Предварительная квартальная прибыль Samsung выросла в 19 раз — и акции Micron упали на этой новости. Вот почему.

Samsung Electronics (SSNLF +0.00%) только что опубликовала предварительные результаты, указывающие на самый прибыльный квартал в своей истории. Южнокорейский технологический гигант во вторник заявил, что ожидает операционную прибыль во втором квартале в размере около 89,4 трлн вон, или примерно 58 миллиардов долларов. Это более чем 19-кратный рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка, как ожидается, составит около 171 трлн вон, что примерно на 129% больше, чем годом ранее. Всплеск был обусловлен высоким спросом на высокопропускную память и высокоемкие модули DRAM — оба сегмента подпитываются значительными инвестициями в серверы для искусственного интеллекта (ИИ).

Однако акции производителей памяти упали на этой новости. Собственные акции Samsung в Сеуле в какой-то момент подешевели более чем на 10%. Micron (MU 5.25%), крупнейший американский производитель памяти, упал не менее резко. Специалисты по хранению данных Western Digital и Sandisk также снизились.

19-кратный скачок прибыли крупнейшего в мире производителя чипов памяти должен был поднять весь сектор. Вместо этого он потянул группу вниз. Так почему же реакция оказалась противоположной?

Источник изображения: Getty Images.

Уже учтено в цене, и даже с запасом

Самое простое объяснение — инвесторы уже ожидали подобных цифр. Акции Micron взлетели примерно на 242% в 2026 году на момент написания статьи, попутно преодолев отметку рыночной капитализации в 1 триллион долларов. Такой рост невозможен, если рынок уже не рассчитывает на ошеломляющие результаты квартал за кварталом.

И Micron их обеспечивала. В своем третьем финансовом квартале (период, закончившийся 28 мая 2026 года) выручка взлетела на 346% по сравнению с прошлым годом до рекордных 41,5 миллиарда долларов. Это рост на 74% только по сравнению с предыдущим кварталом, так что рост все еще ускоряется, а не замедляется. Кроме того, скорректированная прибыль на акцию составила 25,11 доллара, а скорректированная (non-GAAP) валовая маржа компании достигла впечатляющих 84,9%.

Более того, прогноз Micron был, возможно, даже лучше, чем сам квартал. Руководство спрогнозировало выручку в четвертом финансовом квартале около 50 миллиардов долларов по сравнению с 41,5 миллиарда долларов, со скорректированной прибылью на акцию примерно в 31 доллар.

И генерация денежных средств столь же впечатляющая. Micron сгенерировала около 18,3 миллиарда долларов скорректированного свободного денежного потока в квартале, даже несмотря на активное инвестирование в новые мощности. Конечно, компания по-прежнему выплачивает символические дивиденды в размере всего 0,15 доллара на акцию. Но большая часть денежных средств реинвестируется в бум.

«Рекордные финансовые результаты Micron в третьем квартале и еще более сильный прогноз на четвертый квартал отражают стратегическую ценность памяти в эпоху ИИ», — заявил генеральный директор Micron Санджай Мехротра в отчете о прибылях компании за третий финансовый квартал.

Когда Samsung во вторник подтвердила, что бум памяти все еще в самом разгаре, это не сообщило инвесторам ничего, на что они уже не сделали бы ставку.

Развернуть

NASDAQ: MU

Micron Technology

Изменение сегодня

(-5.25%) $-51.65

Текущая цена

$933.10

Ключевые данные

Рыночная капитализация

$1.1TРыночная капитализация рассчитана только с использованием публично торгуемых акций в обращении. Не включает некотируемые, частные или не торгуемые акции двойного класса. Подразумеваемая рыночная капитализация может отличаться.Рыночная капитализация рассчитана только с использованием публично торгуемых акций в обращении. Не включает некотируемые, частные или не торгуемые акции двойного класса. Подразумеваемая рыночная капитализация может отличаться.

Дневной диапазон

$891.71 - $939.81

52-недельный диапазон

$103.38 - $1255.00

Объем

1.5M

Средн. объем

51.3M

Валовая маржа

72.60%

Дивидендная доходность

0.07%

Дебаты о пике цикла

Существует и второе, более тревожное объяснение распродажи. Некоторые инвесторы, возможно, начинают задаваться вопросом, не являются ли такие прибыли максимально возможными.

Память — это глубоко циклическая отрасль. Когда предложение в конечном итоге догоняет спрос, цены и прибыль могут быстро упасть. И исторически, чем больше бум, тем жестче обычно бывает спад.

Оценка Micron отражает эту тревогу. После снижения на предрыночных торгах акции торгуются примерно в 21 раз выше прибыли за последние двенадцать месяцев. Но посмотрите на форвардные расчеты — и картина меняется. Если компания выполнит свой прогноз на четвертый финансовый квартал, прибыль на акцию за этот единственный квартал в годовом исчислении превысит 120 долларов. При цене около 935 долларов за акцию это составляет менее 8-кратной форвардной прибыли. Другими словами, рынок уже закладывает в цену значительное падение доходной способности Micron в какой-то момент. Единственный вопрос — когда это произойдет.

Со своей стороны, Micron не видит скорого завершения бума. Компания заявила в своем отчете за третий финансовый квартал, что ожидает сохранения напряженности на рынке DRAM и NAND и после 2027 года.

Так что же делать акционерам Micron с сегодняшним падением?

Я не считаю, что рекордный квартал Samsung является причиной для продажи. В отчете не было плохих новостей для Micron. Если уж на то пошло, он подтвердил, что спрос на память остается экстраординарным. Но после 242-процентного роста в этом году я бы тоже не стал гнаться за акциями здесь. Кажущийся дешевым мультипликатор на пике цикла может быть ловушкой в этой отрасли, и сегодняшняя распродажа показывает, как быстро могут меняться настроения. Лично я останусь в стороне, надеясь на еще более привлекательную точку входа.