Как далеко мы от конца медвежьего рынка криптовалют?

Оригинал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)_

Автор | Wenser (@wenser 2010)

По данным Coinglass, с 19 мая по сегодняшний день (3 июля) индекс премии Coinbase Bitcoin находился в отрицательной зоне в течение 46 дней подряд, установив рекорд по самой длинной серии отрицательных значений. Ранее этот индекс показывал отрицательную премию в течение 40 дней подряд с 16 января по 24 февраля этого года, что было самым длинным рекордом с момента запуска индекса, превысив около 30 дней непрерывной отрицательной премии во время «краха 11 октября» прошлого года.

Учитывая, что BTC и ETH временно падали ниже ключевых уровней, таких как 58 000 и 1 600 долларов, точное время окончания медвежьего рынка остается неясным, и для многих людей ожидание особенно мучительно.

Обзор индекса премии Coinbase Bitcoin

Основной катализатор падения BTC: Strategy продает монеты для выживания, круг убытков расширяется

В конце мая — начале июня крупнейшая компания-казначей BTC и лидер среди криптовалютных акций Strategy впервые за три года продала BTC. Эта сделка всего на 32 BTC быстро вызвала панику на крипторынке, став последней каплей. Цены на основные монеты, такие как BTC, ETH и SOL, резко упали.

В сочетании с продолжающимся оттоком средств из спотовых ETF биткоина и постоянной утечкой средств с крипторынка тень медвежьего рынка снова нависла над всеми в индустрии.

Начало медвежьего рынка: BTC показал худшую недельную динамику с 2022 года в начале июня

В первую неделю июня биткоин временно упал ниже 60 000 долларов, показав худшую недельную динамику с момента краха биржи FTX в 2022 году. За семь дней до 7 июня биткоин потерял 16% в цене, сократившись более чем на 50% по сравнению с историческим максимумом 2025 года в 126 000 долларов.

Что касается данных, то американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый отток средств в течение 13 торговых дней подряд, общая сумма оттока составила около 5,5 миллиардов долларов. В то же время цена биткоина упала ниже «200-недельной скользящей средней», которая широко считается ключевой поддержкой, что еще больше ослабило доверие рынка.

Пол Ховард, старший директор криптотрейдинговой компании Wincent, охарактеризовал текущую ситуацию как «тихий медвежий рынок», считая, что падение ниже 200-недельной средней является важным сигналом подтверждения входа рынка в медвежью фазу.

Хотя позже BTC немного восстановился до около 65 000 долларов, многие рыночные аналитики предупреждали, что отскок может быть неустойчивым, и биткоин, возможно, еще не достиг дна этого цикла. Гриффин Ардерн, сооснователь Primal Fund, сказал, что рынку еще далеко до «настоящего дна».

С точки зрения автора, если в мае рынок еще питал надежды на значительный отскок BTC, то поведение Strategy по продаже монет для выживания напрямую разбило последние иллюзии, символически открыв занавес «подтверждения медвежьего рынка».

Продолжение медвежьего рынка: прогнозы многих институтов о завершении медвежьего рынка были опровергнуты

11 июня криптоисследовательская организация CryptoQuant опубликовала сообщение, что биткоин, вероятно, сформирует дно около 53 600 долларов, что является текущей реализованной ценой биткоина, то есть средней ончейн-стоимостью всех участников рынка. В отчете отмечается, что в предыдущих крупных медвежьих циклах биткоин обычно достигал дна на уровне реализованной цены или чуть ниже.

12 июня BIT опубликовал еженедельный отчет «Станет ли чемпионат мира по футболу концом медвежьего рынка биткоина?». В нем говорится, что текущее медвежье движение биткоина в основном соответствует прогнозам на начало февраля 2026 года, и ранее предсказанная коррекционная структура A-B-C вошла в финальную стадию: после падения волны A до диапазона 60 000–69 000 долларов биткоин отскочил до 80 000–90 000 долларов, достиг локального максимума около 83 000 долларов, а затем импульс роста постепенно ослаб.

