардов долларов дохода за первоначальный срок. Эта цифра превышает общую рыночную капитализацию TeraWulf, составляющую около 12 миллиардов долларов. Председатель совета директоров и генеральный директор TeraWulf Пол Прагер заявил, что этот договор подтверждает стратегическое направление компании и создаёт долгосрочный источник дохода от одной из ведущих мировых ИИ-компаний.

Одновременно TeraWulf продала 50,1% доли в совместном предприятии по ЦОДу в Абернати, штат Техас, примерно за 530 миллионов долларов. Эта сделка позволила с премией монетизировать около 450 миллионов долларов инвестированного капитала, высвободив денежный поток для расширения полностью принадлежащих ИИ-инфраструктурных проектов.

С финансовой точки зрения результаты перехода уже видны. Доход TeraWulf от аренды HPC в первом квартале 2026 финансового года составил 21,02 миллиона долларов, что превышает 60% от общего дохода. Компания недавно завершила размещение акций на 1 миллиард долларов для финансирования строительства кампуса в Кентукки. Инвестиционные банки Уолл-стрит дают TeraWulf позитивные оценки: KBW подтверждает рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 33 доллара; B. Riley — «покупать» с целью 32 доллара; Needham повысил целевую цену с 28 до 33 долларов; Compass Point повысил с 28 до 40 долларов.

IREN: вертикально интегрированный поставщик ИИ-облачных услуг

IREN (NASDAQ: IREN) выбрала иной путь, чем TeraWulf — переход от биткоин-майнера к вертикально интегрированному поставщику ИИ-облачных услуг.

Ключевой актив IREN — серия крупных контрактов. В конце 2025 года IREN подписала с Microsoft пятилетний контракт на ИИ-облачные услуги стоимостью 9,7 миллиарда долларов, охватывающий 200 МВт ИТ-нагрузки на кампусе в Чайлдрессе, штат Техас. Контракт предусматривает 20% предоплаты от Microsoft и совместную закупку графических процессоров Dell примерно на 5,8 миллиарда долларов. Этот контракт соответствует годовой повторяющейся выручке (ARR) около 1,94 миллиарда долларов, с маржой EBITDA по проекту около 85%.

Кроме того, IREN подписала с NVIDIA контракт на ИИ-облачные услуги на сумму 3,4 миллиарда долларов, развёртывая графические процессоры Blackwell. Компания планирует расширить парк GPU с примерно 23 000 (на конец 2025 года) до 150 000 (на конец 2026 года), с целью увеличения ARR с 1,94 до 4,4 миллиарда долларов.

Операционные показатели также подтверждают прогресс перехода. В третьем квартале 2026 финансового года доход IREN от ИИ-облачных услуг вырос на 94,2% по сравнению с предыдущим кварталом, компенсируя плановое сокращение деятельности по майнингу биткоина. На конец третьего квартала 2026 года контрактная ARR IREN достигла 3,1 миллиарда долларов. Компания ставит цель к концу 2026 года достичь мощности ИИ-облачных услуг в 480 МВт.

Уолл-стрит также позитивно переоценивает IREN. Cantor Fitzgerald повысил целевую цену до 99 долларов; Jefferies присвоил рейтинг «покупать» с целью 79 долларов; средняя целевая цена аналитиков за 12 месяцев — около 81 доллара. Freedom Capital Markets 8 июля повысил рейтинг IREN до «покупать».

Hut 8: энергоориентированный разработчик крупномасштабных ИИ-ЦОДов

Стратегия Hut 8 (NASDAQ: HUT) сосредоточена на разработке крупномасштабных ИИ-ЦОДов с приоритетом на энергетику.

Hut 8 коммерциализировала свой ИИ-ЦОД в кампусе River Bend по 15-летнему договору аренды стоимостью около 7 миллиардов долларов. Затем компания коммерциализировала первую фазу мощностью 352 МВт ИТ-нагрузки в кампусе Beacon Point по 15-летнему договору аренды с базовой стоимостью контракта 9,8 миллиарда долларов. Если будут реализованы все три опциона на продление по пять лет, общая стоимость контракта может достигнуть 25,1 миллиарда долларов.

По состоянию на май 2026 года общая подписанная мощность ИИ-ЦОДов Hut 8 составила 597 МВт, базовая стоимость контрактов за весь срок — около 16,8 миллиарда долларов, среднегодовая чистая операционная прибыль — около 1,1 миллиарда долларов. Кампус Beacon Point, который компания строит, имеет проектную общую мощность 1 ГВт. Для поддержки расширения Hut 8 осуществила выпуск обеспеченных облигаций на сумму 4,25 миллиарда долларов.

Кроме того, в июле 2026 года Hut 8 была включена в несколько индексов Russell Growth и Russell Small Cap. Включение в индексы указывает на то, что институциональные инвесторы обращают внимание на стратегический переход майнеров в ИИ. За последний год акции Hut 8 выросли на 383%.

Переход майнеров в ИИ не означает конец майнинга биткоина

Рынок должен чётко понимать: переход майнеров в ИИ не означает конец эпохи майнинга биткоина.

Точнее говоря, майнеры ищут вторую кривую роста. Будущая бизнес-модель майнеров, вероятно, будет многокомпонентной: майнинг биткоина обеспечивает прямую подверженность цифровым активам; ИИ/HPC-вычисления обеспечивают стабильный, предсказуемый долгосрочный денежный поток; энергетическая инфраструктура служит базовым активом, поддерживающим две первые операции. Пример TeraWulf уже это подтверждает — компания продолжает вести майнинг, но контракт с Anthropic и более широкая проектная трубопровод стали ключевым индикатором её стоимости.

