Рост Alibaba на 11%: ускорение коммерциализации AI-облаков — почему акции технологических компаний переоцениваются?

8 июля 2026 года (время американского рынка акций) акции Alibaba Group Holding Limited (NYSE: BABA) закрылись на уровне 108,98 доллара, дневной рост составил 11,05%, в ходе торгов максимум достигал 109,82 доллара, минимум — 105,65 доллара. По данным статистики, Alibaba была единственным активом среди мировых компаний с рыночной капитализацией более 200 миллиардов долларов, который показал двузначный рост в этот день.

На гонконгском рынке акции Alibaba (09988.HK) 8 июля выросли на 12,21% до 107,5 гонконгского доллара, рыночная капитализация за день увеличилась примерно на 200 миллиардов гонконгских долларов. 9 июля (по пекинскому времени) после открытия гонконгского рынка акции Alibaba продолжили рост, закрывшись на уровне 19 070,00 доллара (около 148 гонконгских долларов), рост составил 11,26%, совокупный рост за два дня превысил 17%.

Под влиянием Alibaba индекс Hang Seng Tech 8 июля вырос более чем на 4,6%, а 9 июля — ещё на 2%. Индекс Nasdaq China Golden Dragon также вырос, акции китайских компаний подорожали: Kingsoft Cloud вырос более чем на 11%, Baidu и JD.com — более чем на 4%.

С начала года акции Alibaba на гонконгской бирже ранее упали почти на 25%, и этот взлёт ознаменовал значительный поворот рыночных настроений. Что же стало драйвером этого ралли? Разберём полную логику взлёта Alibaba с трёх уровней: превышение прогнозов по облачному бизнесу, переоценка стратегической ценности ИИ и повышение эффективности организации.

Первая логика: сверхожидаемый рост облачного бизнеса, коммерциализация ИИ вступает в фазу реализации

Непосредственным катализатором взлёта акций стали прогнозные данные отчёта Alibaba за первый квартал 2027 финансового года (квартал, закончившийся в июне 2026 года).

В отчёте Citi Research от 8 июля говорится, что аналитики повысили прогноз общей выручки Alibaba за квартал до 269,8 миллиарда юаней (рост на 8,9% в годовом исчислении), а прогноз скорректированной чистой прибыли по non-GAAP — до 27,1 миллиарда юаней, что превышает консенсус-прогноз Bloomberg. Особенно выделяется облачный бизнес: благодаря сильному спросу, связанному с ИИ, выручка Alibaba Cloud, как ожидается, вырастет на 45% до 48,4 миллиарда юаней, что значительно выше ранее прогнозируемых темпов роста в 40%. Если этот темп роста в итоге подтвердится, он станет самым высоким за последние пять лет — за последние пять кварталов темпы роста выручки Alibaba Cloud выросли с 18% до 26%, 34%, 36%, 38%, а теперь могут достичь 45%.

Ещё более примечательно одновременное улучшение рентабельности. Маржа EBITA облачного бизнеса, как ожидается, вырастет с примерно 9,1% в предыдущие кварталы до 11,5%, что значительно выше ранее прогнозируемых 9,9%. EBITA облачного бизнеса, по прогнозам, составит 5,57 миллиарда юаней. Такое сочетание «высокого роста + повышения маржи» означает, что внутренний рынок ИИ-инфраструктуры вступает в стадию масштабной реализации прибыли.

Если смотреть на более длительную временную перспективу, эта тенденция проявлялась и ранее. В четвёртом квартале 2026 финансового года (закончившемся 31 марта 2026 года) продукты Alibaba Cloud, связанные с ИИ, принесли выручку в 8,971 миллиарда юаней, сохраняя трёхзначный рост в годовом исчислении на протяжении 11 кварталов подряд. Годовая регулярная выручка превысила 35,8 миллиарда юаней, а её доля во внешней коммерческой выручке впервые превысила 30%. По данным Gartner, в 2025 году Alibaba Cloud с долей рынка IaaS в 32,8% уверенно сохранила первое место в Китае, увеличив этот показатель на 2,7 процентного пункта по сравнению с предыдущим годом.

Jefferies в своём отчёте указал, что благодаря сильному спросу на ИИ, включая Model-as-a-Service (MaaS) и общий рост выручки, связанной с ИИ, Alibaba Cloud Intelligence Group станет главным亮点 в этом квартале: выручка, как ожидается, вырастет на 45% по сравнению с рыночным прогнозом в 41% и предыдущим прогнозом самого Jefferies в 40%. Аналитики Jefferies отметили, что стабильная реализация и ожидания роста Alibaba Cloud под влиянием спроса на ИИ являются ключевым фактором, привлекающим средства для покупки.

