Сделка Aave Monad: $15.5 млн на аренду скорости вместо ее создания

• Реклама -

• Aave V3 и стейблкоин GHO теперь работают на Monad с двенадцатью поддерживаемыми активами.

• Monad и Aave DAO совместно выделили примерно $15,5 миллионов для начального стимулирования ликвидности.

• Данные LlamaRisk показывают, что активность на Monad уже снизилась до запуска рынков Aave.

• Отдельное, нестимулированное обновление V4 на Ethereum превысило $250 миллионов депозитов.

Aave Labs запустила свои рынки кредитования V3 и стейблкоин GHO в сети Monad 2 июля, подкреплённые совместным пакетом стимулов в $15,5 миллионов от Monad Foundation и Aave DAO, оформленным через предложение [ARFC] Deploy Aave Protocol v3.7 на Monad, которое TokenLogic написала 19 мая и обновила в середине июня с учётом отзывов от риск-провайдеров. Этот запуск идёт вразрез с направлением, выбранным большинством крупных протоколов за последние два года. На протяжении большей части 2024 и 2025 годов команды, строящие на Ethereum, рассматривали запуск собственного аппчейна как естественную конечную точку успеха: достаточная активность, достаточный доход, достаточный повод контролировать свои валидаторы и свой мост. Aave выбрала третий путь, который полностью упускает из виду рамки «аппчейн или ничего». Её архитектура V4 на Ethereum уже разделяет систему на центральный хаб ликвидности и спутниковые площадки исполнения, так что Monad вписывается в роль высокоскоростной спицы, в то время как системный учёт остаётся привязанным к месту, где сосредоточен глубокий капитал.

Ранние цифры подтверждают ставку, по крайней мере со стороны предложения: по данным DefiLlama, рынок Monad преодолел отметку в $75 миллионов депозитов в первые 24 часа, что является одним из самых быстрых стартов для кредитного развёртывания на новом Layer-1. Превратятся ли эти депозиты в заимствования — это та часть, которую не может гарантировать никакая программа стимулов.

Что Monad даёт Aave благодаря параллельному исполнению

Сочетание оптимистичного параллельного исполнения, асинхронного исполнения и пользовательского уровня состояния под названием MonadDB позволяет Monad обрабатывать транзакции с временами блоков в 400 миллисекунд, оставаясь при этом полностью совместимым с EVM. Актуальность для кредитования очевидна. На последовательной EVM обвал рынка помещает транзакции ликвидации в ту же очередь, что и панические сделки всех остальных, так что в моменты, когда Aave больше всего нуждается в быстром исполнении, как раз и происходит скачок газа и заполнение блоков. Параллельное исполнение обрабатывает неконфликтующие транзакции одновременно, что означает, что волна ликвидаций не конкурирует с несвязанной активностью DEX за место в блоке. Технический обзор Monad, проведённый Aave Labs и опубликованный в апреле, подтвердил отсутствие жестких блокеров для кодовой базы V3.6, отметив при этом короткую историю работы сети как основной открытый вопрос.

Более быстрое завершение сделок расширяет диапазон условий кредитования, которые Aave может предлагать, не принимая на себя дополнительный риск плохих долгов. Режим эффективности группирует коррелирующие активы, такие как пары стейблкоинов или ликвидные стейкинг-деривативы, и позволяет пользователям брать под них кредиты с более высокими коэффициентами кредита к стоимости, чем допускают стандартные рынки. Риск в eMode всегда заключался в сроках: если ликвидация не может быть выполнена до того, как рынок двинется дальше против позиции, протокол получает плохой долг. Финальность Monad в 800 мс сокращает это окно до менее чем секунды, так что позиция, нарушившая свой порог во время обвала, закрывается до того, как залог потеряет ещё один пункт. Решение Aave активировать механизм Smart Value Recapture от Chainlink при запуске — впервые с первого дня на любом развёртывании — добавляет второй уровень защиты: часть MEV, генерируемого во время ликвидаций, возвращается в протокол вместо того, чтобы полностью доставаться арбитражным ботам. В итоге Aave получает скорость расчётов, которую обеспечила бы выделенная сеть, пропуская при этом те части, которые могут пойти не так: управление консенсусом, обеспечение безопасности моста, привлечение валидаторов. Каждая из этих задач привела как минимум к одной потере на девять цифр где-то в DeFi с 2023 года.

Вот почему этот запуск подтверждает логику аппчейна, а не хоронит её. То, что должен был дать аппчейн — исполнение, не конкурирующее с несвязанным трафиком, — Monad теперь предоставляет как услугу, в то время как то, чего аппчейн не мог дать — близость к экономической активности других людей, — встроено по умолчанию. Кеон Хон, сооснователь Monad Foundation, описал договорённость с другой стороны: экосистема Monad теперь работает на тех же основных примитивах ликвидности, что и Ethereum, при 10 000 TPS и финальности в 800 мс.

TVL Monad снизился до прихода Aave

Более сложный вопрос — останется ли эта ликвидность после прекращения выплаты стимулов. Monad выделила $15 миллионов в виде вознаграждений экосистемы на первые двенадцать месяцев развёртывания, Aave DAO добавила 500 000 собственных GHO, а Monad Foundation отдельно согласилась купить и удерживать 10 миллионов GHO в течение как минимум шести месяцев для поддержания привязки. Независимый куратор рисков LlamaRisk одобрил развёртывание с консервативными начальными параметрами, и его ответ внутри темы ARFC содержит неудобный факт: основная сеть Monad была запущена 24 ноября 2025 года, и использование значительно сократилось после первоначального всплеска, при этом общая заблокированная стоимость стабилизировалась около $359,5 миллионов к 8 июня и оставалась сконцентрированной в нескольких уже устоявшихся протоколах. DefiLlama в настоящее время оценивает TVL сети примерно в $419 миллионов при годовом доходе около $1,3 миллиона — разрыв, который показывает, какая часть депонированного капитала простаивает. Для масштаба: только Aave V3 содержит около $13,7 миллиардов на всех сетях, так что вся экосистема Monad составляет около 3% от одной версии Aave.

