Предварительная квартальная прибыль Samsung подскочила в 19 раз — и акции Micron упали на этой новости. Вот почему.

Samsung Electronics (SSNLF +0.00%) только что опубликовала предварительные результаты, указывающие на самый прибыльный квартал в своей истории. Южнокорейский электронный гигант сообщил во вторник, что ожидает операционную прибыль во втором квартале в размере около 89,4 триллиона вон, или примерно 58 миллиардов долларов. Это более чем 19-кратный рост по сравнению с прошлым годом. Ожидается, что выручка составит около 171 триллиона вон, что на 129% больше по сравнению с прошлым годом. Рост был обусловлен высоким спросом на высокопропускную память и DRAM большой емкости — оба сегмента подпитываются значительными инвестициями в серверы искусственного интеллекта (ИИ).

Однако акции производителей памяти упали на этой новости. Акции Samsung в какой-то момент упали более чем на 10% в Сеуле. Micron (MU +1.24%), крупнейший американский производитель памяти, упал так же резко. Специалисты по хранению данных Western Digital и Sandisk последовали за ними.

19-кратный скачок прибыли крупнейшего в мире производителя чипов памяти должен был поднять весь сектор. Вместо этого он потянул группу вниз. Так почему же обратная реакция?

Image source: Getty Images.

Заложено в цену и даже больше

Самое простое объяснение — инвесторы уже ожидали таких цифр. Акции Micron взлетели примерно на 242% в 2026 году на момент написания статьи и по пути преодолели рыночную капитализацию в 1 триллион долларов. Такой рост не происходит, если рынок уже не рассчитывает на ошеломляющие результаты квартал за кварталом.

И Micron их предоставляла. В третьем фискальном квартале (период, закончившийся 28 мая 2026 года) выручка взлетела на 346% по сравнению с прошлым годом до рекордных 41,5 миллиарда долларов. Это на 74% больше, чем только предыдущий квартал, так что рост все еще ускоряется, а не замедляется. Кроме того, скорректированная прибыль на акцию составила 25,11 доллара, а не-GAAP (скорректированная) валовая маржа достигла замечательных 84,9%.

Более того, прогноз Micron был, пожалуй, даже лучше, чем квартал. Руководство спрогнозировало выручку в четвертом фискальном квартале около 50 миллиардов долларов, по сравнению с 41,5 миллиарда, со скорректированной прибылью на акцию примерно 31 доллар.

И генерация денежных средств не менее впечатляет. Micron сгенерировала около 18,3 миллиарда долларов скорректированного свободного денежного потока за квартал, даже несмотря на то, что вкладывала средства в новые мощности. Конечно, компания по-прежнему выплачивает символический дивиденд всего 0,15 доллара на акцию. Но большая часть ее денежных средств реинвестируется в бум.

«Рекордные финансовые результаты Micron в третьем фискальном квартале и еще более сильный прогноз на четвертый квартал отражают стратегическую ценность памяти в эпоху ИИ», — заявил генеральный директор Micron Санджай Мехротра в отчете о прибылях за третий фискальный квартал.

Когда Samsung во вторник подтвердила, что бум памяти все еще бушует, это не сообщило инвесторам ничего, на что они еще не сделали ставку.

Expand

NASDAQ: MU

Micron Technology

Today's Change

(1.24%) $11.66

Current Price

$950.04

Key Data Points

Market Cap

$1.1TРыночная капитализация рассчитана только с использованием публично торгуемых акций в обращении. Не включает некотируемые, частные или привилегированные акции двойного класса. Расчетная рыночная капитализация может отличаться.

Day's Range

$900.38 - $958.89

52wk Range

$103.38 - $1255.00

Volume

830,5 тыс.

Avg Vol

51,5 миллиона

Gross Margin

72.60%

Dividend Yield

0.07%

Дебаты о пике цикла

Существует второе, более тревожное прочтение распродажи. Некоторые инвесторы могут начать задаваться вопросом, не являются ли такие прибыли пиком возможного.

Память — это глубоко циклическая отрасль. Когда предложение в конечном итоге догоняет спрос, цены и прибыль могут быстро упасть. И исторически, чем больше бум, тем жестче обычно спад.

Оценка Micron отражает эту тревогу. После предрыночного падения акции торгуются примерно на уровне 21x прибыли за последние двенадцать месяцев. Но посмотрите на форвардные расчеты, и картина меняется. Если компания выполнит свой прогноз на четвертый фискальный квартал, прибыль на акцию за этот единственный квартал в годовом выражении превысит 120 долларов. При цене около 935 долларов за акцию это составляет менее 8x текущей прибыли. Другими словами, рынок уже закладывает значительное падение доходной способности Micron в какой-то момент. Единственный спор — когда это произойдет.

Со своей стороны, Micron не видит скорого завершения бума. Компания сообщила в обновлении за третий фискальный квартал, что ожидает сохранения напряженности на рынке DRAM и NAND за пределами 2027 года.

Так что же делать акционерам Micron с падением во вторник?

Я не считаю, что рекордный квартал Samsung — это повод продавать. Ничто в отчете не было плохой новостью для Micron. Если что, он подтвердил, что спрос на память остается экстраординарным. Но после роста на 242% в этом году я бы тоже не стал гнаться за акциями здесь. Дешево выглядящий мультипликатор на прибыль на пике цикла может быть ловушкой в этой отрасли, и распродажа во вторник показывает, как быстро может измениться настроение. Лично я буду оставаться в стороне, надеясь на еще более привлекательную точку входа.