Филадельфийский индекс полупроводников упал более чем на 6%, акции производителя накопителей SanDisk – почти на 14%, а биткоин снизился всего на 1%. За резким падением акций чипмейкеров стоит охлаждение ожиданий по капитальным затратам на ИИ – президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс только что заявил, что инвестиции в ИИ останутся сильными, но рынок переоценивает, сможет ли бум инфраструктуры реализоваться. Крипто-акции SBET и GEMI также резко упали, что указывает на то, что традиционные инвесторы торгуют криптовалютами как акциями технологических компаний роста. Но биткоин не последовал за падением, поскольку структура капитала, удерживающего его, отличается от структуры акций чипмейкеров. Данные блокчейна показывают, что более половины предложения BTC находится в убытке, и аналитики K33 считают, что это близко к дну цикла. Убыточные держатели не хотят продавать на низких уровнях, а на фоне чистого оттока из ETF в течение восьми недель подряд давление продаж уже частично ослабло. Риск заключается в том, что устойчивость биткоина основана на низкой ликвидности. Во время летнего спада (Summer dip) небольшой объем покупок может поднять цену, но как только американские акции продолжат снижение, биткоин может догнать падение. Ликвидация по контрактам SPCX достигла почти 6 миллионов долларов, что превышает сумму ликвидаций по BTC и ETH за тот же период, указывая на то, что средства делают ставку на структурную взаимосвязь, а не на расхождение. Сегодня ночью биткоин похож на плавучее бревно — он не плывет против течения, просто вода еще не дошла до него.