Ветераны DeFi называют это наёмным капиталом. Миллиарды TVL в сети с высокой пропускной способностью могут выглядеть как соответствие продукта рынку, хотя значительная его часть — это деньги, зарабатывающие на доходности и перетекающие к пулу с самыми высокими эмиссиями на этой неделе. Архитектура Monad имеет свои собственные нерешённые переменные, включая структуру состояния MonadDB, заменяющую Merkle Patricia Trie Ethereum, и отсутствие поддержки blob-транзакций EIP-4844 — различия, которые ещё не были протестированы в масштабе миллиардов непогашенных долгов. Никто не может с уверенностью сказать сегодня, есть ли у Monad структурное преимущество — более быстрая финальность, более дешёвый газ во время перегрузок, действительно разнообразная активность dApp, — которое удержит депозиты после того, как пул в $15,5 миллионов иссякнет в следующем июле, или же Aave просто платит наёмному капиталу за то, чтобы он появился на год.

Ethereum предлагает своего рода контрольную группу. Обновление V4 от Aave, запущенное на мейннете в конце марта без сопоставимых субсидий, выросло примерно с $25 миллионов до $200 миллионов депозитов к концу июня и, согласно аккаунту Aave в X, превысило $250 миллионов вскоре после этого. Никто не платил этим вкладчикам за то, чтобы они появились, что делает рост V4 более чистым показателем органического спроса, чем всё, что в настоящее время можно измерить на Monad.

Aave V4 превысила $250 миллионов депозитов. pic.twitter.com/uhCB3Npmrc

— Aave (@aave) 4 июля 2026 г.

AAVE консолидируется после июньского роста на 50%

Согласно графику TradingView, отслеживающему пару AAVE/USDT, токен вырос примерно с $63 в середине июня до локального максимума около $97 к 26 июня, затем откатился и последнюю неделю торговался в более узком диапазоне от $85 до $90. 50-периодная скользящая средняя находится чуть выше текущей цены на уровне $89.42, что означает, что AAVE необходим дневной закрытие выше этого уровня, чтобы подтвердить завершение коррекции, прежде чем трейдеры смогут исключить более глубокое падение.

И 100-периодная, и 200-периодная средние остаются значительно ниже текущей цены — структура, которая обычно сопровождает сохраняющийся восходящий тренд. Значение RSI 53.60, находящееся выше своей собственной скользящей средней, указывает на стабильные покупки без всплеска импульса, который обычно предшествует резким откатам. Для читателей, не знакомых с индикатором: RSI измеряет, насколько быстро цена двигалась в одном направлении; значения между 30 и 70 означают, что рынок не перегрет и не истощён.

Третья фаза зависит от Centrifuge

Aave и Monad описали развёртывание в три этапа. Текущая фаза ограничена начальным наращиванием ликвидности стейблкоинов и голубых фишек с использованием пула стимулов. Следующий этап включает активы PT в виде токенизированной доходности от Pendle и ликвидные стейкинг-токены от Fastlane, оба из которых позволят пользователям Monad получать доступ к более сложным стратегиям доходности, не покидая сеть. Финальный этап зависит от Centrifuge, который уже объявил о планах разместить токенизированные казначейские облигации США, частный кредит и CLO с рейтингом AAA на Monad, позиционируя рынок Aave там как место назначения для этого залога после его появления. Ни одна из этих третьих фаз пока не имеет подтверждённой даты, и она несёт больший вес, чем первые двенадцать месяцев: токенизированные казначейские облигации — это такой тип залога, который остаётся на месте после прекращения вознаграждений.

Standard Chartered прогнозирует $3,500 к 2030 году

• Standard Chartered (Джефф Кендрик, глобальный руководитель исследований цифровых активов): долгосрочная цель $3,500 к концу 2030 года, достигаемая поэтапными рубежами: $180 (2026), $600 (2027), $1,200 (2028) и $2,200 (2029). Тезис основан на прогнозируемом 37-кратном расширении токенизированных реальных активов, переходящих в DeFi, при этом Aave Horizon указан как основной канал роста; развёртывание Monad не играет прямой роли в прогнозе.
• LlamaRisk (независимый куратор рисков): поддержал развёртывание Aave на Monad с консервативными начальными параметрами, но отметил сжатие использования Monad после запуска мейннета как открытый фактор риска, требующий мониторинга, а не окончательный вывод.

AAVE торговался примерно на 20% выше за неделю объявления об интеграции с Monad, опережая более широкий криптовалютный рынок, который за тот же период двигался в боковом тренде, хотя одна неделя опережения мало что говорит о том, сохранится ли этот разрыв после завершения стимулирующей фазы развёртывания.

В ближайшие несколько месяцев более показательным показателем будет загрузка — доля депонированных активов, которые заёмщики действительно используют, а не просто держат для получения вознаграждений. И рынок Aave на Monad, и хабы V4 на Ethereum публикуют этот показатель, и если загрузка Monad останется где-то рядом с диапазоном V4 в 30-48% после снижения стимулов, вопрос о липкой ликвидности решится сам собой.