#BTC После $64 000 Биткоин ждет ответа

За прошедшую неделю Биткоин отскочил с отметки около $58 000 до выше $64 000, прирост составил примерно 12%. На первый взгляд причина ясна: вернулись средства ETF, а данные по занятости за июнь оказались слабее ожиданий, поэтому оценка рынком траектории повышения ставок смягчилась. Но если разобрать обе эти подсказки, качество этого отскока может быть не таким надежным, как кажется на поверхности.

Данные по ETF на 6 июля действительно выглядели хорошо: чистый приток составил около 266 миллионов долларов. Но если посмотреть на структуру, видна проблема: только IBIT от BlackRock внес 209 миллионов долларов, остальные десятки миллионов распределились между Fidelity, ARKB и несколькими другими, а GBTC от Grayscale в тот день по-прежнему фиксировал отток. IBIT прервал затяжное молчание и периодические оттоки, показав самый высокий дневной приток за несколько недель, но цифра, обеспеченная одним покупателем, не говорит о широком восстановлении институционального спроса.

Общий чистый отток в 4,5 миллиарда долларов в июне установил новый исторический рекорд. Citigroup недавно понизил свой 12-месячный ценовой прогноз по Биткоину со $112 000 до $82 000 и фактически обнулил ожидаемые притоки в ETF. Если давление покупателей в ближайшие дни останется сосредоточенным на BlackRock, то зеленая свеча 6 июля была всего лишь временной передышкой.

Что действительно подогрело этот отскок, так это данные по занятости за прошлую неделю. Число рабочих мест вне сельского хозяйства в июне выросло лишь на 57 тыс., тогда как рыночные ожидания составляли около 110 тыс. Такой огромный разрыв заставил трейдеров пересмотреть траекторию ставок ФРС, что, в свою очередь, подтолкнуло Биткоин вверх. Но есть одна деталь, которую легко упустить: эти данные по занятости были опубликованы после июньского заседания FOMC. Когда заседание проходило 16–17 июня, у чиновников ФРС еще не было этого отчета. Внутри заседания уже были разногласия: некоторые склонялись к сохранению ставок, другие считали, что необходимо еще одно повышение, и, по сообщениям, по крайней мере один член выступал за снижение.

Протокол июньского заседания, который будет опубликован в эту среду, станет настоящей проверкой для этого отскока. Если протокол покажет, что чиновники уже были обеспокоены замедлением занятости в июне, то отскок получит фундаментальную поддержку. Если же дискуссия по-прежнему будет сосредоточена на инфляции и условиях повышения ставок, то прибыль прошлой недели, скорее всего, будет стерта. Данные CME показывают, что вероятность повышения ставки в сентябре снизилась с почти 65% до примерно 53%, что указывает на то, что рынок закладывает голубиный курс, но правильность этой оценки подтвердится только после публикации протокола. Данные ончейн тоже о чем-то говорят.

Количество Биткоинов, поступающих на биржи, значительно увеличилось за последнюю неделю: в некоторые дни поступало более 50 000 BTC. Если посмотреть на чистые потоки бирж, хотя дневные данные ненадолго перешли в чистый приток, совокупный чистый приток за 7 дней составляет всего несколько сотен BTC, так что устойчивого давления продаж пока нет. Однако некоторые крупные держатели перевели значительное количество BTC на биржи вблизи уровня $60 000, как будто заранее разместили ордера на продажу перед публикацией протокола заседания. Структура кредитного плеча также нездоровая: ставка финансирования 0,00719 все еще выше среднего 30-дневного значения, что указывает на переполненность длинных позиций, и риск снижения сохраняется в случае ослабления рынка.

Еще один интересный феномен в этом отскоке: доминирование Биткоина на рынке упало с 58% до 54%, а общая доля рыночной капитализации других криптоактивов выросла с 19% до почти 25%. Похоже, средства уходят из Биткоина. Но можно ли это назвать сезоном альткоинов? Пожалуй, пока нет. Проекты, которые возглавляют движение, имеют одну общую черту: у них есть реальный доход, и этот доход напрямую конвертируется в байбэки или сжигание. Hyperliquid выкупила токенов на сумму 283 миллиона долларов в этом году, Aave связывает доход протокола с байбэками, а Jupiter предложил использовать 70% комиссий на байбэки. Рост этих проектов подкреплен притоком реальных денег, а не просто историями. Такой рынок здоровее, чем в прошлом, когда всё росло вместе, но это также означает, что как только ожидания не оправдаются, откат будет быстрым. Капитал сосредоточен в нескольких проектах с механизмами байбэков, поэтому фундаментальные показатели держатся хорошо, но разрыв, когда катализаторы иссякнут, также будет усилен.

Устоит ли нынешний отскок Биткоина, зависит от протокола заседания в среду. Если подтвердится, что ФРС отметила замедление занятости, он может продолжить рост. Если инфляция останется главной темой, прибыль этой недели может оказаться неустойчивой. То же самое касается альткоинов: при откате лидеры часто падают быстрее всего.

Но как бы ни сложилась краткосрочная перспектива, рынок в последние месяцы подтверждает тренд: проекты с доходом и байбэками формируют реальную поддержку цен, в то время как проекты, построенные исключительно на нарративах и концепциях, игнорируются. Отрасль действительно переходит от рассказывания историй к анализу цифр, что хорошо для долгосрочной перспективы. Но пока всё зависит от тех протоколов. ФРС держит ключ от рынка — в какую сторону он повернется, туда и пойдет.#美国比特币ETF净流入4026枚BTC