Вторая логика: ИИ-стратегия от инвестиций к отдаче, рынок переоценивает технологические активы

Если сверхожидаемый рост облачного бизнеса — это «результат», то системные инвестиции Alibaba в сферу ИИ за последний год с лишним — это «причина». Рынок переоценивает эти стратегические вложения.

В мае 2026 года председатель совета директоров Alibaba Group Джозеф Цай и генеральный директор Эдди У в письме акционерам чётко заявили, что ИИ-бизнес Alibaba уже прошёл начальную инвестиционную фазу и официально вступил в цикл коммерческой окупаемости. В письме подчёркивается, что компания усиливает инвестиции в полностековую ИИ-инфраструктуру и собственные чипы, одновременно создавая более мощные продукты Model-as-a-Service.

На организационном уровне 8 июня 2026 года Alibaba объявила о слиянии подразделения Tongyi Qianwen и лаборатории будущей жизни (Future Life Lab) с созданием бизнес-подразделения Token Foundry, которое напрямую возглавит генеральный директор группы Эдди У. Это третья крупная организационная перестройка Alibaba в сфере ИИ после создания бизнес-группы Alibaba Token Hub в марте 2026 года и технического комитета группы в апреле 2026 года. Создание бизнес-подразделения Token Foundry означает, что ИИ-стратегия поднята до уровня прямого управления высшего руководства группы. В то же время основатель системы Qianwen Чжоу Цзинжэнь официально назначен главным учёным группы и возглавит создание Alibaba AI Future Research Institute; бывший глава лаборатории будущей жизни Чжэн Бо переведёт команды звёздных продуктов, такие как HappyHorse и HappyOyster, в новое бизнес-подразделение.

На уровне продуктов Alibaba интегрирует линейку агентских продуктов. Планируется на основе десктопного ИИ-инструмента QoderWork объединить корпоративного агента «Укун» (Wukong), разработанного DingTalk, и движок агентского выполнения MuleRun, созданный командой Чэнь Юсэня, для формирования единого продуктового матрикса ИИ, ориентированного на корпоративные сценарии производительности. 23 июня Alibaba официально выпустила модель генерации видео HappyHorse-1.1, которая заняла второе место в категории text-to-video (с аудио) рейтинга Artificial Analysis (по состоянию на 2 июля), уступая только Dreamina Seedance 2.0 720p компании ByteDance. Что касается глобальной инфраструктуры, Alibaba Cloud объявила о строительстве или расширении центров обработки данных в Париже (Франция), Джохоре (Малайзия), Токио (Япония) и Мехико (Мексика); после расширения они будут охватывать 32 региона и 105 зон доступности.

Morgan Stanley считает, что Alibaba «скорее всего, станет одним из главных победителей в сфере ИИ в Китае», подчёркивая, что компания контролирует всю цепочку ИИ-технологий — от чипов и инфраструктуры до моделей и приложений. Аналитик Morgan Stanley Ян Лю в отчёте заявил: «Благодаря своим полностековым ИИ-возможностям Alibaba становится крупнейшим победителем». Citi назвал Alibaba главным инвестиционным выбором в сфере ИИ в Китае, установив целевую цену на гонконгские акции в 204 гонконгских доллара. Jefferies сохранил рейтинг «покупать» для Alibaba, вновь подтвердив её статус главного выбора по теме ИИ, с целевой ценой 185 долларов для американских акций и 179 гонконгских долларов для гонконгских.

Третья логика: повышение эффективности организации, маржинальное улучшение основного электронного бизнеса

Помимо облачного и ИИ-бизнеса, основной бизнес Alibaba — электронная коммерция — также демонстрирует сигналы маржинального улучшения, что является третьей логикой, поддерживающей рост акций.

Снижение убытков Taobao Flash Purchase (бизнес мгновенной розничной торговли) превзошло ожидания рынка. Рыночные прогнозы показывают, что разрыв в убытках на один заказ между Flash Purchase и конкурентами продолжает сокращаться, средняя стоимость заказа увеличивается по сравнению с предыдущим кварталом, а доля рынка остаётся стабильной при снижении субсидий. Это означает, что Flash Purchase прошёл самую ожесточённую стадию «сжигания денег для обмена на объём», и модель юнит-экономики, вероятно, продолжит улучшаться.

В отчёте Citi отмечается, что из-за ослабления потребления и обратного учёта выручки в рамках акции «618» доход от управления клиентами (CMR), как ожидается, сократится на 8,7% в годовом исчислении до 81,5 миллиарда юаней, но общий EBITA китайской электронной коммерции, как ожидается, останется стабильным. Jefferies прогнозирует, что EBITA Alibaba за первый финансовый квартал составит около 26 миллиардов юаней, что выше рыночных ожиданий в 24 миллиарда юаней; аналитики считают, что негативные макроэкономические факторы и слабость потребительских настроений уже отражены в динамике акций.

