Восстановление поставок на Ближнем Востоке происходит быстрее, чем ожидалось, Goldman Sachs снижает прогноз по ценам на алюминий.

Восстановление мощностей по выплавке алюминия на Ближнем Востоке идет быстрее рыночных ожиданий, что коренным образом изменило баланс спроса и предложения на мировом рынке алюминия.

По данным торговой платформы Zhuifeng, в отчете Goldman Sachs от 6 июля говорится, что среднегодовой прогноз цены LME на алюминий на 2027 год значительно снижен с предыдущих 2950 долларов за тонну до 2700 долларов за тонну, а прогноз на четвертый квартал 2026 года снижен с 3200 долларов до 2950 долларов за тонну — оба значения значительно ниже текущей фьючерсной цены в 3056 долларов за тонну.

Логическая цепочка ясна: ускорение перезапуска завода Al Taweelah + общее ускорение восстановления предложения на Ближнем Востоке → повышение прогноза предложения на 2026 год на 620 тыс. тонн, на 2027 год — на 920 тыс. тонн → дефицит рынка в 2026 году сокращается с 720 тыс. тонн до 100 тыс. тонн, избыток в 2027 году увеличивается с 590 тыс. тонн до 1,5 млн тонн → восстановление запасов давит на маржу переработчиков → давление на цены алюминия.

В то же время дополнительное предложение из Индонезии в 2027 году, как ожидается, увеличится примерно на 1,2 млн тонн в годовом исчислении (1,5% мирового предложения), что еще больше усиливает медвежью логику Goldman Sachs.

Это означает, что пространство для снижения цен на алюминий полностью открыто. Goldman Sachs рекомендует сохранять короткие позиции по алюминию на LME с поставкой в декабре 2027 года и настоятельно рекомендует стратегию межтоварного арбитража «длинная позиция по меди, короткая по алюминию».

Завод Al Taweelah: ускоренный перезапуск стал прямым катализатором снижения прогноза

Прогресс перезапуска алюминиевого завода Al Taweelah (принадлежит Emirates Global Aluminium, EGA) стал непосредственным триггером для снижения прогнозов Goldman Sachs.

Согласно последним данным, производство горячего металла на заводе восстановлено, около 7% электролизеров снова введены в эксплуатацию. На основании этого Goldman Sachs значительно сдвинул сроки полного восстановления мощностей завода с ранее ожидаемого конца 2027 года на конец первого квартала 2027 года.

Примечательно, что официальные представители EGA заявили, что восстановление до уровня мощностей до аварии может занять до года, и сейчас только около 20% электролизеров прошли очистку от застывшего металла — это необходимый шаг перед перезапуском после отключения электроэнергии, вызвавшего застывание металла. Однако компания активно продвигает ускоренный график, и рыночные отзывы указывают на возможность еще более быстрого наращивания.

Расширение предложения в Индонезии: еще одна опора медвежьего прогноза на 2027 год

Хотя ускорение восстановления предложения на Ближнем Востоке важно, Goldman Sachs подчеркивает, что его медвежий прогноз по ценам на алюминий на 2027 год в большей степени обусловлен расширением предложения в Индонезии.

Goldman Sachs ожидает, что мощности по выплавке алюминия в Индонезии внесут в мировое предложение в 2027 году около 1,2 млн тонн годового прироста, что составляет 1,5% мирового роста предложения. Этот структурный прирост предложения в сочетании с восстановлением мощностей на Ближнем Востоке образует два основных драйвера избытка примерно в 1,5 млн тонн в 2027 году.

С точки зрения глобального баланса спроса и предложения, мировое производство первичного алюминия в 2027 году, как ожидается, достигнет 78,905 млн тонн, что на 5,1% больше по сравнению с предыдущим годом; потребление первичного алюминия, как ожидается, составит 77,405 млн тонн, увеличившись на 3,0%, при этом темпы роста предложения значительно опережают темпы роста спроса.

С переходом рынка в состояние избытка примерно в 1,5 млн тонн в 2027 году Goldman Sachs ожидает, что мировые запасы алюминия продолжат восстанавливаться. Ожидается, что общие запасы вырастут с 9,322 млн тонн в 2026 году до 10,821 млн тонн в 2027 году, а уровень запасов в днях потребления увеличится с 45 до 51 дня.

Восстановление запасов напрямую давит на маржу переработчиков — Goldman Sachs ожидает нормализации маржи с недавних высоких уровней. Этот механизм формирует самоподдерживающуюся логику снижения цен: избыток → накопление запасов → сжатие прибыли → давление на цены.

Цены на алюминий уже отреагировали, но Goldman Sachs считает, что пространство для снижения еще не исчерпано

Цены на алюминий уже значительно упали после первых новостей о деэскалации ситуации на Ближнем Востоке: снизились с примерно 3400 долларов за тонну до 3100 долларов за тонну. Это отражает переоценку рынком премии за риск перебоев в поставках с Ближнего Востока, а также наложение волны распродаж, вызванной сектором технологий/ИИ, и макроэкономического неприятия риска из-за переоценки ожиданий по политике ФРС.

Однако последний прогноз Goldman Sachs показывает, что текущий уровень цен по-прежнему имеет значительный потенциал для снижения относительно их оценок.

Банк снизил прогноз цены LME на алюминий на четвертый квартал 2026 года с 3200 долларов за тонну до 2950 долларов за тонну; прогноз среднегодовой цены LME на алюминий на 2027 год снижен с 2950 долларов за тонну до 2700 долларов за тонну, что значительно ниже текущей фьючерсной кривой в 3056 долларов за тонну.

Вышеприведенный увлекательный контент предоставлен торговой платформой Zhuifeng.

Более подробные интерпретации, включая оперативные обзоры и прикладные исследования, доступны при подписке на [**Zhuifeng Trading Desk · Годовое членство**]

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

          

            Рынок сопряжен с рисками, инвестиции требуют осторожности. Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны учитывать, соответствуют ли какие-либо мнения, точки зрения или выводы, содержащиеся в данном документе, их конкретной ситуации. Инвестиции на основе данного материала осуществляются на свой страх и риск.