Отчёт Samsung «идеален», но обвал на 8%, корейский фондовый рынок рухнул на 7%, потянув за собой весь мир, фьючерсы Nasdaq упали на 0,9%, иена колеблется около уровня 162.

Южнокорейский фондовый рынок во вторник потерпел серьезное падение. Индекс KOSPI в течение дня падал более чем на 7%, затем немного восстановился, и по последним котировкам снижение сократилось до 6,6%. Акции Samsung Electronics упали примерно на 8% за день, SK Hynix — более чем на 7%. Эта распродажа быстро распространилась за пределы страны — индекс MSCI Asia Pacific снизился на 1% до 272,78 пункта, фьючерсы на Nasdaq 100 расширили падение до 0,9%.

Спусковым крючком этой волны падения стала публикация финансового отчета Samsung Electronics. Более глубокий источник потрясений — это совокупное высвобождение накопившихся на южнокорейском рынке позиций с кредитным плечом после объявления результатов.

Отчет Samsung: чем лучше цифры, тем сильнее падение

Операционная прибыль Samsung Electronics во втором квартале взлетела в 19 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 89,4 трлн вон, превысив средний прогноз аналитиков в 84,2 трлн вон; выручка удвоилась до 171 трлн вон, также превысив рыночную оценку в 169,2 трлн вон.

Движущей силой этого роста стал сильный спрос на высокопропускную память со стороны центров обработки данных с искусственным интеллектом. Однако до публикации отчета рынок уже заложил цены. Накануне публикации отчета, вчера, индекс акций чипов в США вырос на 2,2%, S&P 500 — на 0,7%, Nasdaq 100 — на 1,3%. Благоприятные новости реализованы, средства выводятся.

ETF с кредитным плечом: усилитель проциклического движения

Причина, по которой южнокорейский фондовый рынок упал так резко, заключается в том, что одноакционные ETF с кредитным плечом являются структурным фактором, который нельзя игнорировать.

27 мая этого года финансовые власти Южной Кореи одобрили первые в стране одноакционные ETF с кредитным плечом, выпустив 16 продуктов, привязанных к Samsung Electronics и SK Hynix. Такие продукты имеют дневную волатильность, равную двум кратным колебаниям базового актива, и для поддержания целевого коэффициента плеча они покупают при росте цены акций и продают при падении — что само по себе имеет проциклический характер.

Продукты стали популярны сразу после запуска. Как отметил Wall Street Journal, совокупный объем торгов 14 ETF с кредитным плечом в июне достиг 212 трлн вон (около 138,6 млрд долларов США), что составило 26,6% от общего объема торгов ETF за тот же период.

Банк Кореи (BOK) в воскресенье в письменном ответе на запрос депутата от оппозиции Пак Сон Хуна предупредил, что упомянутые ETF с кредитным плечом «могут усиливать одностороннюю торговую активность, усугубляя волатильность рынка при массовом притоке или оттоке инвесторов; если цены акций значительно упадут, погашение ETF и ребалансировка портфелей увеличат убытки розничных инвесторов и вызовут более широкие рыночные потрясения».

Это заявление явно сильнее, чем формулировки в отчете о финансовой стабильности Банка Кореи от 24 июня — тогда банк еще считал, что такие продукты «способствуют предоставлению внутренних альтернатив, сдерживают отток капитала и одновременно привлекают иностранный капитал в Корею».

Глава Финансовой надзорной службы Кореи Ли Чан Джин ранее, 22 июня, публично заявил: «Тогда мы действовали слишком поспешно. Оглядываясь назад, я сожалею об одобрении этих продуктов; возможно, мне следовало сделать все возможное, чтобы предотвратить их одобрение».

Shenwan Hongyuan Securities указывает, что исторические закономерности дают предупреждение: в 2017 и 2021 годах, когда южнокорейский фондовый рынок достиг пика и начал снижаться, объем ETF с кредитным плечом, наоборот, продолжал расти вопреки тренду, что очень похоже на текущую динамику.

Японские государственные облигации: бегство в длинные бумаги

В отличие от турбулентности на фондовом рынке, аукцион по длинным японским облигациям показал явный спрос на безопасные активы.

Во вторник Япония провела аукцион по 30-летним государственным облигациям, коэффициент подписки составил 4,55, что является самым высоким показателем с 2019 года и значительно превышает среднее значение за последние 12 месяцев в 3,41. Средства концентрируются в долгосрочных государственных облигациях на фоне давления на фондовом рынке, наблюдается обострение склонности к избеганию риска.

Тем временем, как сообщает CNBC, иена находится под давлением на уровне 162, колеблясь около 40-летних минимумов, а курс иены к фунту стерлингов упал до 217,09, самого низкого уровня с 2007 года. Рынок сохраняет бдительность в ожидании возможной новой интервенции со стороны японских властей, но пока признаков вмешательства нет.

Старший валютный аналитик MUFG Ли Хардман заявил: «На прошлых выходных рынок ожидал, что Япония может снова вмешаться во время низкой ликвидности в связи с праздником в США, но власти не предприняли действий, что привело к частичной потере недавнего роста иены».

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны учитывать, соответствуют ли какие-либо мнения, точки зрения или выводы в данной статье их конкретной ситуации. Инвестируя на основе этого, вы принимаете на себя всю ответственность.