Что означает индикатор рыночной оценки Баффетта на рекордных максимумах для инвесторов

Любимый показатель Уоррена Баффетта для оценки рынка достиг рекордного уровня, что указывает на чрезвычайную дороговизну фондового рынка. В частности, общая капитализация фондового рынка США сейчас на 136% превышает валовой внутренний продукт (ВВП) страны. Это примерно на 70% выше долгосрочной нормы.

Нарратив вокруг роста этого индикатора с начала бычьего рынка в конце 2022 года, безусловно, медвежий и, возможно, справедливо.

Однако в самой предпосылке индикатора Баффетта может быть вопиющий изъян.

Не то же самое

Не поймите неправильно. Уоррен Баффетт не просто блестящий подборщик акций. У него также отличное чутье на то, как экономика и фондовый рынок влияют друг на друга.

Однако именно этот конкретный подход к оценке общей стоимости рынка не обязательно стоит того, чтобы беспокоиться.

Суммарная рыночная капитализация всех публично торгуемых американских акций не включает частные коммерческие корпорации. Более того, так называемый индикатор Баффетта не учитывает совокупную прибыльность этих компаний, которая значительно выше (в абсолютном и относительном выражении), чем раньше.

График ниже демонстрирует это, сравнивая налогооблагаемую корпоративную прибыль с тем же внутренним ВВП, который используется в показателе оценки Уоррена Баффетта, начиная с 1970-х годов. Как видно, корпоративная прибыль сейчас находится в районе 12% от ВВП страны. Это примерно вдвое больше, чем всего несколько десятилетий назад.

Данные о прибыли корпораций США после уплаты налогов по данным YCharts.

Да, вы видите_ и_ интерпретируете это правильно. Рост корпоративной прибыли в Америке значительно опередил рост ВВП страны, чему способствовало устойчивое расширение нормы прибыли, а также увеличение доходов из-за рубежа. Действительно, FactSet сообщает, что более 40% выручки компаний из S&P 500 (^GSPC 0.67%) в первом квартале поступило из зарубежных экономик, которые не влияют на показатель ВВП США.

С этой точки зрения рынок не переоценен. S&P 500, по сути, оценен разумно, с форвардным соотношением цена/прибыль на уровне 21,5.

Больше не показатель, о котором стоит беспокоиться

Это не критика модели оценки Баффетта, которая, как он сам никогда не утверждал, не является универсальным решением. Это лишь одна из многих частей информации, которую все инвесторы должны учитывать, прежде чем прийти к выводу о стоимости широкого рынка и его вероятном будущем.

Конечно, с этим рынком все еще есть много поводов для беспокойства. А именно, эти стабильно расширяющиеся нормы прибыли рискуют рухнуть сейчас, когда процентные ставки выросли, а ажиотаж вокруг революции искусственного интеллекта наконец начинает спадать. Акции все еще могут понести убытки.

Источник изображения: Getty Images.

Просто маловероятно, что это произойдет, потому что их совокупная рыночная капитализация слишком велика по сравнению с ВВП страны. Общая рыночная стоимость рынка сейчас просто шокирующе велика из-за большого количества публично торгуемых компаний, многие из которых нашли способ генерировать сверхприбыль даже без соразмерного роста внутреннего ВВП.

Итак, отвечая на вопрос — несмотря на шумную риторику — тот факт, что показатель рыночной оценки Баффетта сейчас находится на рекордных уровнях, на самом деле мало что значит для инвесторов, и уж точно не указывает на неминуемое крупное падение.

Это также не означает, что крупная коррекция невозможна. Как и всегда, выбор акций остается индивидуальным вопросом.