Эксперт говорит, что Сэйлор исчерпал свои возможности, поскольку Strategy сбрасывает BTC на Coinbase

• Реклама -

• Strategy компании Сэйлора перевела 411,48 BTC на Coinbase Prime на фоне падения MSTR, что вызвало новые вопросы о дорожной карте компании.

• Денежные резервы Strategy сократились после выкупа долга 2029 года, оставив меньше средств для выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Последний перевод биткоинов от Strategy усилил давление на стратегию капитала Майкла Сэйлора, поскольку инвесторы сомневаются, сможет ли компания продолжать выполнять свои обязательства без продажи части своих крупных биткоин-резервов.

Платформа блокчейн-аналитики Lookonchain сообщила, что Strategy отправила 411,48 BTC на сумму около $30,3 млн на Coinbase Prime 29 мая. Данные Arkham Intelligence показали два более крупных перевода по 205,3 BTC и 206,2 BTC, а также небольшой тестовый перевод на 0,0241 BTC перед тем, как средства поступили на Coinbase.

Этот шаг привлек внимание, так как он стал одним из первых прямых переводов биткоинов Strategy на биржу почти за два года. Он также произошел в чувствительный для компании момент, когда биткоин торговался вблизи области $73 000, а акции MSTR оказались под давлением после резкого падения с середины мая.

Джефф Дорман, главный инвестиционный директор Arca, заявил, что Strategy теперь находится в более сложном положении, чем в прошлых рыночных циклах. Он утверждает, что компания могла бы выбрать более медленный путь до выпуска миллиардов долларов привилегированных ценных бумаг. По его мнению, агрессивное привлечение финансирования предполагает, что Сэйлор ожидал резкого роста биткоина, который помог бы покрыть будущие дивидендные выплаты.

Я не вхожу в ближний круг Сэйлора, но эта $MSTR история вышла из-под контроля, и моё единственное предположение:

– MSTR могла бы сидеть и ничего не делать, прежде чем начать выпускать $billons префы… это сделало бы MSTR скучной (маленькие покупки, без продаж), но это было бы…

— Джефф Дорман (@jdorman81) 28 мая 2026 года

В начале месяца гендиректор Strategy Фонг Ле заявил, что компания не будет рассматривать продажу биткоинов как идеологический вопрос. Он сказал, что Strategy будет продавать BTC только тогда, когда математика будет в пользу такого шага, а не выпуска новых акций для выполнения дивидендных обязательств.

Strategy построила одну из самых пристально наблюдаемых моделей биткоин-казначейства на публичных рынках. Однако теперь эта модель проходит жесткое испытание, поскольку более низкие цены биткоина, обязательства по дивидендам по привилегированным акциям и выкуп долга создают дополнительное давление на баланс.

Недавние отчеты показали, что Strategy имеет около $15 млрд в привилегированных ценных бумагах с ежегодными дивидендными обязательствами примерно в $1,5–$1,7 млрд. Ранее компания привлекла около $2 млрд наличными через продажу акций, что помогло успокоить краткосрочные опасения относительно выплат дивидендов.

Однако затем Strategy использовала большую часть этих средств для выкупа конвертируемых старших облигаций с нулевым купоном на сумму около $1,5 млрд по номиналу, подлежащих погашению в 2029 году. Компания заплатила около $1,38 млрд за выкуп долга, сократив будущие обязательства, но также уменьшив свои денежные резервы.

Перевод биткоинов от Сэйлора вызывает новые вопросы

Это решение стало центральным в последних дебатах вокруг Strategy. Дорман задался вопросом, почему компания, испытывающая давление на денежный поток, использовала свой денежный буфер для выкупа долга с нулевым купоном вместо того, чтобы сохранить его для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Он сказал, что этот шаг может оказаться незначительно доходным, но также приближает компанию к необходимости поиска другого источника капитала.

Остаток денежных средств Strategy снизился с примерно $2,25 млрд до примерно $871 млн после выкупа долга. Этого резерва может хватить лишь примерно на шесть месяцев выплат дивидендов по привилегированным акциям, что короче по сравнению с периодом, который инвесторы ожидали после предыдущего привлечения денежных средств.

Сэйлор уже заявлял, что компания может продать часть биткоинов в рамках своей стратегии управления капиталом. В недавнем интервью он сказал, что продажа до конца 2026 года «не маловероятна», добавив, что руководство будет взвешивать инструменты финансирования: денежные средства, акции, кредиты и биткоины.

Акции MSTR также ослабли. В четверг они закрылись на уровне $151,64, снизившись на 1,66% за сессию. Рыночные данные показали, что за последнюю неделю акции упали более чем на 8%, а с 11 мая — почти на 22%, что отражает ослабление уверенности в краткосрочном пути финансирования компании.

Тем временем привилегированная ценная бумага Strategy Stretch, STRC, опустилась ниже своего целевого уровня в $100 и торговалась на уровне $97,11, прежде чем восстановиться. Способность STRC удерживаться вблизи номинала важна, поскольку Strategy использует эту бумагу для привлечения капитала через программы рыночного размещения.

Дорман сказал, что Strategy, держатели биткоинов и акционеры привилегированных акций теперь находятся в сложном положении. Он добавил, что кто-то внутри этой структуры, вероятно, понесет убытки в ближайшие четыре месяца.