$PENG Этот финансовый отчет действительно впечатляет.

Этот отчет не только превзошел ожидания, но и снова повысил годовой прогноз.

Выручка за третий квартал составила $479 млн, увеличившись на 48% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что значительно превысило рыночные ожидания в $401 млн; Non-GAAP EPS достиг $0,84, рост на 79% в годовом исчислении, также明显 выше прогноза рынка в $0,54. Скорректированная EBITDA составила $67,6 млн, рост на 51% в годовом исчислении, все ключевые показатели достигли исторических максимумов компании.

Что еще более важно, компания снова повысила прогноз на весь год.

Ожидаемый рост выручки за весь год был напрямую повышен с примерно 12% до примерно 22%, а прогноз по Non-GAAP EPS был повышен с $2,15 до $2,60, что не только выше рыночных ожиданий, но и руководство заявило, что выручка и EPS по итогам года, вероятно, превысят верхнюю границу предыдущего прогнозного диапазона. Это говорит о том, что спрос на ИИ, который они видят, не демонстрирует никаких признаков замедления.

Я считаю, что у этого отчета есть три главных преимущества.

Первое: бизнес Memory оказался сильнее ожиданий.

Доход от Integrated Memory достиг $275 млн, увеличившись на 111% в годовом исчислении, не только продолжив рост, но и удвоившись. За последние четыре квартала компания приобрела 16 новых клиентов Integrated Memory, и все больше клиентов начинают расширять объемы закупок.

Руководство на телефонной конференции упомянуло, что с быстрым развитием Inference и Agentic AI, Memory постепенно становится одним из важнейших узких мест производительности в системах ИИ. Контекст моделей становится все длиннее, и агентам необходимо сохранять больше состояний, что будет постоянно подстегивать спрос на высокопроизводительную память.

Это во многом совпадает с информацией, переданной в прошлом квартале Micron: суперцикл Memory, вызванный ИИ, подтверждается результатами все большего числа компаний.

Второе: AI Infrastructure вступает в фазу сбора урожая.

За последние четыре квартала компания приобрела 13 клиентов AI Infrastructure, в этом квартале добавилось еще 4 клиента, одновременно она официально стала NVIDIA AI Factory Specialized Partner и запустила AI Factory Operations Agent, продолжая совершенствовать платформу ClusterWareAI.

Руководство на протяжении всей телефонной конференции делало акцент на AI Factory Platform, а не просто на бизнесе Memory. Я думаю, многие по-прежнему считают PENG компанией по производству памяти, но сейчас она постепенно трансформируется в компанию AI Factory Platform, переходя от продажи оборудования к предоставлению комплексных решений для развертывания, управления и эксплуатации ИИ-кластеров.

Третье: рентабельность оказалась стабильнее, чем многие опасались.

Хотя в последнее время стоимость DRAM продолжает расти, валовая прибыль компании по Non-GAAP остается выше 28%, не демонстрируя明显ного ухудшения под давлением затрат на память, что говорит о постоянном улучшении продуктового портфеля и операционных возможностей.

Также стоит обратить внимание на один момент. До публикации отчета Short Float компании PENG составлял почти 21%. Этот отчет не только превзошел ожидания по выручке, EPS и EBITDA, но и снова повысил годовой прогноз. Если завтра объемы торгов продолжат расти, не исключено, что некоторые шортисты начнут закрывать позиции, что может привести к значительным колебаниям цены акций в краткосрочной перспективе.

В целом, я считаю, что этот отчет еще раз подтверждает направление трансформации Penguin. С одной стороны, компания выигрывает от суперцикла Memory, вызванного ИИ, а с другой стороны, бизнес AI Infrastructure и AI Factory Platform продолжает ускоряться. Это компания, которая одновременно выигрывает от двух основных направлений: Memory и ИИ-инфраструктуры. Если в будущем доля бизнеса AI Factory продолжит расти, логика оценки рынка также может измениться.