Grayscale: Продажа биткоинов по стратегии $216M «снижает хвостовой риск» и может помочь BTC найти прочное дно.

Grayscale Research утверждает, что продажа биткоинов Strategy на $216 млн может снизить риск финансирования и поддержать стабильность цен, указывая на восстановление STRC как признак положительной реакции инвесторов.

Ключевые выводы

• Grayscale заявил, что $216M продажа биткоинов Strategy увеличила долларовые резервы, чтобы покрыть около 17 месяцев выплат дивидендов.
• Strategy продала 3,588 BTC в период с 29 июня по 5 июля, оставив 843,775 BTC и $2.55 миллиарда наличными.
• Зак Пандл из Grayscale заявил, что этот сдвиг снижает хвостовой риск и может помочь биткоину найти более устойчивое дно.

'Положительный' вердикт по противоречивой продаже

Grayscale Research представил одну из самых оптимистичных институциональных оценок первой крупной продажи биткоинов компанией Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Фирма изложила свою позицию в исследовательской записке под названием «Изменения Strategy снижают хвостовые риски биткоина», опубликованной в то время, как рынок переваривал это избавление. Управляющий активами написал в X в понедельник:

«Grayscale Research считает, что продажа биткоинов ( BTC) на прошлой неделе может снизить риск финансирования и поддержать стабильность цен на биткоин. Недавняя ~$216M продажа увеличила долларовые резервы, чтобы покрыть ~17 месяцев выплат дивидендов. Восстановление STRC свидетельствует о положительной реакции инвесторов.»

Падение цены акций STRC сигнализирует о растущем дивидендном давлении на модель биткоин-казначейства Strategy. Руководитель отдела исследований Grayscale Зак Пандл пошел дальше, утверждая, что готовность Strategy продавать биткоины по мере необходимости для своих долларовых резервов «снижает хвостовой риск и может помочь биткоину найти более устойчивое дно».

Внутри избавления на $216 млн

Strategy раскрыла в нормативном заявлении от 6 июля, что продала 3,588 BTC примерно на $216 млн двумя траншами. Компания продала 1,363 BTC за $80.8 млн в период с 29 по 30 июня по средней цене $59,256, затем еще 2,225 BTC за $135.2 млн в период с 1 по 5 июля по средней цене $60,773.

Вырученные средства идут на выплаты по привилегированным ценным бумагам компании и пополняют ее долларовые резервы до $2.55 млрд. Как сообщил Bitcoin.com News, исполнительный председатель Майкл Сейлор подтвердил, что выплаты покрыли привилегированные акции STRF, STRE, STRK, STRD и STRC, которые вместе несут дивидендную нагрузку примерно в $1.2 млрд в год.

Продажа была осуществлена в рамках новой программы монетизации биткоинов Strategy, которая разрешает продажи на сумму до $1.25 млрд для создания резервов, финансирования выплат дивидендов и процентов или поддержки выкупа акций. Даже после избавления компания владеет 843,775 BTC (более 4% от максимального предложения биткоина в 21 млн), приобретенными по средней цене $74,476 за монету, что приводит к бумажному убытку примерно в $11.4 млрд при текущих ценах.

Первоначальная реакция рынка была негативной: после раскрытия информации биткоин упал до понедельничного минимума в $61,246, прежде чем восстановиться до $64,000.

Почему Grayscale видит меньше риска, а не больше

Аргументация Grayscale сосредоточена на хвостовом риске, т.е. опасности маловероятного, но серьезного события, такого как принудительная ликвидация портфеля Strategy, если у компании закончатся деньги для выполнения обязательств. Демонстрируя, что она будет продавать взвешенные объемы биткоинов, а не позволит долларовым резервам иссякнуть, фирма утверждает, что Strategy сделала этот наихудший сценарий менее вероятным.

STRC, привилегированная акция компании с плавающей ставкой, по которой выплачиваются дивиденды около 12%, недавно торговалась значительно ниже своей номинальной стоимости в $100, поскольку росли сомнения в устойчивости дивидендов. Ее восстановление после продажи является сигналом, который Grayscale выделил как свидетельство того, что подход работает.

Пандл уже занял эту позицию до избавления, заявив, что надеется, что Strategy продаст как минимум $3 млрд в биткоинах, чтобы покрыть большую часть своих денежных обязательств в течение следующих двух лет. Однако не все разделяют оптимизм: экономист Питер Шифф предупредил, что оставшиеся активы Strategy могут принести «гораздо большие» убытки, если падение биткоина углубится.