Отскок BTC встречает серьезное испытание: снижение доминирования — позитив для альткойнов?

Автор: Blockchain Knight; Источник: X, @Knight_in_Block

За последнюю неделю биткоин отскочил примерно на 12%. На первый взгляд, это двойная поддержка — возврат средств в ETF и предыдущие данные по занятости, но если проследить эту мысль, то устойчивость данного отскока остаётся под вопросом.

Сначала про ETF: 6 июля чистый приток в спотовые биткоин-ETF США составил около 266 млн долларов, из которых на долю BlackRock's IBIT пришлось 209 млн, в то время как Grayscale's GBTC продолжает отток.

Но чистый приток, подкреплённый одним покупателем, сложно рассматривать как свидетельство восстановления институционального спроса. Если в ближайшие дни покупки в ETF не распространятся на других эмитентов, то зелёный столбец 6 июля может оказаться лишь временной передышкой, а не разворотом тренда.

Конечно, настоящим катализатором отскока стал опубликованный на прошлой неделе отчёт по занятости в США. Из-за превышения ожиданий этот отчёт переоценил путь повышения ставок и потянул за собой отскок биткоина.

Но проблема в том, что этот отскок строится на ожиданиях рынка по поводу разворота ФРС в сторону голубиной позиции, а эти ожидания основаны на данных по рынку труда, которые были опубликованы только после завершения июньского заседания.

В эту среду будет опубликован протокол июньского заседания — вот что станет ключевым моментом для проверки тренда отскока.

Если протокол покажет, что чиновники уже тогда обсуждали риски замедления занятости, у отскока появится основание; если же основной акцент остался на инфляции и условиях для очередного повышения ставок, то рост за прошлую неделю окажется весьма хрупким.

Данные с сети также указывают на определённый риск: некоторые крупные держатели перевели около 49 тыс. BTC на биржи вблизи отметки 60 000 долларов, что говорит о потенциальной продаже до публикации протокола.
Примечательно, что параллельно с отскоком биткоина происходит снижение его доминирования.

Доля BTC на рынке упала с 58% до 54%, в то время как доля других активов в общей капитализации выросла с 19% до 24,5% — но можно ли считать это сменой тренда? Пока есть сомнения.

Однако у всех лидирующих активов есть одна общая черта: они имеют реальный доход, который напрямую идёт на обратный выкуп или сжигание. Например, Hyperliquid использует более 97% комиссий на выкуп — рост за год на 200%; аналогично Lighter запустил выкуп и сжигание — рост на 80%.

А также старый игрок DeFi Aave привязал доходы протокола к автоматическому выкупу — рост на 60%; Jupiter предложил увеличить долю выкупа до 70% от комиссий — тоже рост почти на 60%.

Таким образом, текущие средства сосредоточены в основном на проектах с механизмами выкупа и институциональным нарративом. Это здоровее, чем прошлый бум, когда росло всё подряд, но также означает, что как только катализатор реализуется или не оправдает ожиданий, эти лидеры могут быстро потерять поддержку.

На данный момент отскок биткоина готовится к испытанию протоколом заседания, а высокая волатильность альткоинов означает, что при откате рынка лидирующие активы будут снижаться так же быстро.

Просто рынок, похоже, проверяет логику: у проектов с внутрисетевой доходностью начинает формироваться прямая ценовая поддержка, а не только нарратив.

Это соответствует тому, о чём автор неоднократно говорил ранее: индустрия отходит от экономики нарративов и входит в эпоху, где ценятся реальные показатели и рост, что в долгосрочной перспективе является настоящим благом для развития.

Те проекты, которые раньше росли за счёт нарративов, временно будут отправлены в холод, и им, возможно, придётся ждать следующего момента «всеобщего взлёта», чтобы снова оказаться в центре внимания. До этого использование балансовых отчётов, как в фондовом рынке, для оценки проектов станет новым трендом.