Не только южнокорейские акции, но и 200 миллиардов долларов в американских левереджированных ETF — каковы риски?

Question

С июня южнокорейский фондовый рынок демонстрирует глобальным инвесторам резкие колебания, вызванные высокой концентрацией рынка и чрезмерным использованием кредитного плеча.
Корейская биржа с 2000 года срабатывала всего 11 раз, в прошлом месяце — 3 раза.
По сравнению с Южной Кореей, риски кредитного плеча на американском рынке в большей степени проявляются в рыночном структурном плече, созданном леверидж-ETF, опционами с нулевым сроком, пассивными ETF и CTA.

На сегодняшний день объем маржинального долга в США вырос на 54% в годовом исчислении до 1,4 триллиона долларов, достигнув исторического максимума.
Объем американских леверидж-ETF приблизился к 220 миллиардам долларов, почти удвоившись по сравнению с концом марта.
Из них объем леверидж-ETF в технологическом секторе вырос на 136%, а объем леверидж-ETF, связанных с полупроводниками, вырос почти на 175%.
Чистая экспозиция хедж-фондов в секторе ИИ и полупроводников находится на 98-м процентиле за последние 5 лет.
Объем ежедневных ребалансировок леверидж-ETF достиг рекордных 50 миллиардов долларов, что составляет 1,60% объема торгов фьючерсами на индекс S&P 500, что на 200% выше пика 2020-2024 годов.

В настоящее время как на корейском, так и на американском рынках цены уже значительно опережают макроэкономические фундаментальные показатели, значительная часть потенциальной стоимости индустрии ИИ заранее заложена в цены акций.
В этом контексте восходящий импульс американского рынка больше обусловлен притоком средств и поддержкой торговой структуры, а не фундаментальным улучшением корпоративных доходов, что также продолжает накапливать риски делевериджа.

Скрытая опасность структурной стороны заключается в высокой концентрации.
По мере продолжающегося притока средств вес сектора полупроводников в S&P 500 вырос до 18,8%, что вдвое превышает пик периода пузыря доткомов 2000 года;
В то же время на десять крупнейших компонентов приходится почти 40% веса индекса, и восходящий импульс рынка сильно сконцентрирован на нескольких акциях, выигрывающих от ИИ.
Это означает, что любые маржинальные изменения в результатах ключевых активов могут быть усилены через цепочку кредитного плеча, что приведет к значительным колебаниям на уровне индекса.
Все эти данные указывают на ключевой вывод: кредитное плечо из важного фактора, движущего бычий рынок, превратилось в источник структурного риска неопределенности на финансовых рынках.

Один из основных рисков для американского рынка — структурное кредитное плечо рынка
-------------------
В последние годы пассивное инвестирование постоянно расширяется, и ETF стали наиболее важным источником дополнительных средств на американском рынке.
Поскольку пассивные фонды распределяют активы в соответствии с весами индексов, по мере роста акций технологических компаний и увеличения их веса в индексе новые поступающие средства продолжают покупать эти ведущие компании, дополнительно поднимая цены акций;
А рост цен акций, в свою очередь, улучшает показатели индекса, привлекая больше средств в ETF, формируя таким образом цикл положительной обратной связи.

Механизм ежедневной ребалансировки леверидж-ETF требует от управляющих покупать при росте рынка и продавать при падении. Такая механическая погоня за ростом и сброс при падении превращает потоки средств из пассивного следования за рынком в активное усиление ценовых колебаний.

SPYX-0,27%

Посмотреть Оригинал

Не только южнокорейские акции, но и 200 миллиардов долларов в американских левереджированных ETF — каковы риски?

Популярные темы

GUSDYieldRisesto3.8%

PredictWorldCupShare20000U

IsraelStrikesIranBTCPlunges

StrategySells3588BTC

GTBurns2.57MInQ

Закреплено