Форма F-1 от SK Hynix уже здесь. 3 вещи, которые умные инвесторы должны знать о её IPO в США на сумму 28 миллиардов долларов.

За последний год строительство инфраструктуры искусственного интеллекта (ИИ) вызвало беспрецедентный спрос на высокопроизводительную память (HBM). Гиперскейлерам и неоклаудам нужно больше, чем просто GPU, чтобы заполнить свои центры обработки данных, поскольку для питания и обучения моделей ИИ эти процессоры должны иметь быстрый доступ к огромным объемам данных, и эти данные должны где-то храниться.

На этом фоне резкий рост спроса на продукты DRAM и HBM вывел SK Hynix в триллионный клуб.

В преддверии листинга американских депозитарных акций на Nasdaq в пятницу, 10 июля, инвесторы, ориентированные на рост, сосредоточены на планах компании по капиталу, ее конкурентной позиции и качестве поддержки, которую привлекло размещение акций.

Источник изображения: Getty Images.

Каковы условия размещения акций SK Hynix?

Согласно форме F-1, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) в понедельник, SK Hynix выпускает 17,8 миллиона новых обыкновенных акций через американские депозитарные акции. Ожидается, что размещение привлечет около 28 миллиардов долларов чистой выручки. Эти средства предназначены главным образом для капитальных затрат.

SK Hynix направит новый капитал на расширение производственных мощностей своего комплекса в Йонъине, Южная Корея, строительство современного упаковочного предприятия в Чхонджу, Южная Корея, и приобретение сканеров литографии в экстремальном ультрафиолете (EUV), необходимых для производства микросхем следующего поколения. Эти инвестиции напрямую поддержат усилия по наращиванию выпуска HBM и других передовых продуктов DRAM.

Как выглядит конкурентная среда в сегменте HBM?

SK Hynix занимает доминирующее положение в области микросхем памяти для ИИ. Согласно данным исследовательской фирмы IDC, в первом квартале компания заняла первое место в мире по HBM с долей рынка 56,4%. Она была второй по общему объему DRAM с долей 29,1% и второй по NAND flash с долей 18,5%.

Согласно прогнозу исследовательской фирмы Gartner, мировая выручка от продажи полупроводников будет расти с совокупным среднегодовым темпом 38,9% в период с 2025 по 2027 год и достигнет 1,6 триллиона долларов в следующем году. Ожидается, что только сегмент памяти будет расти с совокупным среднегодовым темпом 86% за тот же период и достигнет 748 миллиардов долларов.

Лидерство SK Hynix в HBM обусловлено тесным сотрудничеством с крупными разработчиками микросхем для ИИ, особенно с Nvidia. Эти отношения позволяют компании захватить непропорционально большую долю всплеска спроса на память, способную идти в ногу с новейшими архитектурами GPU.

Финансовый профиль компании кардинально улучшился по мере развития инфраструктуры ИИ, что сделало ее одним из наиболее очевидных чистых бенефициаров этого суперцикла памяти. В период с 2023 по 2025 год выручка SK Hynix почти утроилась, в то время как компания перешла от чистого убытка в 9,1 триллиона корейских вон в 2023 году к прибыли в 42,9 триллиона вон (около 28,2 миллиарда долларов) в 2025 году.

SK Hynix заслужила уважение Уолл-стрит

Размещение акций SK Hynix привлекло заметный интерес со стороны якорных инвесторов, включая трех институциональных инвесторов со сложной структурой: Baillie Gifford, Coatue Management и Situational Awareness. Вместе эти фирмы выразили необязывающую заинтересованность в покупке акций на сумму до 7 миллиардов долларов. Предварительные обязательства со стороны инвесторов с высокой степенью уверенности в технологическом секторе помогают снизить риски этого дебюта на Nasdaq для более широкого круга участников рынка.

Источник изображения: Getty Images.

Я бы посоветовал инвесторам обратить особое внимание на Situational Awareness — хедж-фонд под руководством Леопольда Ашенбреннера. Будучи бывшим исследователем OpenAI, Ашенбреннер завоевал репутацию благодаря дальновидным ставкам с высокой степенью уверенности на инфраструктуру ИИ. Его решение выделить значительный капитал на это размещение имеет вес, поскольку оно подкреплено глубоким знанием отрасли в отношении драйверов спроса, лежащих в основе истории роста SK Hynix.

Я считаю, что участие такого специализированного инвестора важно по нескольким причинам. Оно подтверждает долгосрочный структурный тезис о спросе на память для ИИ в то время, когда многие скептики по-прежнему сосредоточены на циклических рисках. Это также придает доверие и может привлечь потенциальный последующий интерес со стороны других сложных фондов, следящих за действиями Ашенбреннера. В подобном размещении присутствие информированного капитала может легко повлиять на настроения после IPO и помочь сформировать более стабильную базу акционеров, согласованную с многолетним планом расширения компании.

Сочетание нового капитала для роста, доминирующего положения в быстрорастущем сегменте памяти для ИИ и поддержки со стороны проверенных инвесторов, ориентированных на ИИ, ставит SK Hynix в положение, позволяющее продолжать извлекать выгоду из долгосрочного спроса на передовые полупроводники.