Delek US против Par Pacific: Какую энергетическую акцию лучше купить в 2026 году?

В меняющемся энергетическом ландшафте выбор между Delek US (DK +0.68%) и Par Pacific (PARR +3.85%) требует анализа того, как эти независимые нефтепереработчики управляют региональной волатильностью рынка и операционной эффективностью.

Обе компании работают в конкурентных сегментах средней и нижней части цепочки поставок, но при этом придерживаются разных региональных стратегий. В то время как Delek фокусируется на бассейне Пермиан и побережье Мексиканского залива, Par Pacific использует нишевые рынки, такие как Гавайи. Сравнение показывает, как инфраструктура и географическое положение влияют на их финансовую стабильность и генерацию денежного потока.

Аргументы в пользу Delek US

Delek US управляет четырьмя нефтеперерабатывающими заводами в Техасе, Арканзасе и Луизиане, которые поддерживаются долей в 63,3% в Delek Logistics. Компания полагается на одного основного клиента в сегменте переработки, который обеспечивает примерно 12% консолидированной выручки, и такая концентрация клиентов добавляет риск бизнесу. Она также использует критически важное соглашение о запасах с Citi для управления поставками сырой нефти до начала 2028 года.

За 2025 финансовый год выручка достигла почти 10,7 миллиарда долларов, что представляет собой снижение примерно на 9,5% по сравнению с предыдущим годом. Это снижение выручки способствовало чистому убытку примерно в 22,8 миллиона долларов за период. Хотя этот убыток был меньше, чем в предыдущем году, он подчеркивает влияние, которое колебания маржи переработки и снижение загрузки могут оказывать на итоговую прибыль.

По состоянию на декабрь 2025 года баланс Delek US показал коэффициент долга к собственному капиталу на уровне 11.7x. Этот показатель, сравнивающий общий долг с акционерным капиталом, указывает на высокий уровень левериджа относительно базы собственного капитала. Коэффициент текущей ликвидности, показатель способности компании погашать краткосрочные обязательства за счет оборотных активов, составил около 0.8x. Свободный денежный поток, то есть денежные средства, остающиеся после оплаты капитальных проектов, составил примерно 22.0 миллиона долларов за финансовый год.

Аргументы в пользу Par Pacific

Par Pacific располагает мощностями по переработке примерно 219 000 баррелей в сутки на четырех предприятиях, с сильным акцентом на Тихоокеанский северо-запад и Гавайи. Ее бизнес-модель объединяет переработку с 121 розничной точкой под брендами Hele и 76. Один клиент обеспечивает примерно 12% консолидированной выручки, и такая концентрация клиентов добавляет риск бизнесу.

В 2025 финансовом году Par Pacific сообщила о выручке около 7,5 миллиарда долларов, что на 6,4% меньше по сравнению с предыдущим годом. Несмотря на снижение объема продаж, компания достигла чистой прибыли примерно в 369,4 миллиона долларов. Это обеспечило чистую маржу, то есть процент выручки, остающийся в виде прибыли после всех расходов, на уровне почти 4.9% за финансовый период.

После отчетного периода декабрьского баланса 2025 года коэффициент долга к собственному капиталу компании составил примерно 0.8x. Коэффициент текущей ликвидности составил около 1.6x, что указывает на то, что компания имеет 1.60 доллара текущих активов на каждый доллар краткосрочного долга. Свободный денежный поток за год составил почти 296.5 миллиона долларов, обеспечивая ликвидность по мере того, как компания ориентируется на переход к акциям возобновляемой энергии и более чистым видам транспортного топлива.

Сравнение профилей риска

Delek US сталкивается со значительной финансовой неопределенностью из-за соблюдения Стандарта возобновляемого топлива и волатильных цен на кредиты смешивания. Ее перерабатывающие операции сконцентрированы всего на четырех площадках, что означает, что любая механическая неисправность на одном объекте может серьезно повлиять на консолидированную прибыль. Кроме того, компания должна управлять строгими экологическими нормами и рисками судебных разбирательств, которые также затрагивают таких конкурентов, как Valero Energy.

Par Pacific преодолевает высокие затраты на соблюдение требований, связанных с программами по сокращению выбросов углерода в таких штатах, как Вашингтон. Финансовый леверидж компании, включая недавно выпущенные облигации на сумму 500 миллионов долларов, повышает ее чувствительность к изменениям процентных ставок. Операционные риски из-за суровой погоды и возможные трудовые сбои среди ее объединенного в профсоюзы персонала также угрожают стабильному производству, что аналогично проблемам, с которыми сталкивается Phillips 66.

Сравнение оценки стоимости

Par Pacific выглядит более привлекательным вариантом с точки зрения оценки благодаря более низкому форвардному P/E, который измеряет цену относительно будущих оценок прибыли, и более сильной генерации денежных средств. В то время как Delek US торгуется с более низким коэффициентом P/S, который сравнивает рыночную стоимость с выручкой, Par Pacific предлагает более надежный профиль рентабельности.

| Метрика | Delek US | Par Pacific | Отраслевой бенчмарк | | --- | --- | --- | --- | | Форвардный P/E | 9.2x | 4.2x | 29.0x | | Коэффициент P/S | 0.3x | 0.4x | н/д |

Отраслевой бенчмарк использует секторный ETF SPDR XLE.
Показатели оценки получены от Financial Modeling Prep (FMP) и могут отличаться от данных других поставщиков.

Какую акцию я бы купил в 2026 году?

Я бы выбрал Par Pacific. Независимые нефтепереработчики вообще переживают сильный момент: геополитическая напряженность на Ближнем Востоке ужесточает глобальное предложение и повышает маржу переработки. Обе компании выигрывают от этого попутного ветра, но Par Pacific сейчас представляет собой более интересную историю.

Par Pacific работает на нишевых региональных рынках, таких как Гавайи, Монтана, Вашингтон и Вайоминг, поэтому сталкивается с меньшей конкуренцией и занимает ключевые ценовые преимущества. Поворот в результатах был резким: за один год компания перешла от убытков к солидной прибыльности, при этом рекордная загрузка на Гавайях и новый завод по производству возобновляемого топлива только что заработал. Аналитики обратили на это внимание: за последние месяцы произошло множество повышений рейтингов и пересмотров целевых цен в сторону увеличения.

Delek US тоже хорошо работает: ремонт на заводе Big Spring завершен вовремя, и реализуется значительная программа сокращения затрат. Но у компании больше долгов и больше нормативной неопределенности в отношении обязательств по возобновляемому топливу. Я считаю, что Par Pacific - это более эффективная и целенаправленная ставка с более ясной историей роста в данный момент.