Акции майнинговых компаний полностью оторвались от привязки к биткоину: текущая коррекция убивает не цену монеты, а пузырь оценки AI-вычислительных мощностей

На криптовалютном рынке недавно появилось крайне разрушительное расхождение, которое полностью сломало многолетние устоявшиеся представления рынка: спотовая цена биткоина стабилизируется и восстанавливается, а акции майнинговых компаний продолжают ослабевать, их динамика полностью разошлась.

Согласно последнему отчету о рыночной ретроспективе от 10x Research, с апреля этого года зарубежный сектор майнинга биткоина в целом откатился более чем на 20%. Странно, что за это время биткоин не обвалился, а плавно восстановился с уровня 58 000 до диапазона 63 000, демонстрируя четкий тренд восстановления.

Исторически акции майнинговых компаний были стандартным бета-активом биткоина, их эластичность значительно превышала цену монеты: небольшой рост цены монеты приводил к значительному росту акций, при волатильности монеты акции были устойчивы к падению, они были тесно связаны и двигались синхронно. Но эта торговая логика, использовавшаяся годами, полностью перестала работать в 2026 году.

Коренная причина не в крахе фундаментальных показателей майнинговой отрасли, а в том, что рынок капитала полностью переосмыслил и переоценил логику оценки майнинговых компаний.

Сегодня майнинговые компании уже утратили традиционный ярлык «объектов для майнинга биткоина» и переопределены как ключевые активы глобальной инфраструктуры AI-вычислений.

Данные подтверждают эту трансформацию: на примере ведущей майнинговой компании RIOT, корреляция колебаний ее акций полностью сместилась — ранее она на 100% была привязана к росту и падению биткоина, а теперь сильно коррелирует с индексом полупроводников SOX на американском рынке, связь с AI и полупроводниковой цепочкой полностью заменила прежнюю логику криптовалютного цикла.

Это идеально объясняет текущее расхождение: драйвером текущего восстановления биткоина являются завершение цикла халвинга, возврат спотовых средств и восстановление настроений на крипторынке — это специфическая нарратив криптосообщества. А ключевым фактором оценки майнинговых акций теперь являются не хешрейт биткоина, доходы от майнинга или колебания цены монеты, а глобальный разрыв между спросом и предложением AI-вычислений, перспективы полупроводниковой цепочки и накал AI-капитала.

На сегодняшний день нарратив вокруг майнинговых акций полностью обновился:
Старая история: опора на халвинг биткоина, рост цены монеты и увеличение прибыли от майнинга, использование преимуществ криптоцикла.
Новая история: повторное использование простаивающих вычислительных мощностей, резервирование мощностей высокопроизводительных чипов, повторное использование ресурсов IDC-центров, чтобы принять взрывной спрос на глобальные AI-вычисления и получить преимущества от роста технологического сектора.

Особенно стоит обратить внимание китайским инвесторам: колебания зарубежных майнинговых акций теперь могут зависеть от активности китайского сектора больших языковых моделей, мощностей южнокорейской полупроводниковой цепочки и глобального потока AI-капитала, в то время как влияние фундаментальных показателей криптовалют отошло на второй план.

Это расхождение — результат реорганизации рыночных секторов, но оно также является обоюдоострым мечом.

Положительная сторона очевидна: даже если в будущем биткоин испытает краткосрочные колебания и медленную коррекцию, при условии горячих настроений в AI-секторе и устойчивого роста полупроводников, майнинговые акции могут выйти на независимый бычий рынок, больше не привязанный к цене монеты, и освободиться от высокой волатильности крипторынка.

Но потенциальные риски гораздо опаснее прибыли и являются наиболее вероятной ловушкой, которую сейчас легко упустить из виду:
На этапе роста майнинговые акции отказываются от высокой эластичности BTC, не следуют за ценой монеты; на этапе спада настроений приоритет продаж майнинговых акций значительно выше, чем у биткоина.

Биткоин поддерживается спотовыми деньгами, институциональными позициями и защитным капиталом, что обеспечивает сильную поддержку снизу; но майнинговые акции, перестроенные как AI-вычислительные активы, обладают природными свойствами пузыря технологических оценок. Как только глобальные настроения AI пойдут на спад, полупроводниковый сектор скорректируется, а ожидания избытка вычислительных мощностей усилятся, майнинговые акции столкнутся с двойным ударом по оценке — ни поддержки криптоцикла, ни удержания от бегства капитала из технологического сектора, и их падение, скорее всего, значительно превысит падение биткоина, приведя к экстремальному сценарию: монета стабильна, акции рушатся.

Резюме ключевых выводов:
Исторический отрыв майнинговых акций от BTC — это не краткосрочная аномалия, а постоянная смена системы оценки. Отныне майнинговые акции больше не являются инструментом криптоцикла, а теневыми активами AI-вычислений, их торговая логика полностью пересекла границы.

Основная торговая идея в будущем: эра торговли по схеме «смотри на монету, делай ставку на акции» полностью закончилась, новая эра «смотри на AI, смотри на полупроводники, делай ставку на майнинговые акции» официально началась, и настроения AI станут первым ключевым фактором роста и падения майнинговых акций.$BTC $ETH #Strategy上周减持3588枚BTC $ETH $BTC