Безумие AI повышает волатильность технологических акций, премия за риск по индексу Nasdaq достигла максимума со времен пузыря доткомов.

AI торговля продолжает набирать обороты, и разрыв в ценообразовании риска между технологическими акциями и рынком в целом достиг самого экстремального уровня со времен пузыря доткомов.

По данным Bloomberg, отношение индекса волатильности Cboe NDX, измеряющего стоимость опционов на Nasdaq 100, к индексу волатильности VIX S&P 500, выросло до самого высокого уровня с 2002 года, что означает, что инвесторы сейчас готовы платить за технологические акции премию за риск, самую высокую со времен краха пузыря доткомов. Хотя Nasdaq 100 вырос примерно на 30% с конца марта, резкие колебания не утихли вместе с ростом, а наоборот, усилились.

Во вторник перед открытием рынка фьючерсы на Nasdaq 100 упали на 1,1%, в то время как фьючерсы на S&P 500 снизились всего на 0,2%, что указывает на значительное отставание технологических акций от рынка. В тот же день SpaceX официально вошла в индекс Nasdaq 100, что рынок воспринял как катализатор дальнейшего роста волатильности технологических акций. Тем временем модель UBS для прогнозирования VIX на ближайший месяц выросла до 10-месячного максимума, приближаясь к ключевому порогу, сигнализирующему о дальнейшем росте волатильности, и институциональные инвесторы наращивают защитные настроения.

AI-торговля толкает вверх «премию за риск» технологических акций

Индекс волатильности Cboe NDX сейчас колеблется вблизи 27, а 30-дневная реализованная волатильность Nasdaq 100 выросла до 29,7, самого высокого уровня с момента последствий тарифного шока Трампа в прошлом году.

Что более примечательно, отношение индекса волатильности Cboe NDX к VIX достигло самого высокого уровня за 24 года. Это означает, что по сравнению с рынком в целом инвесторы готовы платить более высокую опционную премию за технологические акции, чтобы хеджировать потенциальные риски.

Максвелл Гринакофф, руководитель отдела исследований американских акционерных деривативов UBS, назвал это явление «довольно поразительным». Он отметил, что с конца прошлого года, когда было сделано предположение, что волатильность Nasdaq 100 будет постоянно превышать волатильность S&P 500, эта логика до сих пор оправдывается. Кроме того, левериджированные ETF на рынках США и Азии продолжают усиливать колебания цен акций AI и полупроводниковых компаний, что также все больше отдаляет амплитуду колебаний цен от фундаментальных показателей.

Включение SpaceX в индекс усиливает волатильность

Рынок в целом считает, что включение SpaceX в индекс Nasdaq 100 еще больше повысит общую волатильность индекса.

Эми Ву Сильверман, руководитель отдела стратегии деривативов RBC Capital Markets, отметила: новые публичные компании обычно имеют более высокую внутреннюю волатильность, и учитывая текущий размер и рыночное влияние SpaceX, разрыв в волатильности между Nasdaq 100 и S&P 500, скорее всего, останется высоким до тех пор, пока SpaceX не будет включена в S&P 500.

По сообщению Bloomberg, на прошлой неделе некоторые инвесторы уже заранее подготовились к включению SpaceX в индекс, потратив около 2 миллионов долларов на покупку опционных контрактов, дающих право приобрести 1 миллион акций SpaceX по цене 330 долларов, делая ставку на дальнейший рост цены акций.

Позиции становятся все более переполненными, институциональные инвесторы усиливают защиту

За ростом волатильности стоит повышение переполненности AI-торговли.

Согласно данным, собранным Bloomberg, за последний месяц реализованная корреляция между компонентами Nasdaq 100 стала выше, чем у S&P 500, что означает, что средства все более концентрированно направляются в небольшое число лидеров AI и технологий, а рыночная структура становится однородной.

Гринакофф отметил, что многие типы институциональных инвесторов, включая хедж-фонды, систематические стратегические фонды и традиционные взаимные фонды, продолжают агрессивно наращивать позиции в AI-секторе. «Традиционным взаимным фондам в основном нужно догонять свои бенчмарки.» Это означает, что как только AI-торговля ослабнет, у институциональных инвесторов будет все меньше возможностей для дальнейшего наращивания позиций, чтобы поглотить давление продаж, и рынок будет больше полагаться на средства розничных инвесторов.

Тем временем модель UBS для прогнозирования VIX выросла до 10-месячного максимума, лишь немного ниже ключевого порога, сигнализирующего о дальнейшем росте VIX, что указывает на то, что институциональные инвесторы постоянно повышают свои ожидания относительно будущей волатильности рынка.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок сопряжен с рисками, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует оценить, соответствуют ли любые мнения, точки зрения или выводы в данной статье их конкретной ситуации. Инвестирование на основе этой статьи осуществляется на собственный риск.