Крупные игроки ИИ перетасовались за ночь: Micron и SanDisk взлетели, "Великолепная семерка" столкнулась с переоценкой.

AI-инвестиционная волна вступает в новую фазу. С 2026 года ореол "великолепной семерки" технологических гигантов, долгое время определявших динамику американского фондового рынка, постепенно тускнеет, и рыночные средства начинают перетекать от крупных технологических платформ к цепочке AI-инфраструктуры, особенно в сектор памяти и чипов хранения данных. По мере непрерывного расширения спроса на вычислительные мощности AI инвесторы пересматривают, кто является наиболее прямым бенефициаром в нынешнем AI-цикле.

С начала года индекс Nasdaq 100 вырос почти на 18%, S&P 500 — примерно на 10%, но индекс, отслеживающий "великолепную семерку", прибавил лишь 1,1%. В то же время индекс полупроводников Филадельфии взлетел на 82%, что может стать лучшим годовым показателем с 1999 года. Среди них компании по производству чипов памяти, такие как Micron Technology и SanDisk, стали новыми фаворитами рынка, в то время как "великолепная семерка", ранее возглавлявшая AI-ралли, постепенно отошла на второй план.

Потоки капитала подтверждают этот сдвиг. Согласно данным, собранным Bloomberg, в июне инвесторы вывели $786 млн из Roundhill Magnificent Seven ETF, что стало крупнейшим месячным оттоком с момента создания ETF; в то же время Roundhill Memory ETF привлек $930 млн.

"Великолепная семерка" "расходится" с рынком, логика AI-торговли меняется

В последние несколько лет "великолепная семерка" была почти синонимом AI-ралли на американском рынке акций. Но с начала года эта тесная связь ослабевает. В апреле 40-дневный коэффициент корреляции между "великолепной семеркой" и индексом Nasdaq 100 превысил 0,95, приблизившись к полной синхронизации; недавно этот показатель упал ниже 0,7, достигнув самого низкого уровня с 2017 года.

Сооснователь DataTrek Research Джессика Рабе в отчете для клиентов от 30 июня отметила, что степень взаимосвязи между крупными технологическими акциями и S&P 500 вернулась к уровням 2015 года. В то время вес этих компаний в индексе составлял лишь около 10–11%.

Однако рыночное влияние "великолепной семерки" по-прежнему нельзя игнорировать. В настоящее время эти компании составляют около 37% веса индекса Nasdaq 100 и обеспечивают почти треть рыночной капитализации S&P 500. Совместный руководитель технологической команды Wellington Management Брайан Барбетта отметил: в последние несколько лет "великолепная семерка" была среди немногих компаний, способных последовательно демонстрировать сверхожидаемый рост прибыли, но теперь инвесторы начинают больше обращать внимание на риски и вызовы, с которыми они сталкиваются.

Давление капитальных затрат на AI растет, логика оценки гигантов подвергается испытанию

Ключевой момент изменения настроений рынка заключается в том, что инвесторы начали сомневаться, принесут ли огромные инвестиции крупных технологических компаний в AI соразмерную отдачу. Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta ускоряют строительство AI-инфраструктуры, масштабные капитальные затраты сжимают свободный денежный поток, и остается неясным, когда эти вложения преобразуются в доходы и прибыль.

Акции Microsoft упали примерно на 20% с начала года, а июнь стал одним из худших месяцев с 2000 года: рынок опасается, что компании, с одной стороны, необходимо продолжать инвестировать в AI-инфраструктуру, а с другой — она сталкивается с потенциальным влиянием AI на традиционный софтверный бизнес.

В то же время Meta сталкивается с аналогичным давлением. Сообщается, что генеральный директор Марк Цукерберг признал, что разработка AI-агентов компании не соответствует ожиданиям. Meta даже рассматривает возможность создания облачного инфраструктурного бизнеса, чтобы задействовать потенциально избыточные вычислительные мощности.

Брайан Барбетта отметил, что рынок в настоящее время заново обсуждает ключевой вопрос: столкнутся ли облачные гиганты в будущем со снижением рентабельности капитала и давлением на маржу.

Переоценка цепочки создания стоимости AI, чипы памяти становятся главными бенефициарами

Напротив, компании по производству чипов памяти в цепочке AI-инфраструктуры переживают резкое повышение прогнозов по прибыли.

Согласно данным Bloomberg Intelligence, прогноз роста чистой прибыли "великолепной семерки" на следующий год в настоящее время составляет 18,9%, что ниже 21,4% три месяца назад; в то же время прогноз роста будущей прибыли производителей чипов значительно вырос с 34,3% три месяца назад до 48,5%. Рынок переходит от "истории применения AI" к "реализации AI-инфраструктуры".

Заместитель председателя Citizens Commercial Bank Марк Леманн отметил: ранее инвесторы были высоко уверены в перспективах роста "великолепной семерки", поэтому были готовы давать более высокие оценки; но теперь рынок начинает пересматривать качество их прибыли, в то время как прогнозы по прибыли таких компаний, как Micron и SanDisk, продолжают быстро улучшаться.

Сменился ли AI-тренд? Уолл-стрит расходится во мнениях

Однако не все инвесторы считают, что акции чипов продолжат лидировать.

Глобальный рыночный стратег JPMorgan Николаос Панигирцоглу в отчете от 1 июля отметил: по мере того как облачные гиганты, AI-модели и AI-приложения постепенно улучшают коммерциализацию, разрыв в показателях между крупными технологическими компаниями и производителями чипов может сократиться, и ценность AI в конечном итоге снова сосредоточится на платформенных компаниях.

Руководитель отдела стратегии по американским акциям Morgan Stanley Майк Уилсон считает, что импульс роста акций чипов ослабевает, и рынок начинает искать ранее отстававшие возможности, включая AI-облачных гигантов. "Такая дифференциация не может продолжаться", — отметил Уилсон. Он ожидает, что акции гиперскейлеров стабилизируются, а акции полупроводников могут столкнуться с корректировкой.

Но в краткосрочной перспективе основное внимание рынка по-прежнему сосредоточено на способности реализовать прибыль. Пока отдача от AI-инвестиций крупных технологических компаний еще не проявилась в полной мере, а прогнозы по прибыли производителей чипов памяти продолжают улучшаться, доминирование в AI-торговле, вероятно, останется на стороне аппаратной инфраструктуры.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает специфические инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы в данной статье их конкретной ситуации. Инвестиции на основе данной статьи осуществляются на собственный риск.