Наконец-то сдались! Citigroup кричит: "Причины для повышения ставок мертвы", — скоро ли снижение ставки в октябре?

Жесткая позиция Уолл-стрит в конечном итоге не устоит перед данными.

Всего несколько месяцев назад рынок яростно спорил, "повышать ставку или нет", а ястребы один за другим уверяли, что инфляция не побеждена и нельзя ослаблять хватку. Но как только вышли данные по занятости в несельскохозяйственном секторе, исследование Citigroup напрямую опубликовало отчет с заголовком из трех слов: не повышать.

В своем еженедельном экономическом отчете по США от 2 июля Citigroup заявил прямо: ранее поддерживавшие ястребиную позицию факторы — рост цен на нефть, ускорение зарплат, превышение базового PCE целевого уровня — уже последовательно ослабли. Если перевести на человеческий язык: "То, что нас беспокоило раньше, теперь не имеет значения, причина для повышения ставок исчезла."

Главной искрой, заставившей Citigroup "сдаться", стала ошеломляющая статистика по занятости в несельскохозяйственном секторе. В июне было создано всего 57 000 рабочих мест — меньше половины рыночных ожиданий, а данные за два предыдущих месяца были суммарно пересмотрены вниз на 74 000. Это не охлаждение рынка труда, а настоящий "обрыв". Уровень безработицы снизился до 4,2%, но причина — снижение коэффициента участия в рабочей силе: желающих работать стало меньше, поэтому безработица естественным образом снизилась — это отнюдь не повод для радости.

Основываясь на этих данных, Citi дал четкий график снижения ставок: июльское и сентябрьское заседания без изменений, 28 октября — первое снижение на 25 базисных пунктов, в декабре — еще на 25 б.п., к концу года диапазон ставок снизится до 3,0-3,25%. Этот темп оказался гораздо более голубиным, чем ожидал рынок ранее, что напрямую подогрело интерес к рискованным активам.

Рынок среагировал быстрее слов. Спот-золото 6 июля утром поднялось выше 4200 долларов, достигнув двухнедельного максимума; долларовый индекс оказался под давлением; фьючерсы на фондовые индексы США коллективно выросли. В настоящее время рыночная оценка показывает, что вероятность сохранения ставки без изменений в июле составляет около 77%, ожидания снижения ставки постепенно перевариваются.

Конечно, Citigroup не просто так бросается словами. Их логическая цепочка суждений ясна: снижение цен на нефть ослабило инфляционное давление, замедление роста зарплат снизило опасения по поводу спирали "зарплаты-инфляция", и хотя базовый PCE все еще выше цели, он имеет тенденцию к снижению. Три столпа ястребиной позиции расшатаны, следовательно, необходимость в дальнейшем повышении ставок исчезла.

Следующим ключевым моментом для верификации станет протокол июньского заседания ФРС, который выйдет 9 июля. Рынок увидит, о чем на самом деле говорили внутри ФРС — "рассматривать снижение ставки" или "продолжать наблюдение". Разница в формулировках может вызвать новую волну волатильности.

Для обычных инвесторов значение отчета Citigroup заключается в следующем: логика макро-трейдинга переключается с "ужесточения" на "смягчение". Если в октябре действительно произойдет снижение ставки, выиграют не только золото, но и такие чувствительные к ликвидности активы, как криптовалюты и технологические акции. Но нужно быть настороже: если инфляционные данные внезапно отскочат, все эти ожидания могут быть отброшены.

В конце концов, мы уже не раз видели, как ФРС "меняет лицо". Сегодня Citigroup говорит: "Причины для повышения ставок исчезли", а завтра, возможно, скажет: "Снижать ставку еще рано". Верить наполовину, сохранять скепсис наполовину — вот лучший подход к этой ФРС.
$BTC $ETH
#花旗称加息理由已消失，预计10月降息