Нашел ли Грег Абель следующую Apple для Berkshire Hathaway? Он вложил 23 миллиарда долларов в эту компанию и может купить еще больше.

Уоррен Баффет однажды пошутил, что уходящий генеральный директор Apple (AAPL +4,88%) Тим Кук заработал для акционеров Berkshire Hathaway (BRKA +1,41%) (BRKB +1,61%) больше денег, чем он сам за всё время своего руководства. Действительно, решение Баффета купить акции Apple, и в больших объёмах, оказалось одной из самых прибыльных инвестиций в его жизни. И хотя Баффет продал значительную часть этого пакета до ухода с поста CEO, Apple остаётся крупнейшим активом Berkshire Hathaway.

Грег Абель занял место Баффета в Berkshire в начале года и уже начал оказывать собственное влияние на огромный портфель акций компании. Баффет оставил ему около 369 миллиардов долларов наличными и их эквивалентами для инвестирования, а также несколько десятков компаний, генерирующих значительный свободный денежный поток каждый квартал. Однако, вложив, по оценкам, около 23 миллиардов долларов в одну единственную акцию, Абель, возможно, уже нашёл следующую Apple для Berkshire.

Источник изображения: Getty Images.

Как Баффет и Мангер начали покупать Apple

На ежегодном собрании Berkshire Hathaway в 2012 году Баффета и покойного вице-председателя Чарли Мангера спросили, рассматривали ли бы они возможность покупки таких компаний, как Apple и Google, ныне Alphabet (GOOG 0,37%) (GOOGL 0,23%). Баффет похвалил обе компании и сказал: «Я нисколько не удивлюсь, если через 10 лет они будут стоить гораздо больше, но я не хотел бы покупать ни одну из них».

Всё сводилось к их кругу компетенций. «Я думаю, мы можем с уверенностью сказать, что другие всегда будут понимать эти две компании лучше, чем мы», — добавил Мангер. «У нас обратное преимущество».

Четыре года спустя Berkshire начала покупать акции Apple.

Развернуть

NASDAQ: AAPL

Apple

Изменение за сегодня

(4,88%) $14,36

Текущая цена

$308,74

Ключевые данные

Рыночная капитализация

$4,5 трлн

Дневной диапазон

$293,70 – $309,42

Диапазон за 52 недели

$201,50 – $317,40

Объём

2,3 тыс.

Средний объём

53,9 млн

Валовая маржа

47,86%

Дивидендная доходность

0,34%

Этот разворот связан с полным пересмотром отношения к Apple, особенно когда цена её акций упала до невероятно низкой оценки. Баффет начал рассматривать Apple как компанию потребительских товаров с огромной ценовой властью, а не как технологическую компанию, зависящую от инноваций. И после того как лейтенанты Баффета Тед Вешлер и Тодд Комбс представили Apple как хорошую инвестиционную возможность, он начал покупать её в больших объёмах. В конечном итоге с 2016 по 2018 год Баффет вложил 36 миллиардов долларов из средств Berkshire в эти акции.

Готовность постоянно анализировать каждую возможность на рынке гарантировала, что Баффет и Мангер не упустили крупнейшую инвестицию в своей жизни. Позиция Berkshire в Apple выросла до 177 миллиардов долларов в 2023 году, прежде чем Баффет начал сокращать долю в портфеле. После продажи 75% пакета Berkshire оставшиеся акции всё ещё стоят более 70 миллиардов долларов.

Грег Абель применяет аналогичный подход, анализируя каждую возможность, не отказываясь от основной инвестиционной философии, лежащей в основе портфеля Berkshire. И это, возможно, привело Berkshire Hathaway к следующей Apple: возможность вложить огромный объём капитала с высоким потенциалом доходности.

Ставка Абеля на 23 миллиарда долларов (пока)

Абель сделал несколько крупных инвестиций за свою короткую карьеру на посту CEO, но самой крупной на данный момент является позиция в Alphabet. Berkshire впервые приобрела небольшую долю в Alphabet в третьем квартале прошлого года, когда Баффет ещё был CEO. Неясно, кто именно – Баффет, Вешлер или Комбс – инициировал эту первоначальную позицию. Однако, судя по размеру недавних покупок, за ними, похоже, стоит Абель.

Berkshire добавила почти 40 миллионов акций Alphabet в первом квартале, что обошлось примерно в 13 миллиардов долларов. В начале июня Абель договорился о частном размещении на 10 миллиардов долларов для приобретения дополнительных 28,6 миллиона акций. Хотя Berkshire получила скидку от преобладающей цены акций на момент сделки, впоследствии акции упали ниже этого уровня, что позволило Абелю купить ещё больше по той же цене. Не было бы удивительно, если бы он это сделал.

Решение Абеля наращивать позицию в Alphabet может показаться серьёзным отходом от основной инвестиционной философии, которая привела Berkshire к нынешнему положению. Но по своей сути Alphabet может быть проще, чем кажется. В Alphabet есть два ключевых бизнеса: реклама и облачные вычисления.

Развернуть

NASDAQ: GOOG

Alphabet

Изменение за сегодня

(-0,37%) $-1,33

Текущая цена

$356,56

Ключевые данные

Рыночная капитализация

$4,3 трлн

Дневной диапазон

$350,36 – $360,99

Диапазон за 52 недели

$173,88 – $404,47

Объём

1,2 тыс.

Средний объём

21,4 млн

Валовая маржа

60,43%

Дивидендная доходность

0,24%

Рекламный бизнес опирается на Поиск и YouTube, оба из которых имеют устойчивые конкурентные преимущества. Многие ожидали, что AI-чатботы нарушат доминирование Google в поиске. Вместо этого они укрепили позиции Google как первого места для большинства интернет-поисков.

Фактически, компания использовала AI для расширения типов поисковых запросов, которые пользователи выполняют в её сервисе. В результате Alphabet уже четыре квартала подряд наблюдает ускорение роста доходов от поисковой рекламы. YouTube, в свою очередь, утвердился как ведущий источник видео с рекламной поддержкой, привлекая как любительских, так и профессиональных видео-продюсеров своими возможностями монетизации.

В облачных вычислениях бизнес относительно прост. Alphabet наращивает мощности и сдаёт их в аренду клиентам. У неё есть несколько других возможностей для создания полноценной платформы, а не просто аренды инфраструктуры, но по сути это похоже на бизнес в сфере недвижимости.

Alphabet наблюдает огромный спрос на свои облачные услуги, что отражается в её оставшихся обязательствах по исполнению. На конец первого квартала у компании было 460 миллиардов долларов в контрактных заказах, по сравнению с 230 миллиардами долларов в предыдущем квартале.

У Alphabet есть долгосрочный потенциал роста во всех бизнес-сегментах, особенно с учётом того, что свободный денежный поток от рекламы финансирует ускоренный рост облачного бизнеса. При торговле акциями по цене менее 26-кратной форвардной прибыли они всё ещё выглядят хорошей стоимостью относительно перспектив роста. А с рыночной капитализацией более 4 триллионов долларов Абель может вложить значительную часть денежных средств Berkshire в этот бизнес, не нарушая рыночной конъюнктуры. Он может сделать это крупнейшей инвестицией Berkshire за всю историю в ближайшие несколько кварталов.