ESMA заявляет, что запрет ЕС для розничных инвесторов охватывает многие рынки прогнозов, а MiCA ожидает токенизированные.

Ведущий регулятор рынка ценных бумаг Европы разъяснил, что многие событийные контракты на рынках прогнозов уже подпадают под действующий в ЕС запрет на бинарные опционы для розничных инвесторов – то есть это уже действующее право, а не предложенное правило, – в то время как контракты, выпущенные в виде токенов на блокчейне, могут вместо этого подпадать под крипторегулирование блока. Это заявление оставляет таким платформам, как Kalshi и Polymarket, узкий и требовательный путь к розничным пользователям в Европе.

Ключевые выводы

• ESMA заявила, что событийные контракты, квалифицируемые как финансовые инструменты, уже запрещены для розничной продажи в ЕС в соответствии с правилами о бинарных опционах.
• Запрет основан на национальных мерах, действующих с 2018 года, поэтому для его применения не требуется принятия нового законодательства.

Два регуляторных направления, оба уже в силе

В публичном заявлении, опубликованном 3 июля, Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) разъяснило, как действующее право ЕС применяется к событийным контрактам – инструментам типа «да/нет», лежащим в основе рынков прогнозов. Ключевой вывод заключается в том, что многие из этих контрактов не являются новой категорией продуктов, требующей новых правил, а уже подпадают под действующие меры – этот момент выходит за рамки представления вопроса как будущего регуляторного риска.

Обоснование ESMA состоит в том, что событийные контракты, базовый вопрос которых относится к активу, перечисленному в Разделах C(4)–(10) Приложения I к MiFID II – категориям деривативов директивы, – считаются финансовыми инструментами. Если контракт подпадает под это определение, заявило ESMA, он «классифицируется как дериватив и, учитывая бинарный исход, подпадает под действие существующих национальных мер вмешательства в отношении бинарных опционов, принятых компетентными органами государств-членов и запрещающих их маркетинг, распространение или продажу розничным клиентам».

Бинарные опционы фактически запрещены для розничных инвесторов по всему ЕС с 2018 года, когда ESMA ввело временное вмешательство, которое регуляторы государств-членов впоследствии сделали постоянным посредством собственных национальных мер.

Примечательно, что ESMA также отметило, что токенизированные событийные контракты, не подпадающие под определение финансовых инструментов, могут вместо этого регулироваться рамками ЕС по рынкам криптоактивов (MiCA). Это влечёт за собой собственные требования к авторизации и раскрытию информации. Некоторые событийные контракты также могут подпадать под национальное законодательство об азартных играх, в зависимости от подхода конкретного государства-члена.

Как заявил в соцсетях генеральный директор ATH21 Крис Карраскоса, это заявление было скорее напоминанием о сфере действия существующего закона, чем новым ограничением; это означает, что реальная сложность для фирм заключается в предварительном анализе фактических характеристик продукта в каждом конкретном случае, а не его названия.

Для платформ с европейскими амбициями ESMA сузило варианты до реструктуризации продуктов с целью вывести их за пределы классификации финансовых инструментов, получения авторизации по MiFID II или признания того, что розничный рынок ЕС остаётся закрытым, пока не будут предприняты дальнейшие шаги по соблюдению требований.