На прошлой неделе более 10 миллиардов средств вернулись в фондовые ETF, интерес к сектору высоких технологий остается высоким.

В условиях недавних колебаний и коррекций на рынке A-акций капитал использует ETF для контртрендового размещения. На прошлой неделе акционерные ETF получили чистый приток капитала, превышающий 11 млрд юаней. С точки зрения потоков капитала, средства активно наращивали позиции в хард-технологических секторах, в частности в полупроводниках, в то время как часть средств сокращала позиции в таких секторах, как потребительская электроника. По мнению участников рынка, объем торгов в технологическом секторе продолжает расти, а плотность сделок высока, средства концентрируются от «общих технологий» к «реализации результатов ИИ».

Полупроводники остаются основным центром притяжения капитала

По данным Wind, на прошлой неделе (с 29 июня по 3 июля) чистый приток средств в акционерные ETF достиг 11,033 млрд юаней, тогда как на предыдущей неделе (с 22 по 26 июня) чистый отток составил 67,317 млрд юаней. Тремя главными секторами по чистому притоку на прошлой неделе стали полупроводники и чипы, связь и ценные бумаги.

В частности, чистый приток в ETF полупроводникового оборудования от Guotai составил 7,124 млрд юаней, в ETF полупроводникового оборудования от E Fund — 4,938 млрд юаней, в ETF по теме полупроводникового оборудования от GF Fund — 3,620 млрд юаней, в ETF коммуникационного оборудования от Guotai — 3,444 млрд юаней. Кроме того, чистый приток в ETF ценных бумаг от Guotai, ETF полупроводниковых чипов от ChinaAMC и ETF ценных бумаг от Huabao превысил 1,5 млрд юаней каждый.

На прошлой неделе ETF с наибольшим чистым оттоком в основном пострадали от краткосрочных рыночных колебаний, ускорения ротации секторов, а также фиксации прибыли в секторах, показавших значительный рост ранее. Среди конкретных продуктов ETF: чистый отток из ETF по теме электросетевого оборудования от ChinaAMC составил 696 млн юаней, из ETF по теме потребительской электроники от ChinaAMC — 506 млн юаней. Кроме того, значительный чистый отток наблюдался в ETF по теме редкоземельных металлов от Harvest и ETF полупроводников от GTJA Allianz.

Торговая скученность вызывает опасения

На прошлой неделе технологические сектора показали волатильность и дифференциацию. По мнению участников рынка, промышленный климат в этих секторах не ослаб, а долгосрочная логика спроса на вычислительные мощности продолжает подтверждаться со стороны промышленности. Однако плотность торгов в технологическом секторе находится на исторических максимумах, что в сочетании с усилением неопределенности в глобальной макроэкономике и снижением склонности рынка к риску усилило волатильность в технологических секторах.

Директор отдела индексных и количественных инвестиций Xinhu Fund Дэн Юэ отметил: с точки зрения логики развития отрасли, расширение всей цепочки индустрии искусственного интеллекта опирается на базовую поддержку вычислительных мощностей, и общее развитие отрасли приведет к экспоненциальному росту спроса на вычислительные мощности.

С точки зрения средне- и долгосрочного промышленного цикла, Дэн Юэ считает, что временный разрыв между спросом и предложением на рынке вычислительных мощностей будет постепенно устранен. После достижения динамического баланса между предложением аппаратного обеспечения вычислительных мощностей и рыночным спросом, сверхприбыли, которые ранее получала отрасль, могут постепенно снизиться. В то же время поставщики облачных услуг, поскольку масштабные закупки оборудования уже позади, сократят расходы и снизят затраты, что значительно повысит их маржу прибыли.

В краткосрочной перспективе высокая торговая скученность в технологическом секторе, особенно по отдельным акциям, вызывает определенную обеспокоенность у институциональных инвесторов. «Средства чрезвычайно сконцентрированы на небольшом количестве ведущих акций, микроструктура рынка становится хрупкой. Резкий рост технологического сектора оказывает явный эффект „откачки“ ликвидности из стабильных активов, таких как дивидендные акции. В то же время сохраняется неопределенность в глобальной макроэкономике, растет склонность к бегству от риска на мировых рынках, снижается толерантность к высоковолатильным активам, и общий аппетит к риску заметно подавлен», — отметил HuaAn Fund.

Главный экономист Golden Eagle Fund Ян Ган также считает, что внутри технологической магистрали произойдет переход от тематической экспансии к фильтрации по эффективности, и высококонъюнктурные направления с реальными заказами, подтверждением доходов и способностью к реализации прибыли, вероятно, сохранят относительную силу. «Тренд на ИИ еще не опровергнут, технологическая магистраль по-прежнему поддерживается заказами и ожиданиями высокой конъюнктуры. Текущая коррекция скорее вызвана торговой скученностью, ростом оценок и спорами о распределении прибыли в цепочке, а не системным коллапсом логики спроса. Поэтому рынок, скорее всего, останется в высоком диапазоне с колебаниями», — добавил Ян Ган.

【Автор: Чэнь Инцин, Ху Яо】 (Редактор: Вэнь Цзин)

Ключевые слова: Акционерные ETF