На организационном уровне в начале июля 2026 года внутренний бизнес цепочки поставок Cainiao был полностью переведён в группу Taotian и интегрирован в бизнес-группу электронной коммерции Alibaba в Китае. Эта реорганизация означает полную интеграцию внутренних возможностей цепочки поставок в бизнес-группу электронной коммерции, вертикальную интеграцию потребительского фронта и логистического бизнеса. Аналитики считают, что этот шаг направлен на сокращение фронтов и концентрацию ресурсов на основном бизнесе электронной коммерции.

Что касается рейтингов учреждений, Zhongtai Securities прогнозирует, что выручка Alibaba в 2027–2029 финансовых годах составит 1,14 триллиона, 1,28 триллиона и 1,42 триллиона юаней соответственно, а скорректированная чистая прибыль — 93 миллиарда, 135,7 миллиарда и 170 миллиардов юаней.

Заключение

Взлёт акций Alibaba на этот раз — не просто эмоциональный отскок, а одновременное подтверждение рынком трёх логик: облачный бизнес с ростом в 45% и повышением маржи доказывает, что коммерциализация ИИ ускоряется; от создания бизнес-подразделения Token Foundry до контроля над полной стековой ИИ-цепочкой стратегические инвестиции конвертируются в проверяемые результаты; основной бизнес электронной коммерции демонстрирует маржинальное улучшение за счёт повышения эффективности организации и снижения убытков Flash Purchase.

На этой неделе Citi, Jefferies, Morgan Stanley, Zhongtai Securities и другие учреждения одна за другой опубликовали отчёты, повысив прогнозы по прибыли или подтвердив позитивные рейтинги. Логика ценообразования рынка в отношении Alibaba смещается с «оценки компании электронной коммерции» на «оценку ИИ+облачной технологической платформы». Этот процесс только начинается.

FAQ

Вопрос 1: Каковы основные движущие факторы взлёта акций Alibaba на этот раз? Прямым драйвером стали прогнозные данные за первый квартал 2027 финансового года, которые превзошли ожидания: выручка Alibaba Cloud, как ожидается, вырастет на 45% до 48,4 миллиарда юаней, маржа EBITA — с 9,1% до 11,5%; оба показателя значительно превысили рыночные ожидания. Кроме того, снижение убытков Taobao Flash Purchase оказалось быстрее ожиданий, а общая прибыль электронной коммерции восстанавливается.

Вопрос 2: Что означает 45-процентный рост выручки Alibaba Cloud? Темп роста в 45% значительно выше ожиданий рынка в 40% и является самым высоким за последние пять лет. Квартальная выручка от продуктов, связанных с ИИ, достигла 8,971 миллиарда юаней, сохраняя трёхзначный рост на протяжении 11 кварталов, а её доля в выручке облачного бизнеса впервые превысила 30%. Рынок рассматривает это как ключевой сигнал перехода коммерциализации ИИ из инвестиционной фазы в фазу окупаемости.

Вопрос 3: Каковы конкретные стратегические шаги Alibaba в сфере ИИ? В июне 2026 года создано бизнес-подразделение Token Foundry, которое напрямую возглавил генеральный директор Эдди У; идёт интеграция QoderWork, Wukong и MuleRun для создания корпоративного ИИ-агентского матрикса; выпущена модель генерации видео HappyHorse-1.1; глобальные центры обработки данных охватывают 32 региона и 105 зон доступности.

Вопрос 4: Как учреждения видят дальнейшую динамику Alibaba? Citi назвал Alibaba главным инвестиционным выбором в сфере ИИ в Китае с целевой ценой на гонконгские акции в 204 гонконгских доллара; Morgan Stanley считает, что она «скорее всего, станет одним из главных победителей в сфере ИИ в Китае»; Jefferies сохранил рейтинг «покупать», установив целевую цену 185 долларов для американских акций и 179 гонконгских долларов для гонконгских.

Вопрос 5: Как текущая ситуация на крипторынке связана с взлётом Alibaba? 9 июля (по пекинскому времени) биткоин торговался на уровне 62 198 долларов (снижение на 2,19% за 24 часа), эфириум — на уровне 1 740 долларов (снижение на 2,10%). На фоне геополитических рисков, подталкивающих цены на нефть вверх, и общего давления на рисковые активы рынок присваивает более высокую премию активам с определённой логикой роста — коммерциализация ИИ Alibaba как раз обеспечивает эту определённость.