BIT отмечает, что текущий индекс страха и жадности приблизился к исторически значимой зоне низких значений, сохраняя определенное сходство с структурой дна медвежьего рынка 2022 года. Он поддерживает свою предыдущую точку зрения, что летний торговый спад во время чемпионата мира 2026 года может стать финальной стадией текущего медвежьего рынка биткоина.

17 июня исследовательская компания K33 заявила, что предложение биткоина у долгосрочных держателей достигло исторического максимума, что указывает на возможное завершение медвежьего рынка. Она подчеркнула, что активность повторной активации старых монет в 2026 году значительно снизилась: по состоянию на 6 июня было повторно активировано всего 218 421 биткоин, что говорит о значительном ослаблении давления продаж в сети. Для сравнения, за аналогичный период 2024 года было повторно активировано 1,18 миллиона биткоинов. K33 считает, что снижение активности старых монет указывает на снижение желания долгосрочных держателей продавать, а терпеливые участники продолжают поглощать предложение.

Но вскоре дальнейшее падение BTC полностью разрушило эти иллюзии, и медвежий рынок продолжился.

Индикаторы медвежьего рынка: STRC потерял привязку к 100 долларам, потери долгосрочных держателей BTC и ETH расширяются

18 июня после падения ниже 95 долларов в начале месяца цена привилегированных акций Strategy STRC упала ниже 90 долларов, закрывшись на уровне 89 долларов, что стало самым низким дневным закрытием с момента IPO и самым низким скорректированным на дивиденды закрытием с ноября прошлого года.

Затем STRC продолжал падать, теряя привязку.

26 июня цена STRC на премаркете временно упала до 73 долларов, установив исторический минимум. Внимание рынка переключилось на два события: во-первых, 30 июня была дата закрытия реестра для выплаты дивидендов, и держатели, имеющие на это право, получат 0,48 доллара на акцию 15 июля; во-вторых, ежемесячная дивидендная доходность была пересмотрена, и эффективная доходность STRC приблизилась к 15%, что заставило инвесторов ожидать повышения дивидендной доходности Strategy с 11,50% до как минимум 12% или 12,50%.

Через три дня, 29 июня, Strategy объявила о программе обратного выкупа цифровых долговых ценных бумаг на 1 миллиард долларов и запустила одобренную советом директоров «программу реализации BTC на сумму до 1,25 миллиарда долларов». В результате реализации различных программ привлечения средств их долларовые резервы увеличились до 2,55 миллиарда долларов, что позволяет выплачивать проценты по привилегированным акциям, таким как STRC. Кризис дисконта STRC временно разрешился, и цена вернулась выше 80 долларов, в настоящее время составляет 87,87 доллара.

Источник изображения: официальный сайт Strategy

Однако из-за продолжающегося падения BTC и ETH потери долгосрочных держателей еще больше увеличились.

25 июня биткоин временно упал до около 59 100 долларов, при этом 10,83 миллиона BTC находились в убытке, что является историческим максимумом, превысив пик около 10,5 миллиона на дне предыдущего медвежьего рынка; долгосрочные держатели (владеющие монетами не менее 155 дней) держат рекордные 14,8 миллиона BTC (примечание Odaily Planet Daily: общее количество биткоинов в обращении составляет около 20 миллионов) , из которых 37% находятся в убытке. Последние данные показывают, что количество BTC у долгосрочных держателей выросло до 16,61 миллиона BTC, а средняя стоимость владения снизилась до около 49 700 долларов.

Данные от 26 июня показывают, что киты ETH вошли в убыток, что произошло впервые с 2019 года. Даже во время медвежьего рынка 2022 года крупнейший кит, владеющий более 100 000 ETH, оставался в прибыли. В настоящее время коэффициент нереализованной прибыли всех трех групп китов отрицателен: для диапазона 1 000–10 000 ETH он составляет -0,26, для диапазона 10 000–100 000 ETH — -0,21, для диапазона более 100 000 ETH — -0,05. Эта ситуация сохраняется уже несколько недель.

28 июня данные UTXO биткоина показали, что доля убыточных сделок к прибыльным сделкам на рынке упала до самого низкого уровня в текущем медвежьем цикле, что указывает на то, что инвесторы вступают в явную фазу «капитуляции». Последний раз подобный минимум наблюдался в середине медвежьего рынка 2023 года, когда цена биткоина временно упала до около 26 000 долларов.