Как спрос на ИИ-вычисления меняет инфраструктуру криптоиндустрии

Переход майнеров в ИИ-инфраструктуру стимулирует практическое слияние криптоиндустрии и ИИ на уровне инфраструктуры.

С отраслевой логики, рост спроса на ИИ-вычисления ведёт к расширению централизованных ЦОДов, что, в свою очередь, продвигает инновации в нескольких направлениях: децентрализованные вычислительные сети (DePIN) получают больше внимания, а инфраструктура ИИ-агентов начинает пересекаться с криптосетями. ИИ и криптоиндустрия переходят от нарративной связи к глубокой интеграции на уровне инфраструктуры.

Почему рынок переоценивает майнеров?

Изменение логики оценки майнеров — ключ к пониманию текущего ралли.

Раньше оценку майнеров можно было упростить до формулы «цена биткоина × мощность майнинга». Акции майнеров часто считались «рычаговым» инструментом для биткоина — когда биткоин растёт, майнеры растут сильнее; когда биткоин падает, майнеры падают глубже.

Но эта корреляция разрушается. В июле 2026 года биткоин снизился примерно на 29% с начала года, в то время как Riot Platforms выросла примерно на 80%, а MARA Holdings — примерно на 44%. Долгосрочная положительная корреляция между акциями майнеров и биткоином ослабла, и вместо неё усиливается связь акций майнеров с полупроводниковым сектором.

Рынок оценивает майнеров по новой схеме: доходы от ИИ-вычислений, активы ЦОДов, долгосрочные контракты на вычисления, стоимость энергоресурсов — эти аспекты включаются в модели оценки. Инвесторы больше не могут рассматривать акции майнеров просто как альтернативный инвестиционный инструмент для биткоина.

Заключение

Примеры TeraWulf, IREN и Hut 8 показывают, что биткоин-майнеры переживают глубокую трансформацию идентичности — от «производителей цифрового золота» к «поставщикам цифровой инфраструктуры». Эта трансформация обусловлена как внешним давлением (ухудшение экономики майнинга), так и внутренними стимулами (взрыв спроса на ИИ-вычисления). Майнеры, обладающие энергоресурсами, объектами ЦОДов и энергетической инфраструктурой, нашли новую точку опоры в эпоху ИИ.

Однако переход не лишён рисков. Переоборудование майнинговых площадок в ИИ-ЦОДы подразумевает долгосрочные контракты с одним сверхкрупным клиентом — если клиент построит собственную инфраструктуру, пересмотрит условия или столкнётся с проблемами в бизнесе, майнер рискует остаться со специализированным объектом без арендатора. Существуют фундаментальные различия в требованиях к инфраструктуре между ИИ-нагрузками и майнингом биткоина: оборудование для майнинга может работать на удалённых площадках с прерывистым электроснабжением, тогда как кластеры для обучения и инференса ИИ требуют стабильного, плотного энергоснабжения и сложных систем охлаждения. Объект TeraWulf для Anthropic начнёт работу не раньше 2027 года, и только тогда появятся первые реальные данные для проверки концепции «шахта → ИИ». Контракт Cipher Mining с AWS на 5,5 миллиарда долларов также является важным индикатором.

Как бы то ни было, логика оценки майнеров уже необратимо изменилась. Рынок пересматривает эти компании, ранее принадлежавшие исключительно криптомиру, через призму стандартов поставщиков ИИ-инфраструктуры.

FAQ

Вопрос: Почему биткоин-майнеры переходят в ИИ-инфраструктуру?

Ответ: Майнеры длительное время сталкиваются с давлением волатильности курса BTC, роста сложности майнинга и халвинга, что приводит к низкой стабильности прибыли. В то же время спрос на ИИ-вычисления взрывается, и майнеры как раз обладают наиболее востребованными для ИИ-ЦОДов ресурсами — электроэнергией и площадками. Переход — это рациональное решение для использования ценности имеющихся активов и поиска стабильного источника дохода.

Вопрос: Насколько велик контракт TeraWulf с Anthropic?

Ответ: TeraWulf подписала 20-летний договор аренды с Anthropic, предоставляя 401 МВт мощности ИИ-ЦОДа в кампусе Justified Data в Кентукки. Ожидается, что за первоначальный срок контракт принесёт около 19 миллиардов долларов дохода.

Вопрос: Каков прогресс ИИ-бизнеса IREN?

Ответ: IREN подписала с Microsoft пятилетний контракт на ИИ-облачные услуги на 9,7 миллиарда долларов и с NVIDIA — контракт на 3,4 миллиарда долларов. В третьем квартале 2026 финансового года доход от ИИ-облачных услуг вырос на 94% по сравнению с предыдущим кварталом, компания ставит цель достичь ARR в 4,4 миллиарда долларов к концу 2026 года.

Вопрос: Будут ли майнеры продолжать майнить биткоин после перехода в ИИ?

Ответ: Да. Переход не означает отказ от майнинга биткоина, а поиск второй кривой роста. В будущем майнеры могут одновременно вести три направления: майнинг BTC, ИИ-вычисления и управление энергетической инфраструктурой.

Вопрос: Как изменилась логика оценки майнеров?

Ответ: Раньше оценка майнеров в основном зависела от цены BTC и мощности майнинга. Теперь рынок пересматривает их по стандартам поставщиков ИИ-инфраструктуры, включая такие аспекты, как доходы от ИИ-вычислений, активы ЦОДов, долгосрочные контракты и стоимость энергоресурсов.