#美終止對伊朗石油制裁豁免 I. Текущий контекст ситуации

28 февраля 2026 года США и Израиль нанесли совместный военный удар по Ирану, после чего Иран объявил о закрытии Ормузского пролива в качестве ответной меры. В середине июня стороны подписали 60-дневный меморандум о прекращении огня, но 7 июля Иран атаковал три торговых судна в Ормузском проливе, после чего美军 нанес удар по более чем 80 целям в Иране. 8 июля Трамп заявил, что меморандум о прекращении огня «аннулирован». По состоянию на 9 июля рынки переоценивают риски новой волны конфликта.

---

II. Анализ влияния на основные классы активов

1. Нефть: наиболее прямое воздействие, импульсный рост

Сорт Brent после заявления Трампа подорожал более чем на 6%, пробив отметку 78 долларов за баррель; WTI вырос более чем на 4%, превысив 75 долларов.

Ключевая логика — Ормузский пролив: через него проходит около 20% мировых поставок нефти. В случае реальной блокады возникнет типичный шок предложения. В различных сценариях:
· Низкая интенсивность (конфликт не блокирует энергетический коридор): премия за риск быстро сойдет на нет, после импульсного роста цены на нефть вернутся к средним значениям.
· Средняя/высокая интенсивность (блокада пролива, затяжной конфликт): Brent может подскочить до 100–150 долларов за баррель.

Однако текущие цены на нефть все еще значительно ниже мартовского пика в 118 долларов, рынок еще не впал в полную панику.

2. Золото: логика «тихой гавани» переписана, краткосрочное давление

В этом конфликте золото ведет себя аномально — вместо роста цены на спот-золото снижаются: 8 июля оно упало примерно на 0,8% до отметки около 4068 долларов.

Традиционная логика «война → покупка золота как убежища» переписана. Новая цепочка: геополитический конфликт → рост нефти → повышение инфляции → ожидания ужесточения ФРС → рост реальной процентной ставки → падение золота.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 4,57%, рост реальной ставки значительно повысил стоимость хранения золота. Цена золота отступила почти на 30% от исторического максимума в 5598 долларов.

Если затяжной конфликт вызовет стагфляцию, золото может переключиться с «защитного актива» на «актив хеджирования стагфляции» и получить более долгосрочный импульс к росту.

3. Глобальные фондовые рынки: повсеместное снижение, резкая секторальная дифференциация

· США: фьючерсы на Dow Jones падали более чем на 1%, S&P 500 — на 0,8%, Nasdaq — на 1,3%. По итогам торгов Dow Jones снизился на 1,1% до 52 348 пунктов. Исторические данные показывают: при однодневном росте WTI более чем на 6% среднее падение S&P 500 и Nasdaq 100 составляет около 0,9%.
· Европа: снижение больше — европейские рынки потеряли около 2% из-за более высокой зависимости от импорта энергоносителей с Ближнего Востока.
· Азиатско-Тихоокеанский регион: Япония и Южная Корея — основные пострадавшие; в среду большинство азиатских рынков упало.

Секторальная дифференциация:
· Выигрышные сектора: энергетика, ВПК — устойчиво опережают рынок.
· Проигрышные сектора: высокооцененные технологические акции роста страдают от ожиданий роста ставок; чувствительные к топливу отрасли (авиация, транспорт, химическая промышленность) — под давлением на маржу.

· Китай: относительная премия за безопасность по сравнению с зарубежными рынками становится более заметной, ожидается значительная устойчивость; акции китайских компаний, торгуемые за рубежом, даже показали рост вопреки тренду.

4. Долговой рынок: рост доходности, падение цен

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 4,57–4,77%, облигации всех сроков подверглись распродаже. Облигации не смогли выполнить традиционную защитную функцию — шок цен на нефть поднял инфляционные ожидания, и они падали вместе с акциями, не предоставив инвесторам диверсификационную защиту в самый нужный момент.

Рыночное ценообразование показывает, что трейдеры ожидают как минимум одного повышения ставки ФРС к концу 2026 года.

5. Доллар и валютные курсы

Индекс доллара сначала вырос на геополитической неопределенности, затем снизился; офшорный юань значительно укрепился почти на 1%. В целом с начала года доллар сохраняет значительный рост.

6. Криптовалюты: снижение из-за ухудшения аппетита к риску

Биткоин упал ниже 62 000 долларов, снизившись более чем на 2%; Ethereum, Solana и другие снизились синхронно.

---

III. Цепочка передачи

Влияние геополитического конфликта передается на финансовые рынки по следующей цепочке:

Эскалация геополитических рисков → скачок цен на нефть → отскок инфляции → ожидания ужесточения денежно-кредитной политики → снижение аппетита к риску → переоценка всех активов.

Ключевое звено этой цепочки — сможет ли рост нефти стать устойчивым и передаться в базовую инфляцию. В мае годовой CPI США вырос до 4,2%, что стало самым большим ростом с апреля 2023 года, причем энергия внесла более 60% вклада.

---

IV. Краткосрочный vs среднесрочный/долгосрочный периоды

Краткосрочно: рынок находится в режиме «избегания риска». Классический сценарий — «акции падают, нефть растет, защитные активы в фокусе». Однако золото и казначейские облигации США не выполнили традиционную защитную функцию, что указывает: фокус рынка сместился с «есть ли риск» на «приведет ли риск к росту ставок».

Среднесрочно/долгосрочно все зависит от хода конфликта:
· Быстрое затухание: влияние в основном ограничится волатильностью на финансовых рынках, экономический эффект незначителен.
· Затяжной конфликт: мировая экономика столкнется с риском стагфляции, основные центробанки вынуждены будут сохранять жесткую политику, мировые фондовые рынки войдут в затяжное понижательное движение.

В июле МВФ понизил прогноз глобального экономического роста на 2026 год до 3%.

---

V. Комплексная оценка

Влияние возобновления войны между США и Ираном на финансовые рынки в высокой степени зависит от состояния прохода через Ормузский пролив. Текущая реакция рынка демонстрирует «осторожность, а не панику» — инвесторы уже частично учли риски в ценообразовании за последние месяцы повторяющихся конфликтов. Однако если конфликт обострится до долгосрочной блокады пролива, устойчиво высокие цены на нефть вынудят центробанки сохранять жесткую политику, что приведет к более глубокой коррекции мировых фондовых рынков, а риск стагфляции станет реальным.