Многие сравнивают DeFi-продукты с кредитным плечом, глядя только на две цифры:

«Какое максимальное плечо?»
«Сколько комиссия?»

Но на долгосрочные затраты на самом деле влияет ещё один аспект, который легко упустить — приносит ли ваш залоговый актив доход сам по себе.

Например, stETH сам по себе несёт доход от стейкинга ETH. Даже если он просто лежит, он постоянно создаёт ценность.

Поэтому в дизайне @protocol_fx этот естественный доход может поступать в протокол и использоваться для распределения доходов и балансировки всей системы.

Но с WBTC всё совсем иначе.

BTC сам по себе не генерирует доход, поэтому при использовании того же плеча система вынуждена компенсировать этот источник ценности дополнительными сборами.

Иными словами, хотя на первый взгляд и BTC, и ETH используются с плечом, лежащая в основе экономическая модель совершенно разная.

Я всё больше убеждаюсь: оценивая DeFi-протокол, нельзя смотреть только на размер комиссий.

Гораздо важнее понять:

Почему эта комиссия существует?
Куда она в конечном счёте направляется?
Кому она создаёт ценность?

По-настоящему хорошие протоколы — это не те, у которых самые низкие комиссии, а те, где каждая комиссия имеет чёткое экономическое обоснование.