Понедельник

Макроэкономика показывает смешанные PMI.
• PMI (услуги/композитный): США 51,2/51,9; ЕС 49,4/50; Великобритания 48,8/49,3; Япония 52,2/52,8; Австралия 50,5/50,4; Италия 50,2/50,8; Франция 46,8/47,2; Германия 48,6/49,5
• Индекс цен производителей ЕС +5,9% против +5,7%; Индекс доверия инвесторов -3,1 против -14,5
• Промышленное производство: Франция -0,1% против -0,3%, Испания +3,4% в годовом исчислении
• Розничные продажи: Италия +2,2%, ЕС +1,6%
Далее:
• США: ADP/ВВП, Великобритания: GBP/HPI, Германия: промышленное производство 7 июля
• Торговый баланс США/Канады/Франции, расходы Японии 7 июля
Начало недели ознаменовалось восстановлением сферы услуг во главе с Европой, в то время как индикаторы спроса в США потеряли некоторую скорость.

🇺🇸 Сфера услуг США смягчилась.
Индекс услуг S&P Global снизился до 51,2 против ожидаемых 51,3.
Композитная активность составила 51,9 против 52,2.
ISM услуг также не дотянул до прогноза: 54,0 против 54,2.
Более важное ухудшение скрывалось под поверхностью:
→ Новые заказы упали до 55,1 с 57,3
→ Это реальное замедление спроса
→ Но занятость в сфере услуг подскочила до 51,2 с 47,9
Найм в сфере услуг улучшился.
Динамика спроса — нет.
Это делает инфляционную картину некомфортной:
→ меньше ценового давления, чем раньше
→ все еще выше консенсуса
→ и теперь снова уязвима для сбоев в грузоперевозках и энергоснабжении

🇪🇺 Европа преподнесла более сильный сюрприз по активности.
Услуги еврозоны выросли до 49,4 против ожидаемых 48,9.
Композитная активность достигла 50,0 против 49,5.
Это возвращает еврозону в целом к границе расширения.
🇩🇪 Германия стала основным источником пересмотра вверх:
→ Услуги 48,6 против 46,8
→ Композитный индекс 49,5 против 48,0
Все еще ниже 50.
Но существенно менее слабо.
🇫🇷 Франция остается противоположностью.
Услуги составили 46,8 против ожидаемых 47,4.
Композитный индекс — 47,2 против 47,6.
Таким образом, Франция остается в рецессии.
🇪🇸 Испания была явным региональным победителем.
Услуги взлетели до 54,2 против 51,0.
🇮🇹 Италия осталась практически без изменений около границы расширения:
→ Услуги 50,2 против 50,3
→ Композитный индекс 50,8 против 50,4
Потребительские данные также были более уверенными.
🇪🇺 Розничные продажи еврозоны выросли на +1,6% в годовом исчислении против ожидаемых +1,5%.
Индекс доверия инвесторов Sentix подскочил до -3,1 с -13,4.
Однако проблема заключается в инфляции производителей.
Индекс цен производителей ЕС ускорился до +5,9% в годовом исчислении против ожидаемых +5,7%, с +5%…
Итак, в Европе улучшились услуги, розница и настроения.
Но ценовое давление снова начинает двигаться в неправильном направлении.

🇬🇧 Великобритания остается слабой.
Услуги едва превысили прогноз: 48,8 против 48,7.
Но композитная активность не дотянула до прогноза: 49,3 против 49,4.
Строительство оказалось хуже: 38,4 против 40,1.
Это оставляет Великобританию ниже границы расширения, при этом строительный сектор все еще находится под серьезным давлением.

Азия оказалась более устойчивой.
🇯🇵 Япония превзошла ожидания по услугам и композитному индексу:
→ Услуги 52,2 против 51,8
→ Композитный индекс 52,8 против 52,5
🇨🇳 Услуги Китая также превзошли ожидания: 54,1 против 53,0.
Хотя показатель замедлился с предыдущих 54,4.
🇭🇰 Промышленное производство Гонконга улучшилось до 52,0 с 50,4.
🇦🇺 Австралия также вернулась к расширению:
→ Услуги 50,5 против 49,9
→ Композитный индекс 50,4 против 49,8
Таким образом, Азия все еще держится лучше, чем картина базового спроса в США и Европе.

Тем временем промышленные данные были смешанными, но конструктивными.
И…
Геополитика снова становится опасной.
Коммерческие суда все еще проходят через Ормузский пролив со стороны Омана.
Но последний удар по танкеру показывает, что это хрупкий обходной маршрут внутри активного конфликта по обеспечению соблюдения правил.
Это напрямую влияет на историю с индексом цен производителей.
Любое новое нарушение судоходства может быстро превратить сегодняшний сигнал о более высоких ценах производителей в более масштабную инфляционную проблему.