【Охота за инвестициями - Сравнение акций вычислительных мощностей Китая и зарубежья】

(Подробнее см. в Knowledge Planet) Две зарубежные компании ( $CRWV / $NBIS ) продают облачные услуги. Они сами финансируют покупку карт или долгосрочную аренду дата-центров, упаковывая GPU + дата-центр +
сеть + программный стек в облачную платформу и продают вычислительные мощности по объему использования или долгосрочным контрактам крупным AI-компаниям и модельным компаниям. Шесть китайских компаний сильно дифференцированы и делятся на четыре типа: 1️⃣Уровень аппаратного оборудования (Inspur Information, Sugon, Unisplendour): продажа готовых серверов, по сути производство. Inspur полагается на масштаб и объем, валовая прибыль серверов всего 4,52%; Sugon опирается на высокопроизводительные вычисления + жидкостное охлаждение + участие в Haiguang, валовая прибыль достигает 30,58% — это два совершенно разных аппаратных бизнеса; Unisplendour (H3C) является лидером сетевого оборудования (первое место в Китае по корпоративным сетевым коммутаторам 38,2%, второе по Ethernet-коммутаторам 31,1%), опирается на синергию "вычислительные мощности × связь", но увеличение доли AI-серверов снизило общую валовую прибыль до 16,51%, прямые продажи всего 7,37%. 2️⃣Уровень инфраструктуры IDC (Runze Technology): продажа стоек + электроэнергия + хостинг, по сути "коммерческая недвижимость эпохи вычислительных мощностей", тяжелые активы, долгий цикл, оживление через REITs. 3️⃣Уровень аренды вычислительных мощностей (Liton Electronics, Xiechuang Data): продажа времени GPU (прямая аренда/субаренда), похоже на "субарендатора вычислительных мощностей", логика: "долгосрочные контракты + авансирование амортизации". 4️⃣Уровень периферии/безопасности (ChinaNetCenter): продажа периферийных узлов + CDN + безопасность, легкие активы, переходит от CDN к "периферийному AI-выводу + безопасности".
⭐️Различия между Китаем и зарубежьем также проявляются в: 1️⃣Способ привязки поставщиков: обе стороны зависят от NVIDIA, но зарубежные Neocloud привязываются через активное участие NVIDIA в капитале (NVIDIA владеет около 11,5% акций $CRWV ), а китайские цепочки аренды/хранения вычислительных мощностей ограничены экспортным контролем BIS США; 2️⃣Структура капитала за рубежом опирается на огромные
долги + акционерный капитал NVIDIA/хедж-фондов, в Китае — банковские кредиты + REITs + частное размещение.