Акции FuelCell Energy упали на 45% в этом году. Время покупать?

На протяжении десятилетий топливные элементы привлекают внимание новаторов и инвесторов. И неудивительно. Топливные элементы могут вырабатывать электроэнергию с низким или нулевым уровнем выбросов и имеют множество применений: от коммунального хозяйства до автомобилей на топливных элементах. Их потенциал как чистого источника энергии и накопителя мощности огромен. Однако компании, производящие топливные элементы, в большинстве своем с трудом становятся прибыльными. С учетом снижения стоимости возобновляемой энергии и самих топливных элементов, настало ли наконец время для производителей топливных элементов?

Давайте подробнее рассмотрим давнего игрока в сегменте топливных элементов — FuelCell Energy (FCEL 10,79%). Акции компании упали на 45% с начала года и находятся на 78% ниже максимума 2021 года. Посмотрим, представляет ли падение акций возможность для покупки.

Интересное предложение

FuelCell Energy предлагает продукты на основе карбонатных топливных элементов, которые вырабатывают электроэнергию из природного газа или биогаза. Топливные элементы компании преобразуют исходное топливо внутри самого элемента для получения водорода, который затем вырабатывает электроэнергию с помощью электрохимического процесса. Это гораздо более чистый способ генерации энергии, чем прямое сжигание топлива.

Источник изображения: Getty Images.

В настоящее время FuelCell Energy ориентируется на рынки стационарной генерации электроэнергии. Это отличает ее от Plug Power, которая в первую очередь ориентируется на транспортный сегмент, включая погрузчики и автомобили на водородных топливных элементах. Клиентами FuelCell Energy являются коммунальные предприятия, а также промышленные и коммерческие заказчики, такие как производственные и перерабатывающие предприятия, университеты и медицинские учреждения, которые ищут чистые источники энергии и хотят снизить зависимость от электросети. FuelCell Energy может как продавать электростанции напрямую, так и заключать договоры купли-продажи электроэнергии (PPA) на продажу произведенной энергии в течение согласованного срока.

Поворачивается ли FuelCell Energy?

Помимо очевидной конкуренции со стороны электросети, FuelCell Energy напрямую конкурирует с другими производителями топливных элементов, такими как Bloom Energy, в сегменте распределенной генерации. Кроме того, она конкурирует с другими технологиями, например, с микротурбинами в распределенной генерации. В более крупных проектах она конкурирует с газовыми турбинами. Наконец, она также конкурирует с возобновляемой генерацией, хотя здесь у FuelCell есть преимущество в надежности, но она отстает по стоимости.

Значительная конкуренция со стороны традиционных и возобновляемых источников энергии, а также со стороны других топливных элементов и технологий, таких как турбины, объясняет, почему FuelCell Energy с трудом увеличивает свою выручку. Предложения компании не соответствуют стоимости альтернативных вариантов, доступных на рынке, поэтому у клиентов нет особых стимулов переходить на топливные элементы.

FCEL Выручка (квартальная) данные YCharts

Как показано на графике выше, выручка FuelCell Energy имеет понижательный тренд последние несколько лет. В последнем квартале компания сообщила о росте выручки на 43% в годовом исчислении. Однако компании необходимо доказать, что она сможет поддерживать этот рост в ближайшие кварталы. Хотя убытки FuelCell Energy сократились по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года, компания всё еще сообщила об убытке в 12 миллионов долларов при выручке всего в 26,8 миллиона долларов.

В дополнение к карбонатным топливным элементам FuelCell Energy разрабатывает водородные твердооксидные топливные элементы и электролизеры. Это все еще находится в стадии разработки, и насколько успешной станет FuelCell Energy в этом сегменте, пока неясно.

Акции подвержены значительным рискам

FuelCell Energy не получала годовой прибыли более двух десятилетий. За этот период она также не генерировала положительный денежный поток от операций. В отсутствие прибыли от операций компания полагается на средства, полученные от эмиссии акций, для осуществления своей деятельности. Количество ее акций в обращении выросло с менее чем 3 миллионов до 367 миллионов всего за пять лет. Очевидно, что такое размывание беспокоит инвесторов, особенно когда привлеченные средства не приводят к росту компании.

Более того, такие вещи, как судебные разбирательства с бывшим партнером Posco Energy, усиливают опасения инвесторов. В итоге, несмотря на то, что компания действует в интересном сегменте, FuelCell Energy не выглядит привлекательной акцией, и есть причины, по которым она падает. Инвесторам, возможно, стоит поискать другие, более удачные варианты.