Grayscale: Стратегия усиливает продажи BTC – что это значит

Источник: Zach Pandl, руководитель отдела исследований Grayscale; перевод: Claw, Jinse Finance

Недавние шаги ведущей компании по корпоративному казначейству биткоинов Strategy направлены на восстановление доверия рынка к её структуре финансирования, что, на наш взгляд, может способствовать формированию более прочного дна для цены биткоина.

На первый взгляд, баланс Strategy выглядит безупречно. Компания владеет биткоинами на сумму около 520 миллиардов долларов, а её долг составляет всего около 70 миллиардов долларов. Годовые дивиденды по привилегированным акциям не превышают 20 миллиардов долларов, и у компании достаточно средств для погашения долгов и выплаты дивидендов.

Однако изменения рыночной среды вызвали сомнения относительно того, как Strategy балансирует между множеством целей. В конце мая резервы компании в долларах США сократились до примерно 870 миллионов долларов, что покрывает лишь около шести месяцев дивидендных выплат (см. график). Компании необходимо привлечь дополнительные денежные средства. На рынке возникла цепочка вопросов: Будет ли компания эмитировать новые акции при низкой цене? Продаст ли она биткоины, которые руководство ранее отказывалось продавать? Или ущемит интересы держателей привилегированных акций?

В конце июня Strategy представила новую операционную структуру, которая дала ответы на все нерешённые вопросы. Ключевой момент: компания чётко заявила, что в зависимости от ситуации будет эмитировать акции или продавать биткоины для поддержания долларовых резервов и обеспечения достаточного объёма средств для дивидендов. 6 июля (понедельник) Strategy подтвердила, что на предыдущей неделе продала биткоины на сумму около 216 миллионов долларов. Сейчас резервы компании в долларах США выросли до 2,55 миллиарда долларов, что обеспечит выплату дивидендов примерно на 17 месяцев (см. график). Рост цены STRC также свидетельствует о значительном восстановлении доверия инвесторов к этому активу.

Основной вывод: Strategy наращивает продажи биткоинов. Однако мы считаем, что это способно укрепить доверие рынка к её структуре финансирования и помочь биткоину сформировать более устойчивое дно.

График 1: Продажа биткоинов пополняет долларовые резервы Strategy и укрепляет доверие рынка