Ранее из-за продолжающегося падения цен рыночная капитализация ETH временно упала ниже 185 миллиардов долларов, уступив USDT. После восстановления цены выше 1 700 долларов рыночная капитализация ETH сейчас составляет около 207 миллиардов долларов.

Подводя итог, можно сказать, что возвращение STRC к привязке в 100 долларов и выход долгосрочных держателей BTC и ETH из убыточного состояния будут ключевыми индикаторами окончания медвежьего рынка.

Догадки о дате окончания медвежьего рынка: август или декабрь?

Что касается точного времени окончания медвежьего рынка, в настоящее время на рынке нет единого мнения. Здесь мы приводим лишь мнения некоторых участников отрасли для справки.

И Лихуа: июль-август могут быть хорошим временем для покупки на дне

В конце июня основатель TrendResearch И Лихуа написал, что это третья волна падения с 1011, и если следовать теории волн и циклическим закономерностям, это последнее крупное падение биткоина.

Рынок больше всего обращает внимание на минимальную цену биткоина на этот раз; основными факторами являются американские акции и MicroStrategy. Опасения ФРС по поводу CPI могут вызвать ожидания снижения или даже повышения ставок, что приведет к дальнейшей коррекции американского рынка. Кроме того, в хвосте предыдущих медвежьих рынков часто происходили черные лебеди или крахи, но в текущем цикле этого еще не произошло, поэтому необходимо внимательно наблюдать.

Исходя из максимальной цены биткоина в 126 000 долларов, падение на 60% соответствует 51 000 долларов, на 66% — 43 000 долларов. В любом случае, июль-август должны стать последним временем и лучшим моментом для покупки на дне, возможно, самой ценной возможностью для операций в ближайшие три года.

Цзян Чжоэр: BTC достигнет дна в октябре-декабре на уровне 42 000–44 000 долларов

25 июня основатель пула LakeBTC Цзян Чжоэр опубликовал прогноз, что текущий медвежий рынок BTC достигнет дна 31 октября этого года на уровне 44 016 долларов. Учитывая закономерность, что mNAV опережает цену на 6 месяцев, он скорректировал временной интервал до октября-декабря 2026 года, а ценовой диапазон дна — 42 000–44 000 долларов.

Он объясняет логику тем, что mNAV (отношение цены акции к стоимости BTC на акцию) обыкновенных акций Strategy MSTR упал до 0,72, приближаясь к минимуму предыдущего бычьего рынка 11 мая 2022 года (0,7). С учетом недавних событий, таких как значительная потеря привязки STRC, можно предположить, что это самая низкая зона mNAV в текущем цикле. Однако минимум mNAV не совпадает с минимумом цены BTC. В прошлом цикле mNAV достиг дна на уровне 0,7 11 мая 2022 года при цене BTC 31 017 долларов, а BTC достиг дна 21 ноября 2022 года на уровне 15 476 долларов при mNAV 1,2, с интервалом в 6 месяцев.

Показатели цены BTC: 4-летняя средняя цена, тепловая карта 200-недельной скользящей средней

По данным Coinglass, 4-летняя средняя цена BTC показала, что с 25 по 30 июня из-за временного падения BTC ниже 59 000 долларов этот индекс упал до 0,95; в настоящее время с восстановлением BTC выше 61 000 долларов он вернулся к около 1.

Согласно тепловой карте 200-недельной скользящей средней BTC, текущая цена BTC практически равна 200-недельной средней, и с 23 июня она постоянно находится ниже этой средней, что может указывать на достижение дна.

Кроме того, возвращаясь к упомянутому в начале статьи индексу премии Coinbase Bitcoin, который в настоящее время все еще находится на уровне -0,123%, исходя из предыдущих положительных значений, цена BTC должна отскочить до около 77 000 долларов, чтобы этот индекс вернулся в положительную зону.

Итак, при отсутствии сильных внешних позитивных факторов этот медвежий рынок продлится как минимум еще 2-3 месяца, а конец сентября — начало октября станут окном для определения возможности отскока BTC.

Рекомендуемое чтение

4 классических индикатора покупки на дне полностью провалились, 3 новых индикатора указывают на время покупки на дне?